Την έντονη κινητικότητα και την ισχυρή «ψήφο εμπιστοσύνης» των ξένων επενδυτών στην ελληνική αγορά ομολόγων επιβεβαιώνουν τα στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος, που έδειξαν ότι το πρώτο εξάμηνο του 2025 τοποθέτησαν 7,5 δισ. ευρώ σε ελληνικούς κρατικούς τίτλους, έπειτα από τα 10 δισ. ευρώ που είχαν τοποθετήσει συνολικά το 2024. Τα ελληνικά ομόλογα έχουν ξεκάθαρα επωφεληθεί από την πολύ καλή και συνεχώς βελτιούμενη δημοσιονομική πορεία της χώρας, καθώς και από τη στροφή των επενδυτών στην Ευρώπη φέτος, λόγω της απώλειας εμπιστοσύνης στις ΗΠΑ που προκαλούν οι πολιτικές του Ντόναλντ Τραμπ, η οποία επιβεβαιώθηκε ξεκάθαρα το τελευταίο δίμηνο, με τις εισροές στα ομόλογα της Ευρωζώνης από επενδυτές εκτός των «συνόρων» του ευρώ να αγγίζουν ρεκόρ 11 ετών.
Ειδικότερα, σχολιάζοντας τις κινήσεις στις επενδύσεις χαρτοφυλακίου το α΄ εξάμηνο, στην ανακοίνωση των στατιστικών για το ισοζύγιο πληρωμών, η ΤτΕ επισημαίνει τις σημαντικές θέσεις που έχουν χτίσει φέτος οι ξένοι επενδυτές σε ελληνικούς κρατικούς τίτλους, καθώς και σε ελληνικές μετοχές. Οπως αναφέρει συγκεκριμένα, «η αύξηση των υποχρεώσεων των κατοίκων (το διάστημα Ιανουαρίου – Ιουνίου) αντανακλά κυρίως την άνοδο κατά 7,5 δισ. ευρώ των τοποθετήσεων μη κατοίκων σε ελληνικά ομόλογα και έντοκα γραμμάτια, καθώς και την αύξηση κατά 1,4 δισ. ευρώ των τοποθετήσεων μη κατοίκων σε μετοχές εγχώριων επιχειρήσεων». Σημειώνεται πως στο α΄ εξάμηνο το ισοζύγιο των επενδύσεων χαρτοφυλακίου εκτινάχθηκε στα -9,67 δισ. ευρώ από -3,04 δισ. ευρώ το αντίστοιχο διάστημα του 2024. Με αρνητικό πρόσημο καταγράφονται οι επενδύσεις ξένων σε ελληνικά assets, δηλαδή η αύξηση των υποχρεώσεων κατοίκων στο εξωτερικό.
Η στροφή των επενδυτών σε ευρωπαϊκά περιουσιακά στοιχεία, μετά την αναταραχή που προκάλεσαν οι δασμοί Τραμπ, ευνόησε τα ελληνικά ομόλογα.
Μάλιστα, τα ελληνικά ομόλογα έχουν δεχθεί εισροές κάθε μήνα φέτος από ξένους επενδυτές. Ακόμη και τον μήνα-σοκ για τις αγορές, τον Απρίλιο, όπου καταγράφηκε sell-off σε πολλά assets, με αιτία και αφορμή την «Ημέρα Απελευθέρωσης» του Ντόναλντ Τραμπ, καθώς οι ανακοινώσεις για τους δασμούς έστειλαν την αβεβαιότητα για τις προοπτικές της οικονομίας στο «κόκκινο». Πιο αναλυτικά, τον Ιούνιο οι τοποθετήσεις των ξένων επενδυτών σε ελληνικούς κρατικούς τίτλους διαμορφώθηκαν σε 1,6 δισ. ευρώ, τον Μάιο σε 243 εκατ. ευρώ, τον Απρίλιο σε 576 εκατ. ευρώ, τον Μάρτιο σε 1,4 δισ. ευρώ, τον Φεβρουάριο σε 93 εκατ. ευρώ και το Ιανουάριο, τον πιο ισχυρό μήνα έως τώρα φέτος, οι τοποθετήσεις έφτασαν τα 3,5 δισ. ευρώ.
