Του Βαγγελη Mανδραβελη
Εκλεισε την περασμένη Παρασκευή η υπόθεση της κεφαλαιακής
αναδιάρθρωσης της Wind Hellas. Η Weather Investments III, εταιρεία
ελεγχόμενη από τον Αιγύπτιο επιχειρηματία Ναγκίμπ Σαουίρις, ανέλαβε
τις μετοχές της Wind Hellas, κατάβάλλοντας 50 εκατ. ευρώ στο ταμείο
της επιχείρησης ως χρηματοδοτική ένεση και περίπου 75 εκατ. ευρώ
για την απόκτηση μη-εγγυημένων ομολόγων, ονομαστικής αξίας 1,4 δισ.
ευρώ.
Η διαδικασία που έληξε προς όφελος του βασικού μετόχου, τάραξε
το διεθνές χρηματοπιστωτικό σύστημα. Η εξαγορά των ομολόγων
μειωμένης εξασφάλισης (subordinated bonds) περίπου στο 5% της
ονομαστικής τους αξίας δημιούργησε νέα δεδομένα. «Η όλη υπόθεση
(της αναδιάρθρωσης του κεφαλαίου της Wind) σε ένα χρόνο από τώρα θα
διδάσκεται στα φημισμένα business schools ανά τον κόσμο»,
παρατηρούσε στέλεχος της χρηματιστηριακής αγοράς. Ο ίδιος σημειώνει
ότι μια ομάδα δικηγόρων και ένας έξυπνος επιχειρηματίας έκαναν τη
μεγαλύτερη αναδιάρθρωση δανεισμού, που έχει υπάρξει στην παγκόσμια
επιχειρηματική ιστορία προς όφελος του ιδιοκτήτη της επιχείρησης.
Το αμέσως επόμενο παράδειγμα, αφορούσε την IMO Car Wash, που
αναδιάρθρωσε δανειακές υποχρεώσεις ύψους 150 εκατ. ευρώ.
Οι τράπεζες, μετά και την υπόθεση της Wind, δείχνουν να έχουν
λάβει το μάθημά τους. Σύμφωνα με πληροφορίες, οι νέες χορηγήσεις
ομολογιακών δανείων, πλέον, συνοδεύονται με νέους όρους. Ενας απ’
αυτούς, καθιστά απαιτητά τα δάνεια, εφόσον ο δανειζόμενος
αποφασίσει την αλλαγή της έδρας της.
Αυτό συνέβη μετά την αλλαγή έδρας της διαχειρίστριας εταιρείας
της Wind Hellas, Hellas Telecom, από το Λουξεμβούργο στο Λονδίνο. Ο
λόγος που υπαγορεύθηκε αυτή η αλλαγή έδρας, έχει να κάνει με τον
τρόπο που το βρετανικό δίκαιο προστατεύει τα συμφέροντα των μετόχων
και των δανειστών τους. Δεν είναι τυχαίο άλλωστε ότι η υπόθεση της
κεφαλαιακής αναδιάρθρωσης της Wind Hellas, ξεκίνησε λίγες ημέρες
μετά την απόφαση του βρετανικού δικαστηρίου να δικαιώσει τη
διοίκηση της IMO Car Wash και τους κύριους δανειστές της, σε βάρος
των δανειστών μειωμένης εξασφάλισης.
Το επόμενο μάθημα είναι η διαφορά μεταξύ αυξημένης και μειωμένης
εξασφάλισης δανείων. «Οι επιπλέον 200 έως 300 μονάδες βάσης που
λάμβαναν κάποιοι μέσω χορηγήσεων, αποδείχτηκαν μπούμερανγκ κι
έδειξε στο πλατύ κοινό τη διαφορά μεταξύ μιας εγγυημένης και
μη-εγγυημένης δανειακής σύμβασης», αναφέρει αναλυτής της
αγοράς.
Βέβαια και ο βασικός μέτοχος της εταιρείας ανέλαβε ένα ρίσκο.
Διέθεσε επιπλέον 125 εκατ. ευρώ, προκειμένου να κρατήσει εν ζωή την
εταιρεία του. Το αν έπραξε καλώς ή όχι, είναι κάτι που θα φανεί το
2012. Τότε η Wind Hellas θα κληθεί, είτε να αποπληρώσει εγγυημένα
ομόλογα ύψους 1,5 δισ. ευρώ είτε οι τράπεζες να συμφωνήσουν την
αναχρηματοδότησή τους. Αν δεν ισχύσει ένα από τα δύο, τότε οι
τράπεζες που κατέχουν τα εγγυημένα ομόλογα της εταιρείας, θα
αναλάβουν την επιχείρηση.
Η πρόκληση του 2012, φέρεται ότι ήταν ο σημαντικότερος
παράγοντας που κράτησε τρίτους επενδυτές, όπως η Forthnet και η
Blackstone, να μπουν στην κούρσα της διεκδίκησης της επιχείρησης.
Για τον κ. Σαουίρις δεν ήταν το ίδιο, καθώς ο ίδιος έχει επενδύσει
500 εκατ. ευρώ, όταν απέκτησε την εταιρεία.
Τα επόμενα βήματα του ομίλου
Η διοίκηση της Wind, μετά την αίσια έκβαση της κεφαλαιακής
αναδιάρθρωσης, άρχισε να ξεδιπλώνει μέτρα για την ανάκαμψή της. Η
αναδιάρθρωση του δανεισμού σημαίνει 150 εκατ. ευρώ λιγότερα ετησίως
σε τοκοχρεολύσια, αλλά ταυτόχρονα θα πρέπει να συγκρατήσει την
πτώση των εσόδων και των κερδών που υφίσταται εδώ και δύο χρόνια.
Το πρώτο μέτρο είναι το πρόγραμμα εθελουσίας εξόδου 200 εργαζομένων
(10% του απασχολούμενου προσωπικού). Το μέτρο μάλιστα έχει
επείγοντα χαρακτήρα, αφού προτάθηκε την περασμένη Δευτέρα και όσοι
τους αφορά θα πρέπει να αποφασίσουν μέχρι τέλος της εβδομάδας.
Οι εκπρόσωποι των εργαζομένων στη Wind δεν συμφωνούν με αυτή την
πρόταση και γι’ αυτό σήμερα πραγματοποιείται απεργία. Ωστόσο, είναι
σίγουρο ότι μεγάλο μέρος των στοχευμένων απομακρύνσεων θα
υλοποιηθεί, καθώς περιλαμβάνει έξτρα εφάπαξ (10 – 16 μισθούς) σε
όσους ενταχθούν στο πρόγραμμα.
Η διοίκηση της Wind δεν έχει εξειδικεύσει άλλα μέτρα ανάκαμψης
της επιχείρησης, αλλά έκανε λόγο για τριετές επιχειρηματικό σχέδιο
που θα οδηγήσει σε αύξηση των κερδών EBITDA, ώστε να υπάρξει ομαλή
εξυπηρέτηση του χρέους της. Σήμερα οι δανειακές υποχρεώσεις
ανέρχονται σε 1,8 δισ. ευρώ, εκ των οποίων το 1,5 δισ. ευρώ είναι
απαιτητό το 2012. Αν η διοίκηση της εταιρείας πείσει τους
ομολογιούχους για την εξυπηρέτηση του χρέους, τότε οι τελευταίοι
ίσως να αποφασίσουν την αναχρηματοδότηση της επιχείρησης. Και εδώ
τα περιθώρια των κινήσεων του κ. Σαουίρις είναι στενά, καθώς οι
οφειλές του 1,5 δισ. ευρώ είναι πλέον εγγυημένες για τους
δανειστές.
