Η κρίση στη Μέση Ανατολή και οι συνακόλουθες διαταραχές στις αγορές ενέργειας έχουν ήδη αφήσει έντονο αποτύπωμα στην οικονομία της Ευρωζώνης. Σύμφωνα με τα αναθεωρημένα στοιχεία, ο τριμηνιαίος ρυθμός οικονομικής μεγέθυνσης διαμορφώθηκε σε αρνητικό έδαφος το πρώτο τρίμηνο, στο -0,2%, έναντι αρχικής εκτίμησης για οριακή αύξηση 0,1%. Παράλληλα, οι πρόδρομοι δείκτες υποδηλώνουν ότι η υποτονική δυναμική της οικονομικής δραστηριότητας ενδέχεται να διατηρηθεί τους επόμενους μήνες, καθώς το υψηλό ενεργειακό κόστος και η συνεχιζόμενη γεωπολιτική αβεβαιότητα εξακολουθούν να επιβαρύνουν τις προοπτικές της Ευρωζώνης. Ο σύνθετος δείκτης υπευθύνων προμηθειών PMI, ο οποίος αποτυπώνει τη συνολική επιχειρηματική δραστηριότητα στον ιδιωτικό τομέα, υποχώρησε τον Μάιο για τρίτο συνεχόμενο μήνα, παραμένοντας κάτω από το κρίσιμο όριο των 50 μονάδων (48,5), επίπεδο που συνάδει με συνεχιζόμενη συρρίκνωση της οικονομικής δραστηριότητας. Αντίστοιχα, ο δείκτης καταναλωτικής εμπιστοσύνης της Ευρωπαϊκής Επιτροπής, παρά τη μικρή βελτίωση (+1,6 μονάδες, στο -19) παρέμεινε κοντά στο χαμηλότερο επίπεδο από τα τέλη του 2022, αντανακλώντας τη συνεχιζόμενη απαισιοδοξία των νοικοκυριών τόσο ως προς τις γενικότερες οικονομικές προοπτικές όσο και ως προς την προσωπική τους οικονομική κατάσταση.
Ταυτόχρονα, οι πληθωριστικές πιέσεις ενισχύονται, αυξάνοντας τον κίνδυνο διαμόρφωσης στασιμοπληθωριστικών συνθηκών. Ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή ενισχύθηκε περαιτέρω τον Μάιο (στο 3,2%, 1,4 π.μ. υψηλότερα από τον μέσο όρο του διμήνου Ιανουαρίου-Φεβρουαρίου), σημαντικά υψηλότερα από τον στόχο 2% της ΕΚΤ. Με τις τιμές της ενέργειας να παραμένουν ήδη σε ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα (10,9%), η νέα επιτάχυνση του κύριου δείκτη οφείλεται κυρίως στην ενίσχυση του δομικού πληθωρισμού (+0,3 π.μ. στο 2,5%), εξέλιξη που ενδέχεται να αποτελεί πρώιμη ένδειξη ότι οι πληθωριστικές πιέσεις αρχίζουν να επεκτείνονται πέραν της ενέργειας, επηρεάζοντας συνιστώσες του δομικού πληθωρισμού που είναι περισσότερο ευαίσθητες στο ενεργειακό κόστος. Ως εκ τούτου, εντείνονται οι ανησυχίες για πιθανή ενσωμάτωση του αυξημένου κόστους ενέργειας στον υποκείμενο πληθωρισμό, καθώς και για ενδεχόμενη αποσταθεροποίηση των μακροπρόθεσμων πληθωριστικών προσδοκιών.
Υπό αυτές τις συνθήκες, οι αγορές εκτιμούν πως η ΕΚΤ θα προχωρήσει σε αύξηση των επιτοκίων κατά 25 μ.β. στη διήμερη συνεδρίαση στις 10 και 11 Ιουνίου. Στη συνέχεια, και με την αγορά να προεξοφλεί μία ακόμη αύξηση των επιτοκίων έως τις αρχές του τέταρτου τριμήνου, η πορεία της νομισματικής πολιτικής αναμένεται να παραμείνει σε μεγάλο βαθμό συνάρτηση των εισερχόμενων οικονομικών στοιχείων και της διαμορφούμενης ισορροπίας κινδύνων για τον μεσοπρόθεσμο πληθωρισμό, η οποία θα επηρεαστεί σημαντικά από τις εξελίξεις στη Μέση Ανατολή και τον αντίκτυπό τους στις αγορές ενέργειας.
* EUROBANK RESEARCH
