Ο χρυσός αποτελούσε πάντα το αγαπημένο «καταφύγιο» των επενδυτών σε περιόδους πολιτικής και οικονομικής αβεβαιότητας. Η ιδιότητά του ως αξιόπιστου asset υψηλής αξίας που μπορεί να μεταφερθεί εύκολα και να πωληθεί οπουδήποτε, προσφέρει μια αίσθηση ασφάλειας όταν κυριαρχεί… χάος. Η «νέα εποχή» Τραμπ έχει δώσει στο πολύτιμο μέταλλο μια περαιτέρω αίγλη. Από τον Ιανουάριο του 2025, όταν και ξεκίνησε η δεύτερη θητεία του, ο χρυσός έχει καταγράψει ένα ιστορικό ράλι, με κέρδη 85% μέσα σε 12 μήνες, το οποίο σύμφωνα με διεθνείς οίκους δεν έχει πει ακόμη την τελευταία του λέξη.
Οι επενδυτές έστρεψαν το ενδιαφέρον στον χρυσό πέρυσι, λόγω του εμπορικού πολέμου που εξαπέλυσε ο Τραμπ, των απειλών του για την ανεξαρτησία της Fed, των γεωπολιτικών εντάσεων και των ανησυχιών για την αύξηση του δημόσιου χρέους. Οι κεντρικές τράπεζες συνέχισαν επίσης να αυξάνουν τα αποθέματά τους σε χρυσό. Ολα αυτά ώθησαν το πολύτιμο μέταλλο σε σειρά από ρεκόρ τιμών, τα οποία συνέχισε και το 2026. Από 2.669 δολ. στις αρχές του περασμένου έτους, χθες έφθασε μια ανάσα από τα 5.000 δολ. έχοντας ενισχυθεί κατά 14% μόνο τις τρεις πρώτες εβδομάδες του Ιανουαρίου. Μαζί του, το ασήμι και η πλατίνα καταγράφουν επίσης ιστορικά υψηλά, τροφοδοτούμενα από τη μειωμένη εμπιστοσύνη στα αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία.
«Ο χρυσός υφίσταται μια διαρκή επαναξιολόγηση καθώς εμφανίζονται ρωγμές στην παγκόσμια τάξη που ισχύει μετά τον Β΄ Παγκόσμιο Πόλεμο», σημειώνει η JPMorgan. «Οι επενδυτές βλέπουν όλο και περισσότερο τον χρυσό ως αξιόπιστη προστασία έναντι αυτών των δύσκολα ποσοτικοποιήσιμων κινδύνων μετατόπισης καθεστώτος».
Η επιτάχυνση των αγορών από τις κεντρικές τράπεζες μετά το «πάγωμα» των αποθεματικών της κεντρικής τράπεζας της Ρωσίας τον Φεβρουάριο του 2022 οδήγησε την τιμή του χρυσού σε ισχυρές αυξήσεις το 2023 (+15%) και το 2024 (+26%). Ωστόσο, η άνοδος επιταχύνθηκε το 2025 (+67%) και συνεχίστηκε από την αρχή του τρέχοντος έτους, καθώς οι κεντρικές τράπεζες άρχισαν να ανταγωνίζονται το 2025 με επενδυτές του ιδιωτικού τομέα για τον περιορισμένο αριθμό χρυσού. Σήμερα τα παγκόσμια αποθέματα χρυσού των κεντρικών τραπεζών αγγίζουν τα 4 τρισ. δολ. (έχοντας ξεπεράσει τις θέσεις τους σε ομόλογα των ΗΠΑ) και τους 37.000 τόνους, με αναλυτές να εκτιμούν πως έως το 2030 θα αγοράζουν πάνω από 1.000 τόνους ετησίως.
Από 2.669 δολ. στις αρχές του περασμένου έτους, χθες έφθασε μια ανάσα από τα 5.000 δολ.
Καθώς η τιμή του χρυσού έσπασε ρεκόρ 53 φορές το 2025, οι παγκόσμιοι επενδυτές διοχέτευσαν πρωτοφανή όγκο κεφαλαίων σε διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια – ETFs χρυσού. Οι ετήσιες εισροές εκτοξεύθηκαν στα 89 δισ. δολ., οι μεγαλύτερες που έχουν καταγραφεί, ενώ το υπό διαχείριση ενεργητικό των ETFs χρυσού διπλασιάστηκε στο ιστορικό υψηλό των 559 δισ. δολ., με τις θέσεις να φθάνουν σε ιστορικό υψηλό 4.025 τόνων, από 3.224 τόνους το 2024. Οι εισροές στα ETFs συνεχίζονται και φέτος, ειδικά εν αναμονή μειώσεων των επιτοκίων της Fed.
Το ράλι του χρυσού, κυρίως το τελευταίο διάστημα, δεν οφείλεται όμως μόνο στις αγορές των κεντρικών τραπεζών και στα ETFs. Εχουν αναδυθεί νέα «κανάλια» αντιστάθμισης των παγκόσμιων μακροοικονομικών κινδύνων πολιτικής μέσω του χρυσού, και συγκεκριμένα έχουν εκτοξευθεί οι αγορές του πολύτιμου μετάλλου από εύπορες οικογένειες με σημαντικά διαθέσιμα κεφάλαια, ενώ σημαντική αύξηση καταγράφουν και οι αγορές δικαιωμάτων προαίρεσης αγοράς (call options) από επενδυτές.
«Οι συνομιλίες με τους πελάτες μας και διάφορα άλλα δεδομένα υποδηλώνουν ότι οι αυξημένες φυσικές αγορές από οικογένειες με υψηλή καθαρή αξία έως την αύξηση της ζήτησης για call options από τους επενδυτές, έχουν γίνει μια σημαντική αυξητική πηγή ζήτησης», σημειώνει η Goldman Sachs, η οποία και εκτιμά πως ο χρυσός θα φθάσει στα 5.400 δολ. φέτος, η υψηλότερη πρόβλεψη μεταξύ των μεγάλων επενδυτικών οίκων, με την JPMorgan να ακολουθεί με εκτίμηση για 5.300 δολ.
Σημειώνεται πως όταν επενδυτές αγοράζουν δικαιώματα προαίρεσης αγοράς, τα συμβόλαια συντάσσονται από τους dealers. Οι dealers που πωλούν αυτά τα δικαιώματα ενδέχεται να μην κατέχουν χρυσό. Καθώς οι τιμές αυξάνονται και το call option πλησιάζει σε επίπεδα όπου θα μπορούσε να ασκηθεί, οι dealers αυξάνουν την έκθεσή τους σε χρυσό.
Αυτό έχει ως αποτέλεσμα να αγοράζουν χρυσό κατά την ανοδική πορεία του, προκειμένου να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο άσκησης του δικαιώματος από τον πελάτη, ενισχύοντας την ανοδική δυναμική των τιμών. Μάλιστα, κάθε 100 τόνοι καθαρής μηνιαίας ζήτησης από κατόχους call options αντιστοιχούν σε ανατίμηση κατά 1,5%-2% του χρυσού, σύμφωνα με αναλυτές.
