Η αγορά προβλέπει ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα διατηρήσει τα επιτόκια σταθερά, στο σημερινό επίπεδο του 2%, τουλάχιστον έως τον Μάρτιο του 2027, καθώς, όπως έχει πει, βρίσκεται «σε καλό σημείο». Ομως το ισχυρό ευρώ, που επιτείνει τις αποπληθωριστικές επιπτώσεις της κινεζικής εξαγωγικής «μηχανής», μπορεί να αποτελέσει τον καταλύτη που θα πείσει την ΕΚΤ να μειώσει τελικά τα επιτόκια.
Η ισοτιμία του ευρώ κινείται γύρω στο 1,166 δολ., έχοντας αγγίξει το υψηλό τεσσάρων ετών του 1,1918 δολ. τον Σεπτέμβριο. Από τις αρχές του έτους, το κοινό νόμισμα σημειώνει άνοδο 13%, τη μεγαλύτερη από το 2017.
Η πραγματική ισοτιμία του ευρώ, που μετριέται έναντι ενός καλαθιού νομισμάτων των βασικών εμπορικών εταίρων και προσαρμόζεται στον πληθωρισμό, έφτασε σε 98,68 τον Σεπτέμβριο, τα υψηλότερα επίπεδα από τον Μάιο του 2014. Τον Νοέμβριο ήταν 97,81.
«Το ευρώ είναι πολύ πιο ακριβό από ό,τι φαίνεται», λέει στο Reuters ο Θέμος Φιωτάκης, επικεφαλής στρατηγικής συναλλάγματος της Barclays. «Εάν κοιτάξετε το ευρώ σε μια εμπορικά σταθμισμένη βάση και επίσης έναντι κάποιων από τους πιο άμεσους ανταγωνιστές του, θα δείτε ότι το ευρώ βρίσκεται σε ιστορικά υψηλά επίπεδα». Σύμφωνα με τους υπολογισμούς του, εάν συνεκτιμηθούν και οι αμερικανικοί δασμοί, η ισοτιμία του ευρώ κινείται πιο κοντά στο 1,28 δολ.
Βασικός παράγοντας πίσω από την άνοδο της εμπορικά σταθμισμένης ισοτιμίας του ευρώ είναι η πτώση του κινεζικού γουάν κατά 7% στην offshore αγορά φέτος.
Η Κίνα είναι ο μεγαλύτερος εμπορικός εταίρος της Ευρώπης, με τα πιο πρόσφατα στοιχεία να δείχνουν ότι η Ευρωζώνη είχε εμπορικό έλλειμμα 33 δισ. ευρώ με την Κίνα τον Σεπτέμβριο, έναντι εμπορικού πλεονάσματος 22,2 δισ. ευρώ με τις ΗΠΑ, που αποτελούν τον δεύτερο μεγαλύτερο εμπορικό εταίρο της.
Από τις αρχές του έτους, το κοινό νόμισμα σημειώνει άνοδο 13%, τη μεγαλύτερη από το 2017.
Η Goldman Sachs έκανε πρόσφατα τη μεγαλύτερη αναβάθμιση στις προβλέψεις για την ανάπτυξη της Κίνας εδώ και μία δεκαετία, λέγοντας ότι η προσπάθεια του Πεκίνου να πλημμυρίσει τις αγορές με φθηνά προϊόντα θα μπορούσε να οδηγήσει σε μείωση των τιμών, ειδικά στην Ευρώπη.
Οι εξαγωγείς της Κίνας θα επιδιώξουν να επεκτείνουν την παρουσία τους σε αγορές πέραν της αμερικανικής. Και με δεδομένο ότι η χώρα ελέγχει τις κρίσιμες προμήθειες σπάνιων γαιών, οι κυβερνήσεις που θα μπουν στο στόχαστρό της θα έχουν περιορισμένα περιθώρια να επιβάλουν εμπορικά εμπόδια.
Οπως είχε πει τον Ιούλιο ο αντιπρόεδρος της ΕΚΤ Λουίς ντε Γκίντος, η ΕΚΤ μπορεί να αγνοήσει την ανατίμηση του ευρώ έως το 1,20 δολ., αλλά πάνω από αυτά τα επίπεδα η κατάσταση γίνεται «πολύ πιο περίπλοκη».
«Εάν η εμπορικά σταθμισμένη ισοτιμία του ευρώ ανέβει απότομα από τα τρέχοντα επίπεδα, ας πούμε κατά 5%, αυτό θα μπορούσε να πυροδοτήσει περαιτέρω νομισματική χαλάρωση», λέει στο Reuters ο Σάιμον Γουέλς, επικεφαλής οικονομολόγος της HSBC για την Ευρώπη. Μάλιστα πιστεύει ότι σε αυτό το σενάριο η ΕΚΤ θα μπορούσε να κάνει περισσότερες από μία μειώσεις επιτοκίων.
Ο αξιωματούχος της ΕΚΤ Μάρτιν Κόχερ δήλωσε τον Σεπτέμβριο ότι η συναλλαγματική ισοτιμία δεν αποτελεί κίνδυνο, αλλά η περαιτέρω ανατίμηση του ευρώ θα μπορούσε να «αποδειχθεί προβληματική» για τους εξαγωγείς, ενώ ο Μάρτινς Κάζακς δήλωσε πρόσφατα ότι η συναλλαγματική ισοτιμία και οι εμπορικές ροές της Κίνας αποτελούν βασικούς κινδύνους για τις προοπτικές πολιτικής της κεντρικής τράπεζας.
«Αυτό που λέω στους πελάτες είναι ότι η βασική μας υπόθεση παραμένει ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν αμετάβλητα, αλλά η πιθανότητα η ΕΚΤ να μειώσει τα επιτόκια μία ή δύο φορές ακόμη από τώρα μέχρι το καλοκαίρι του επόμενου έτους εξακολουθεί να είναι αρκετά υψηλή», σημειώνει ο Κάρστεν Μπρζέσκι της ING.
«Η ιστορία της Κίνας θα μπορούσε να είναι ο παράγοντας που θα ωθήσει την ΕΚΤ σε μειώσεις επιτοκίων».
