Κορυφαίος στρατηγικός αναλυτής μετοχών της UBS μείωσε τις προβλέψεις του για τις αμερικανικές μετοχές, επικαλούμενος αυξανόμενους κινδύνους από την αδυναμία του δολαρίου, τις υψηλές αποτιμήσεις και την πολιτική αστάθεια στην Ουάσινγκτον.
Ο Andrew Garthwaite, επικεφαλής στρατηγικής παγκόσμιων μετοχών στην επενδυτική τράπεζα, υποβάθμισε τις αμερικανικές μετοχές σε ένα πλήρως επενδεδυμένο παγκόσμιο χαρτοφυλάκιο μετοχών, υποστηρίζοντας ότι οι παράγοντες που ώθησαν χρόνια υπεραπόδοσης αρχίζουν να εξασθενούν.
Ο κίνδυνος του δολαρίου είναι κεντρική ανησυχία, έγραψε ο Garthwaite. Η UBS προβλέπει ότι το ευρώ θα φτάσει τα 1,22 δολάρια έως το τέλος του πρώτου τριμήνου και βλέπει «ασύμμετρους δομικούς κινδύνους πτώσης» για το αμερικανικό νόμισμα. Ιστορικά, όταν ο δείκτης εμπορικού βάρους του δολαρίου υποχωρεί κατά 10%, οι αμερικανικές μετοχές υστερούν κατά περίπου 4%, σύμφωνα με την τράπεζα.
Οι ξένες αγορές υπεραποδίδουν έναντι των ΗΠΑ φέτος, καθώς ένα ασθενέστερο δολάριο και φθηνότερες αποτιμήσεις προσελκύουν κεφάλαια στο εξωτερικό. Ο δείκτης MSCI World εκτός των ΗΠΑ έχει αυξηθεί περίπου 8% το 2026, σε σύγκριση με την σχεδόν σταθερή απόδοση του S&P 500. Ο ιαπωνικός Nikkei 225 έχει ενισχυθεί κατά 17% από την αρχή του έτους, ενώ ο πανευρωπαϊκός χρηματιστηριακός δείκτης Stoxx 600 είναι αυξημένος κατά 7%, υπογραμμίζοντας μια έντονη στροφή μακριά από τις αμερικανικές μετοχές. Οι αμερικανικές μετοχές είχαν ξανά πτωτική πορεία σήμερα Παρασκευή, καθώς οι επενδυτές ανησυχούσαν για τις πιθανές αρνητικές επιπτώσεις της ανάπτυξης της τεχνητής νοημοσύνης και της επίμονης πληθωριστικής πίεσης στις ΗΠΑ.
Ένας ακόμη πυλώνας της ισχύος των αμερικανικών μετοχών – οι εταιρικές επαναγορές μετοχών – χάνει επίσης τη δυναμική του, σύμφωνα με την τράπεζα. Η απόδοση από τις επαναγορές στις ΗΠΑ είναι πλέον περίπου στο ίδιο επίπεδο με τους διεθνείς ομολόγους, μειώνοντας αυτό που είχε υπάρξει βασική στήριξη για την ανάπτυξη κερδών ανά μετοχή και τις εισροές κεφαλαίων. Η συνολική απόδοση για τους μετόχους από μερίσματα και επαναγορές στις ΗΠΑ είναι πλέον περίπου το μισό σε σύγκριση με την Ευρώπη.
«Η απόδοση από τις επαναγορές δεν είναι πλέον εξαιρετική και αυτό είχε αποτελέσει σημαντικό παράγοντα για τις ροές κεφαλαίων, τα EPS και τις αποτιμήσεις», έγραψε ο Garthwaite.
Οι αποτιμήσεις προσθέτουν ανησυχία. Η UBS υπολογίζει ότι ο δείκτης τιμής προς κέρδη προσαρμοσμένος κατά κλάδο για τις αμερικανικές μετοχές είναι 35% υψηλότερος από τους διεθνείς ομολόγους, σε σύγκριση με μέση προσαύξηση περίπου 4% από το 2010. Περίπου το 60% των κλάδων διαπραγματεύεται όχι μόνο σε υψηλότερους πολλαπλασιαστές από τους παγκόσμιους ομολόγους τους, αλλά και πάνω από την ιστορική τους προσαύξηση, έγραψε ο στρατηγικός αναλυτής.
Η πολιτική αστάθεια υπό την προεδρία του Ντόναλντ Τραμπ αποτελεί επίσης αντίξοο παράγοντα. Φέτος υπήρξαν αλλαγές στην πολιτική δασμών, προτάσεις για όριο επιτοκίων πιστωτικών καρτών, πιθανά όρια στις επενδύσεις ιδιωτικού κεφαλαίου σε ακίνητα, ανανεωμένη εποπτεία της τιμολόγησης φαρμάκων και προτάσεις περιορισμού μερισμάτων και επαναγορών για εταιρείες άμυνας, σύμφωνα με την UBS.
Ωστόσο, ο στρατηγικός αναλυτής απέφυγε να γίνει πλήρως απαισιόδοξος. Ο Garthwaite σημείωσε ότι η αμερικανική οικονομία και οι μετοχές τείνουν να ωφελούνται περισσότερο από άλλες περιοχές όταν οι αγορές βρίσκονται στα αρχικά στάδια μιας πιθανής φούσκας. Η τράπεζα αναμένει επίσης ότι η υιοθέτηση της τεχνητής νοημοσύνης θα ξεπεράσει τις περισσότερες άλλες μεγάλες περιοχές, με πιθανή εξαίρεση την Κίνα, βοηθώντας στη διατήρηση της ανάπτυξης των κερδών σε βασικές βιομηχανίες.
Ο στρατηγικός αναλυτής της UBS, Sean Simonds, έχει θέσει στόχο για το τέλος του έτους τις 7.500 μονάδες για τον S&P 500, σε σύγκριση με τον μέσο όρο πρόβλεψης 7.629 μονάδων μεταξύ 14 κορυφαίων στρατηγικών, σύμφωνα με την έρευνα αναλυτών της CNBC.