Τα 7,5 δισ. ευρώ των έως τώρα φετινών τοποθετήσεων των ξένων στα ελληνικά ομόλογα και έντοκα έρχονται να συγκριθούν με τα 10 δισ. ευρώ που τοποθέτησαν συνολικά το 2024 και τα 4,1 δισ. ευρώ το 2023. Εάν λάβουμε υπόψη ότι τα ελληνικά ομόλογα εντάχθηκαν σε διεθνείς δείκτες ομολόγων στις αρχές του 2024, έπειτα και από την ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας από την Ελλάδα, η οποία είχε ξεκινήσει το καλοκαίρι του 2023, επιβεβαιώνεται ξεκάθαρα πως η χώρα έχει αποκτήσει σημαντικά μεγαλύτερη προβολή και ευρύτερη πρόσβαση σε διεθνείς επενδυτές, αφού οι συνολικές τους τοποθετήσεις διαμορφώνονται στα 17,5 δισ. ευρώ. Αλλωστε τραπεζικές πηγές είχαν εκτιμήσει πως η ένταξη των ελληνικών ομολόγων σε διεθνείς δείκτες και ειδικά η απόδοση της επενδυτικής βαθμίδας και από τη Moody’s (η οποία ήρθε με σχετική καθυστέρηση, ωστόσο αύξησε το γκρουπ των δεικτών στους οποίους ανήκουν πλέον τα ελληνικά ομόλογα) θα οδηγήσει σε εισροές περίπου 20 δισ. ευρώ.
Ρεκόρ εισροών στην Ευρωζώνη
Οι ελληνικοί τίτλοι έχουν επίσης επωφεληθεί από την αναζήτηση των επενδυτών για εναλλακτικούς τίτλους έναντι των αμερικανικών ομολόγων τα οποία βρέθηκαν αρκετές φορές στο στόχαστρο των «τιμωρών» της αγοράς φέτος (vigilantes) λόγω των ανησυχιών για τα δημοσιονομικά των ΗΠΑ, συνέπεια της πολιτικής που ακολουθεί ο Τραμπ.
Η αναζήτηση αυτή έχει ωθήσει πολλά χαρτοφυλάκια στην αγορά της Ευρωζώνης, με τα νέα στοιχεία που δημοσίευσε η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να δείχνουν πως το τελευταίο δίμηνο και μετά την «Ημέρα Απελευθέρωσης» και τον ταραχώδη Απρίλιο, η ζήτηση για ομόλογα της περιοχής (κρατικά και εταιρικά) από επενδυτές εκτός Ευρωζώνης άγγιξε ρεκόρ 11 ετών.
Ειδικότερα, τα ομόλογα διαρκείας άνω του ενός έτους στην Ευρωζώνη κατέγραψαν εισροές 60 δισ. ευρώ από επενδυτές εκτός Ευρωζώνης τον Ιούνιο, σύμφωνα με στοιχεία ροής χαρτοφυλακίου της ΕΚΤ που δημοσιεύθηκαν χθες. Επειτα και από τις εισροές ύψους 97 δισ. ευρώ τον Μάιο, συνιστούν την ισχυρότερη ζήτηση σε επίπεδο διμήνου για χρέος της Ευρωζώνης από το 2014, σύμφωνα με τους υπολογισμούς της Citigroup. Αυτό σηματοδοτεί και μια αξιοσημείωτη αύξηση σε σύγκριση με τον μέσο όρο 12μήνου των 22 δισ. ευρώ σε μηνιαίες εισροές και τον 5ετή μέσο όρο των μόλις 12 δισ. ευρώ μηνιαίων εισροών.
Μείωση των spreads
Κατά την αμερικανική τράπεζα, η παραπάνω εξέλιξη βοηθάει επίσης να εξηγηθεί η απότομη μείωση των spreads των ομολόγων της Ευρωζώνης τους τελευταίους μήνες. Σημειώνεται πως το ελληνικό spread έχει υποχωρήσει στις 68 μονάδες βάσης και σε χαμηλό 17 ετών –από 100 μ.β τον Απρίλιο–, στις 83 μ.β διαμορφώνεται το ιταλικό spread από 140 μ.β. τον Απρίλιο, στις 58 μ.β το ισπανικό από 85 μ.β τον Απρίλιο και στις 41 μ.β το πορτογαλικό από 80 μ.β.
Εξαίρεση όσον αφορά το ενδιαφέρον των ξένων επενδυτών στην Ευρωζώνη αποτελεί η Γαλλία, η οποία βλέπει συνεχή επιβράδυνση της ζήτησης για τα κρατικά (αλλά και τα εταιρικά) της ομόλογα, ενώ από τον Φεβρουάριο καταγράφει επιταχυνόμενες εκροές σε ετήσια βάση.
