Τα κρατικά ομόλογα διεθνώς οδεύουν προς τις μεγαλύτερες μηνιαίες απώλειες του τελευταίου ενάμιση χρόνου, καθώς οι επενδυτές «ζυγίζουν» τους κινδύνους για τον πληθωρισμό και την ανάπτυξη από έναν παρατεταμένο πόλεμο στη Μέση Ανατολή. Οι τιμές του πετρελαίου παραμένουν σταθερά πάνω από τα 100 δολάρια, οδηγώντας τις αγορές να στοιχηματίζουν σε υψηλότερα παγκόσμια επιτόκια για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, μια δυναμική που έχει αποδυναμώσει τη θέση των ομολόγων ως «ασφαλού επενδυτικού καταφυγίου».
Το sell-off του Μαρτίου οφείλεται στο ότι οι επενδυτές επικεντρώθηκαν στην πιθανότητα εκτόξευσης του πληθωρισμού, χθες ωστόσο άρχισαν να κυριαρχούν οι φόβοι για την ανάπτυξη, έπειτα και από προειδοποιήσεις μεγάλων επενδυτικών οίκων για το ενδεχόμενο ακόμα και ύφεσης στις ΗΠΑ, γεγονός που μείωσε τις πιέσεις στις αποδόσεις των ομολόγων.
Σε κάθε περίπτωση όμως, και παρά τη σχετική ηρεμία χθες, ο πόλεμος έχει εκτοξεύσει τα κόστη δανεισμού διεθνώς, «χτυπώντας» τα δημόσια οικονομικά, τη στιγμή που κυβερνήσεις στρέφονται σε μέτρα στήριξης για την προστασία των καταναλωτών από τις αυξήσεις τιμών. Ανησυχία προκαλεί και η σημαντικά μειωμένη ζήτηση στις πρόσφατες εκδόσεις ομολόγων στις οποίες προχώρησαν Γερμανία και ΗΠΑ, υπογραμμίζοντας τις σημαντικές πιέσεις που αντιμετωπίζει η αγορά.
Στο επίκεντρο βρίσκονται τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα τα οποία αποτυπώνουν τους άμεσους κινδύνους για την οικονομία. Η απόδοση του διετούς ομολόγου των ΗΠΑ διαμορφώνεται στο 3,88% και οδεύει προς μηνιαία άνοδο περίπου 50 μονάδων βάσης, τη μεγαλύτερη από τον Οκτώβριο του 2024. Η απόδοση του διετούς κρατικού ομολόγου της Ιαπωνίας έχει αυξηθεί κατά 13 μ.β. τον Μάρτιο, στο 1,36% και στο υψηλότερο επίπεδο το 1995, ενώ κατά περισσότερες από 60 μ.β. έχει σκαρφαλώσει το διετές γερμανικό ομόλογο, στο 2,7%, το υψηλότερο επίπεδο από τον Ιούνιο του 2024.
Οι τριγμοί έχουν μεταδοθεί και στους πιο μακροπρόθεσμους τίτλους, τη στιγμή που η Κριστίν Λαγκάρντ προειδοποίησε ότι οι ενεργειακές διαταραχές θα μπορούσαν να διαρκέσουν χρόνια, ενισχύοντας έτσι τις προσδοκίες για υψηλότερα επιτόκια για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα. Οι αποδόσεις του 10ετούς γερμανικού ομολόγου κινούνται κοντά στο 3,1%, το υψηλότερο επίπεδο από τον Μάιο του 2011 και οδεύουν να κλείσουν τον Μάρτιο 44 μ.β. υψηλότερα. Οι αποδόσεις των 10ετών ιταλικών ομολόγων διαμορφώνονται στο 4,05%, έχοντας φτάσει στο υψηλότερο επίπεδο από τα μέσα του 2024 την Παρασκευή, ενώ τα 10ετή γαλλικά ομόλογα έφτασαν στα υψηλότερα επίπεδα από το 2009 με την απόδοση κοντά στο 3,85%. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου των ΗΠΑ κινείται στο 4,4% και σε υψηλά σχεδόν 10 μηνών, και του 10ετούς ιαπωνικού είναι στο 2,36% και στο υψηλότερο επίπεδο από το 1999.
Τα ελληνικά ομόλογα δεν έχουν μείνει αλώβητα από την παγκόσμια αναταραχή, με το 10ετές να ξεπερνάει την Παρασκευή το 4% για πρώτη φορά από τον Νοέμβριο του 2023 και να κινείται χθες μόνο ελαφρώς χαμηλότερα, στο 3,97%, ενώ το spread έχει εκτοξευθεί στις 90 μ.β. από 60 μ.β. πριν ξεσπάσει ο πόλεμος. Το… θετικό πάντως είναι πως η Ελλάδα δεν έχει κάποια «βιασύνη» αυτή τη στιγμή να βγει στις αγορές.
