Η επιφυλακτικότητα των επενδυτών σχετικά με το ιλιγγιώδες χρέος που επωμίζονται οι τεχνολογικοί κολοσσοί για να χρηματοδοτήσουν τις επενδύσεις τους στην τεχνητή νοημοσύνη έχει αρχίσει να προκαλεί κραδασμούς στις αγορές ομολόγων. Τις τελευταίες εβδομάδες έχουν καταγραφεί επεισόδια μαζικών πωλήσεων ομολόγων που έχουν εκδώσει μεγαθήρια της Silicon Valley, συμπεριλαμβανομένων των Alphabet, Meta, Microsoft και Oracle, και αντανακλούν την εντεινόμενη ανησυχία ότι κυοφορείται «φούσκα» της τεχνητής νοημοσύνης, αλλά και ότι οι δυσθεώρητες επενδύσεις δεν πρόκειται να αποδώσουν τα δέοντα.
Ετσι, η διαφορά ανάμεσα στην απόδοση που απαιτούν οι επενδυτές για να αγοράσουν τα ομόλογα των τεχνολογικών κολοσσών και την απόδοση των ομολόγων του αμερικανικού Δημοσίου, το κοινώς λεγόμενο spread, έχει φτάσει στις 0,78 εκατοστιαίες μονάδες. Σύμφωνα με στοιχεία της Bank of America, πρόκειται για το υψηλότερο επίπεδο που έχει σημειωθεί από τον Απρίλιο, όταν ο Ντόναλντ Τραμπ προκάλεσε κραδασμούς στις αγορές ανά τον κόσμο, ανακοινώνοντας δασμούς στις εισαγωγές από όλες τις χώρες του κόσμου. Είναι, άλλωστε, σαφώς υψηλότερο από τις 0,5 εκατοστιαίες μονάδες που σημείωνε τον Σεπτέμβριο. Η διεύρυνση του spread είναι πάντα αντανάκλαση της ανησυχίας που επικρατεί μεταξύ επενδυτών και εν προκειμένω αφορά τις φρενήρεις επενδύσεις των τεχνολογικών κολοσσών σε κέντρα δεδομένων και σε μοντέλα τεχνητής νοημοσύνης και την αβεβαιότητα που περιβάλλει τις προσδοκίες από τις δαπάνες τους στη νέα τεχνολογία.
Τις τελευταίες εβδομάδες οι Meta, Alphabet και Oracle έχουν εκδώσει ομόλογα, πολλά εκ των οποίων είναι 40ετούς διάρκειας.
Οι φωνές που χαρακτηρίζουν «φούσκα» τη φρενίτιδα γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη και οι επίμονες αναλογίες με αντίστοιχα επεισόδια ακραίου ενθουσιασμού, όπως εκείνο της «φούσκας» των dot.com., έχουν πυκνώσει τελευταία. Μιλώντας για το θέμα στους Financial Times, ο Μπριζ Κουράνα, διαχειριστής επενδύσεων χαρτοφυλακίου στη Wellington Management, τόνισε ότι «το σημαντικό που αντελήφθη η αγορά τις τελευταίες εβδομάδες είναι πως οι αγορές θα χρηματοδοτήσουν την έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης». Σύμφωνα μάλιστα με την JPMorgan, οι υποδομές για την τεχνητή νοημοσύνη θα κοστίσουν περισσότερα από 5 τρισ. δολ. και «θα απαιτήσουν τη συμμετοχή όλων των αγορών κεφαλαίου, καθώς και πιστώσεων από τον ιδιωτικό τομέα, από εναλλακτικές πηγές χρηματοδότησης, ακόμη και τη συμμετοχή των κυβερνήσεων». Το δυσθεώρητο ύψος των επενδύσεων σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης έχει, άλλωστε, ενσπείρει ανησυχία για το ενδεχόμενο πλεονασματικής παραγωγικής δυνατότητας, για τις προοπτικές μακροπρόθεσμης κερδοφορίας του κλάδου, αλλά και για τις ακραίες ανάγκες του κλάδου για ενέργεια.
Οι Google, Amazon, Microsoft και Meta έχουν ήδη δαπανήσει σε κέντρα δεδομένων 350 δισ. δολ. μέσα στο τρέχον έτος και έχουν ήδη προγραμματίσει δαπάνες άνω των 400 δισ. δολ. για το επόμενο έτος. Και βέβαια εκδίδουν χρέος με ασυνήθιστα μεγάλη ταχύτητα για να χρηματοδοτήσουν όλα αυτά τα σχέδια επέκτασης της τεχνητής νοημοσύνης, μολονότι διαθέτουν όλοι τεράστια κεφάλαια στα ταμεία τους. Και φυσικά οι συστηματικές και εσπευσμένες εκδόσεις ομολόγων εμπνέουν ανησυχία, καθώς συνεπάγονται υπερχρέωση. Και όμως, όπως τονίζει η JPMorgan, «αυτοί οι κολοσσοί που εκδίδουν το περισσότερο χρέος έχουν άθροισμα ρευστότητας περίπου 350 δισ. δολ. και επενδύσεις που αναμένεται να αποφέρουν νέες εισροές μετρητών ύψους 725 δισ. δολ. μέσα στο 2026». Σημειωτέον ότι τις τελευταίες εβδομάδες οι Meta, Alphabet και Oracle έχουν εκδώσει ομόλογα, πολλά εκ των οποίων είναι 40ετούς διάρκειας. Η Meta συνήψε ιδιωτικό δάνειο ύψους 27 δισ. δολ. με πιστωτές τις επενδυτικές Pimco και Blue Owl Capital για τη χρηματοδότηση κολοσσιαίου κέντρου δεδομένων στη Λουιζιάνα, ενώ είχε ήδη αντλήσει 30 δισ. δολ. από την έκδοση ομολόγων τον περασμένο μήνα. Στο μεταξύ, η Alphabet άντλησε 25 δισ. δολ. από την έκδοση ομολόγων τις πρώτες ημέρες του Νοεμβρίου και η Oracle 18 δισ. δολ. από την έκδοση ομολόγων τον Σεπτέμβριο για τη χρηματοδότηση σχεδίων ενοικίασης υποδομών.
