Οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών σημειώνουν το ένα ρεκόρ μετά το άλλο και τα spreads των ομολόγων έχουν υποχωρήσει στα χαμηλότερα επίπεδα των τελευταίων ετών, παρά το γεγονός ότι η παγκόσμια οικονομία αντιμετωπίζει το μεγαλύτερο σοκ στην προσφορά ενέργειας. Το ερώτημα είναι για πόσο καιρό μπορεί να διαρκέσει αυτό. Τον Μάρτιο σημειώθηκαν μαζικές πωλήσεις στις αναδυόμενες αγορές, με τις μετοχές τους να καταγράφουν τις μεγαλύτερες εκροές κεφαλαίων των τελευταίων 20 ετών, σύμφωνα με το Διεθνές Χρηματοπιστωτικό Ινστιτούτο (IIF). Μετά τις μαζικές πωλήσεις ακολούθησε όμως θεαματικό ράλι, που πολλοί παρατηρητές θεωρούσαν αδύνατον.
Ο παγκόσμιος δείκτης αναδυόμενων αγορών MSCI και ο δείκτης MSCI Asia σημείωσαν άνοδο 3% σε νέα ιστορικά υψηλά την Τετάρτη, που σημαίνει ότι βρίσκονται 20% και πλέον πάνω από τα χαμηλά της 31ης Μαρτίου. Φυσικά, οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων στις χώρες που είναι περισσότερο εκτεθειμένες στην ενεργειακή κρίση έχουν εξαιρετικά χαμηλή απόδοση, με ιδιαίτερη υποχώρηση των νομισμάτων. Αλλά δεν προκλήθηκε πανικός στην αγορά. Οι προοπτικές για την ανάπτυξη, τον πληθωρισμό και την πολιτική για το υπόλοιπο του έτους επίσης δεν είναι καθόλου καλές, ακόμη και αν τερματιστεί η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή. Το ΔΝΤ έχει αναθεωρήσει προς τα κάτω την ανάπτυξη των αναδυόμενων οικονομιών φέτος. Οι Αρχές στις οικονομίες που είναι πιο ευάλωτες στην αύξηση του κόστους καυσίμων, λιπασμάτων και μεταφορών έχουν ήδη λάβει μέτρα για να μετριάσουν το βάρος στα νοικοκυριά.
Και σε ένα πιο δυσμενές σενάριο στη Μέση Ανατολή, προειδοποιεί το ΔΝΤ, ο αντίκτυπος στις αναδυόμενες οικονομίες θα είναι σχεδόν διπλάσιος από τις προηγμένες οικονομίες. Η αβεβαιότητα παραμένει, αλλά οι επενδυτές στις αναδυόμενες αγορές είναι ασυνήθιστα ψύχραιμοι. Αυτό προδίδει πως το κύμα υπεραισιοδοξίας γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη είναι σαφώς ένας παράγοντας. Οι επενδυτές μπορεί επίσης να παρηγορούνται από το γεγονός ότι ο πληθωρισμός στις αναδυόμενες αγορές δεν έχει αυξηθεί τόσο, όσο κατά τη διάρκεια του τελευταίου ενεργειακού σοκ το 2021-22. Ο ετήσιος πληθωρισμός στις αναδυόμενες αγορές, εξαιρουμένης της Κίνας, ήταν 3,5% τον Μάρτιο, ο υψηλότερος εδώ και πάνω από ένα χρόνο, αλλά εξακολουθεί να είναι πολύ κάτω από την κορύφωση του 8% το 2022. Ωστόσο, αυτός ο εφησυχασμός θα μπορούσε να αποδειχθεί επικίνδυνος. Η αύξηση στις τιμές του πετρελαίου ήταν πολύ μεγαλύτερη από το 2022, επομένως ο πληθωρισμός στις αναδυόμενες αγορές είναι πιθανό να συνεχίσει να κινείται ανοδικά. Ομοίως, μια αύξηση στις παγκόσμιες τιμές των τροφίμων κατά 20% και πλέον τους επόμενους μήνες, που πιθανολογούν οι οικονομολόγοι της HSBC, είναι πολύ χαμηλότερη από την αύξηση σχεδόν 80% το 2022. Ωστόσο, τα τρόφιμα αποτελούν πολύ μεγαλύτερο μερίδιο των καταναλωτικών δαπανών στις αναδυόμενες αγορές και ο πόνος μόλις τώρα αρχίζει να γίνεται αισθητός.
Η ινδική ρουπία, η ινδονησιακή ρουπία και το πέσο Φιλιππίνων έχουν υποχωρήσει σε ιστορικά χαμηλά και τα περισσότερα αναδυόμενα νομίσματα έχουν υποτιμηθεί από την έναρξη του πολέμου. Με όλα τα άλλα ίδια, ένα ασθενέστερο νόμισμα βοηθάει στην υποστήριξη της ανάπτυξης που βασίζεται στις εξαγωγές και μειώνει τα εγχώρια περιουσιακά στοιχεία για τους ξένους επενδυτές που είναι πλούσιοι σε δολάρια. Φυσικά, μια πτωτική πορεία του νομίσματος συνοδεύεται από τους δικούς της κινδύνους – δηλαδή τον υψηλότερο εισαγόμενο πληθωρισμό. Μια ταχεία εκτόξευση των τιμών θα μπορούσε εύκολα να τρομάξει τους ξένους επενδυτές, δημιουργώντας έναν φαύλο κύκλο. Αλλά προς το παρόν οι χαμηλές συναλλαγματικές ισοτιμίες βοηθούν στην αποτροπή της υπερβολικής σύσφιγξης των χρηματοοικονομικών συνθηκών στις αναδυόμενες αγορές. Πρόκειται για μια λεπτή ισορροπία, η οποία ενδέχεται να αποδειχθεί και επικίνδυνη.
