Η ιλιγγιώδης προσφορά της Paramount για εξαγορά της Warner Bros πριν από μερικές ημέρες, η συμφωνία – μαμούθ για απόκτηση της Electronic Arts και άλλες τεράστιες συναλλαγές του 2025 έχουν έναν κοινό παρονομαστή: το χρέος. Σύμφωνα με στοιχεία της Dealogic, οι εξαγορές και συγχωνεύσεις αξίας άνω των 10 δισ. δολαρίων κατέγραψαν ρεκόρ φέτος, το οποίο ενδεχομένως να μην είχε επιτευχθεί χωρίς την εκτίναξη του δανεισμού από τράπεζες και κατά περιπτώσεις από την αγορά ιδιωτικής πίστης.
Οι συμφωνίες που χρηματοδοτούνται με δάνεια σημαίνουν μεγάλα κέρδη για τους μετόχους, αλλά αυξάνουν το ρίσκο για τους επενδυτές ομολόγων, όταν οι αγορές πιστώσεων εμφανίζουν σημάδια υπερβολικής ευφορίας. Οι ενδιαφερόμενοι αγοραστές έχουν περισσότερες επιλογές από ποτέ: οι αγορές εταιρικών ομολόγων, κοινοπρακτικών δανείων και ιδιωτικών πιστώσεων είναι όλες ενεργές ταυτόχρονα.
«Αυτά τα μεγάλα, πιο τολμηρά στοιχήματα γίνονται πιο ενδιαφέροντα και ο κόσμος είναι διατεθειμένος να τα δοκιμάσει λόγω του εύρους της διαθέσιμης χρηματοδότησης», είπε στη WSJ ο Μάθιου Τουλ, διευθυντής πληροφοριών για συμφωνίες στο London Stock Exchange Group.
Επίσης, το μέγεθος των συμφωνιών «φουσκώνει» περισσότερο από τις προσδοκίες ότι η κυβέρνηση Τραμπ θα δεχθεί τα πιο τολμηρά επιχειρηματικά εγχειρήματα. Η προσφορά που έκανε η Paramount για τη Warner πριν από μερικές ημέρες περιλαμβάνει 54 δισ. δολάρια σε δάνεια από τις BofA, Citigroup και την επενδυτική εταιρεία Apollo Global Management. Η προσφορά της Netflix περιλαμβάνει χρέος 59 δισ. από τις Wells Fargo, BNP Paribas και HSBC.
Οι τράπεζες της Wall Street απέφευγαν τις μεγάλες συμφωνίες με χρέος μετά το 2022, τώρα οι τραπεζίτες δηλώνουν βέβαιοι ότι θα συνεχιστούν.
Αν ο πόλεμος προσφορών συνεχιστεί, είναι πιθανό να αυξηθεί και το επίπεδο του χρέους, ένα σενάριο ιδιαίτερα ανησυχητικό στην περίπτωση της Warner, η οποία στο παρελθόν έχει αντιμετωπίσει σημαντικά οικονομικά προβλήματα ακριβώς λόγω υψηλού χρέους.
Σε γενικές γραμμές, οι τράπεζες της Wall Street απέφευγαν τις μεγάλες συμφωνίες με χρέος μετά το 2022 λόγω του υψηλού όγκου συμφωνιών που απέτυχαν ή καθυστέρησαν. Αυτό είχε ως αποτέλεσμα οι τράπεζες να κρατάνε τα δάνεια στα βιβλία τους αντί να τα πουλάνε σε πολύ χαμηλότερη τιμή σε επενδυτές. Χαρακτηριστικό είναι το παράδειγμα του χρέους ύψους 13 δισ. δολαρίων για την εξαγορά του Twitter από τον Ελον Μασκ, το οποίο έμεινε για δύο χρόνια στους ισολογισμούς τραπεζών λόγω της χαμηλής απόδοσης της εταιρείας social media.
Πριν από μερικούς μήνες, μια ομάδα επενδυτών που περιελάμβανε το κρατικό επενδυτικό ταμείο της Σαουδικής Αραβίας, έκανε τη μεγαλύτερη μοχλευμένη εξαγορά στην ιστορία, με την απόκτηση μιας από τις μεγαλύτερες εταιρείες gaming στον κόσμο, της Electronic Arts, έναντι 55 δισ. δολαρίων, με χρέος 20 δισ.
Στο συνέδριο χρηματοοικονομικών υπηρεσιών της Goldman Sachs που διενεργήθηκε πριν από μερικές ημέρες, οι τραπεζίτες δήλωσαν βέβαιοι ότι οι συμφωνίες θα συνεχιστούν, ακόμη και οι πολύ μεγάλες που απαιτούν ισχυρή χρηματοδότηση. Οι πελάτες τους είναι διατεθειμένοι να ανεβάσουν το μέγεθος, να επεκτείνουν την τεχνολογία και να αντισταθμίσουν το βάρος των δασμών.
Ο οικονομικός διευθυντής της Goldman ανέφερε ότι ίσως έχει ήδη ξεκινήσει η πολυαναμενόμενη έκρηξη συμφωνιών private equity, ενός τομέα που κατ’ εξοχήν αξιοποιεί το χρέος για τη χρηματοδότηση συμφωνιών.
