Η μεγαλύτερη περίοδος χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής στην ιστορία των ΗΠΑ αφήνει πίσω της τεράστιο ποσό μετρητών που κυκλοφορούν στην οικονομία. Οι τράπεζες διαθέτουν υπερβάλλουσα ρευστότητα ύψους 2,5 τρισ. δολαρίων –χρήματα τα οποία ουσιαστικά δεν ξέρουν τι να κάνουν– τα οποία έχουν τοποθετήσει στην κεντρική τράπεζα (Fed). Οπότε οι επενδυτές κάθονται σε αναμμένα κάρβουνα καθώς η αμερικανική ομοσπονδιακή τράπεζα (Fed) ετοιμάζεται να αυξήσει την ερχόμενη εβδομάδα τα επιτόκια δανεισμού από το σχεδόν μηδενικό επίπεδο όπου βρίσκονται. Πέρα από τα ερωτήματα για το αν είναι κατάλληλη η στιγμή για αύξηση των επιτοκίων δανεισμού, ερωτήματα που συνοδεύουν κάθε αύξησή τους, υπάρχει μια διαφορετικού είδους ανησυχία: με τόσο πολλά μετρητά να κυκλοφορούν, θα καταφέρουν οι Αμερικανοί κεντρικοί τραπεζίτες να οδηγήσουν τα επιτόκια δανεισμού στο επίπεδο όπου επιθυμούν;
Αραγε, τα νέα εργαλεία που έχουν δημιουργήσει ώστε να διασφαλίσουν την επιτυχία της απόφασής τους θα αποδώσουν ή, αντιθέτως, θα σπείρουν το είδος της σύγχυσης που μπορεί να πλήξει την αξιοπιστία της Fed και να προκαλέσει γενικότερο ξεπούλημα στις αγορές; Πολλοί επενδυτές δεν είναι διατεθειμένοι να το ρισκάρουν.
Συνεπώς επενδύουν στα πλέον ασφαλή και ρευστά ομόλογα που μπορούν να βρουν ή σε όσα θα τους απομακρύνουν το περισσότερο δυνατό από το επίκεντρο του αμερικανικού χρηματοπιστωτικού συστήματος. Ο Τζέιμς Καμπ της Eagle Asset Securities αγοράζει αμερικανικά κρατικά ομόλογα και πουλάει εταιρικά ομόλογα. Ο Πέτερ Γι της Northern Trust συγκεντρώνει μετρητά. Ο Τζέρομ Σνάιντερ, επικεφαλής βραχυπρόθεσμης στρατηγικής στην Pimco, προσπαθεί να μοιράσει το ρίσκο αγοράζοντας κρατικά ομόλογα σε ξένο νόμισμα. Ενδεικτικό σημάδι ότι η αγορά αναζητάει ρευστότητα είναι το γεγονός ότι ο μέσος όρος ωρίμασης των περιουσιακών στοιχείων των ομολόγων που κατέχουν τα αμερικανικά κεφάλαια διαχείρισης διαθεσίμων έχει περιοριστεί στο χαμηλότερο επίπεδο από το 2006. Ενόψει της απόφασης που θα πάρει η Fed την ερχόμενη εβδομάδα, οι επενδυτές είναι περισσότερο αισιόδοξοι για την πορεία των αμερικανικών κρατικών ομολόγων από το 2013, σύμφωνα με έρευνα της JPMorgan μεταξύ των πελατών της.
Η πλειονότητα των επενδυτών της Wall Street πιστεύει ότι η Fed θα αυξήσει στις 16 Δεκεμβρίου τα επιτόκια δανεισμού από το 0%-0,25% που είναι σήμερα στο 0,25%-0,5%. Ο κ. Καμπ αύξησε το ύψος των αμερικανικών κρατικών ομολόγων που κατέχει κατά 20% στη διάρκεια των προηγούμενων έξι μηνών, κυρίως αγοράζοντας επταετή και δεκαετή ομόλογα.
Ο κ. Γι της Northern Trust, με υπό διαχείριση κεφάλαια ύψους 946 δισ. δολαρίων, έχει αυξήσει το επίπεδο των μετρητών και χρεογράφων που ωριμάζουν σε πέντε ημέρες κατά 15% πάνω από το επίπεδο των προηγούμενων ετών. Προσπαθεί να αυξήσει το ύψος περιουσιακών στοιχείων που είναι εύκολο να πουληθούν στην περίπτωση που έρθει αντιμέτωπος με σημαντική απόσυρση κεφαλαίων. «Προσπαθούμε να βρούμε τρόπους ώστε να μοιράσουμε το ρίσκο να μην έχουμε ρευστότητα, αγοράζοντας ομόλογα υψηλής πιστοληπτικής διαβάθμισης έχοντας κατά νου ότι αυξάνονται οι αποδόσεις», λέει ο κ. Σνάιντερ της Pimco. Το βασικό πρόβλημα είναι το μέγεθος του ισολογισμού της Fed, που αυξανόταν σημαντικά καθώς αγόραζε ομόλογα με σκοπό να ρίξει νέα χρήματα στην οικονομία και να υποστηρίξει την ανάκαμψη της αμερικανικής οικονομίας. Οι Αμερικανοί κεντρικοί τραπεζίτες πρέπει να βρουν νέες μεθόδους προκειμένου να αποσύρουν αυτά τα χρήματα από την αγορά και να αυξήσουν τις αποδόσεις στην αμερικανική διατραπεζική αγορά, κάτι που είναι δυσκολότερο σήμερα που οι τράπεζες είναι γεμάτες μετρητά και βασίζονται πολύ λιγότερο στη διατραπεζική αγορά.
