Η νέα κλιμάκωση των εντάσεων στη Μέση Ανατολή, η αυξημένη αβεβαιότητα γύρω από την ασφάλεια της ναυσιπλοΐας στα Στενά του Ορμούζ και η εκ νέου άνοδος των τιμών του πετρελαίου επανέφεραν στο προσκήνιο τις ανησυχίες για την πορεία του πληθωρισμού. Παράλληλα, αναζωπύρωσαν τη συζήτηση γύρω από το ενδεχόμενο περαιτέρω σύσφιγξης της νομισματικής πολιτικής από τις μεγάλες κεντρικές τράπεζες.
Στις ΗΠΑ, ωστόσο, τα απρόσμενα ασθενέστερα του αναμενομένου στοιχεία για τον πληθωρισμό του Ιουνίου, σε συνδυασμό με τις πρόσφατες ενδείξεις από την αγορά εργασίας –οι οποίες παραπέμπουν σε διατήρηση του ποσοστού ανεργίας κοντά στο εκτιμώμενο φυσικό ποσοστό του 4,2% και δεν καταδεικνύουν σαφείς ενδείξεις επιτάχυνσης του ρυθμού αύξησης των μισθών– περιορίζουν την ανάγκη άμεσης αύξησης των επιτοκίων. Ειδικότερα, ο γενικός δείκτης τιμών καταναλωτή υποχώρησε κατά 0,4% μηνιαίως, η μεγαλύτερη μείωση από τον Απρίλιο του 2020, κυρίως λόγω της σημαντικής πτώσης των τιμών ενέργειας. Ως αποτέλεσμα, ο ετήσιος πληθωρισμός υποχώρησε κατά 0,7 ποσοστιαίες μονάδες, στο 3,5%, παραμένοντας ωστόσο για περισσότερα από πέντε έτη σε επίπεδα που εξακολουθούν να απέχουν από τον στόχο του 2,0% της Fed. Θετική έκπληξη αποτέλεσε και η πορεία του δομικού πληθωρισμού, ο οποίος σημείωσε απρόσμενη, αν και οριακή, μηνιαία μείωση κατά 0,02%, την πρώτη από τον Μάιο του 2020. Η εξέλιξη αυτή αντανακλά αφενός τη δεύτερη διαδοχική μηνιαία πτώση των τιμών των μη ενεργειακών βιομηχανικών αγαθών, πιθανότατα λόγω της σταδιακής εξασθένησης της επίδρασης των δασμών, αφετέρου τη συγκρατημένη αύξηση του κόστους στέγασης.
Υπό αυτές τις συνθήκες, η Fed διαθέτει πλέον μεγαλύτερο περιθώριο να παραμείνει σε στάση αναμονής για κάποιο διάστημα ακόμη, έως ότου διαμορφώσει πληρέστερη εικόνα για την πορεία των πληθωριστικών πιέσεων. Παρ’ όλα αυτά, ο κίνδυνος επίμονα υψηλού πληθωρισμού δεν έχει εκλείψει. Είναι σαφές, άλλωστε, ότι εάν οι εντάσεις στη Μέση Ανατολή συνεχιστούν, η πρόσφατη υποχώρηση των τιμών ενέργειας ενδέχεται να αποδειχθεί προσωρινή.
Κατά συνέπεια, αν και η Fed δεν φαίνεται να βρίσκεται υπό άμεση πίεση, το ενδεχόμενο αύξησης των επιτοκίων δεν μπορεί να αποκλειστεί πλήρως για τους επόμενους μήνες, με την προθεσμιακή αγορά να προεξοφλεί 25 μ.β. αύξηση έως το τέλος του έτους. Σε κάθε περίπτωση, η Fed παραμένει προσανατολισμένη στη διασφάλιση της σταθερότητας των τιμών, όπως κατέστησε σαφές πρόσφατα ο επικεφαλής της, υπογραμμίζοντας ότι η Τράπεζα δεν επιδεικνύει καμία ανοχή απέναντι σε επίμονα υψηλό πληθωρισμό.
* EUROBANK RESEARCH
