Αμετάβλητα διατήρησε τα επιτόκια η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, για δεύτερη συνεχή συνεδρίαση, όπως αναμενόταν, καθώς οι νέες προβλέψεις της έδειξαν ότι η ανάπτυξη στην οικονομία συνεχίζεται, ενώ ο πληθωρισμός παρεκκλίνει ελάχιστα από τον στόχο. Αν και η Κριστίν Λαγκάρντ δεν έδωσε κανένα «σήμα» για το εάν θα υπάρξουν νέες μειώσεις ή εάν ο κύκλος χαλάρωσης έχει κλείσει, ωστόσο τόνισε πως η ΕΚΤ συνεχίζει να βρίσκεται σε «καλή θέση» και οι όποιες αποφάσεις στη συνέχεια θα «φροντίσουν» ώστε αυτό να παραμείνει εν ισχύι.
Πιο αναλυτικά, το διοικητικό συμβούλιο της ΕΚΤ με ομόφωνη απόφαση διατήρησε σταθερά τα επιτόκια της διευκόλυνσης αποδοχής καταθέσεων, των πράξεων κύριας αναχρηματοδότησης και της διευκόλυνσης οριακής χρηματοδότησης στο 2%, 2,15% και 2,4% αντίστοιχα.
Από τον Ιούνιο του 2024 έως και τον Ιούνιο του 2025 η ΕΚΤ μείωσε οκτώ φορές τα βασικά επιτόκια, κατά 200 μονάδες βάσης συνολικά, ουσιαστικά στο μισό, και από τότε έχει τηρήσει στάση αναμονής. «Συνεχίζουμε να είμαστε σε καλή θέση. Ο πληθωρισμός είναι εκεί που θέλουμε, η οικονομία είναι ισχυρή και η αβεβαιότητα για το παγκόσμιο εμπόριο είχε μετριαστεί μετά από μια σειρά δασμολογικών συμφωνιών με τις ΗΠΑ», τόνισε η Λαγκάρντ, προσθέτοντας πως οι κίνδυνοι είναι πλέον πιο ισορροπημένοι.
Αλλωστε τα οικονομικά δεδομένα κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού επιβεβαίωσαν αυτή την αισιόδοξη άποψη, δίνοντας στους υπευθύνους χάραξης πολιτικής χρόνο να εξετάσουν στη συνέχεια πώς οι δασμοί των ΗΠΑ, οι υψηλότερες δαπάνες της γερμανικής κυβέρνησης και η πολιτική αναταραχή στη Γαλλία μπορούν να επηρεάσουν την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό.
Προς το παρόν πάντως αυτά δεν φαίνεται να αλλάζουν σημαντικά τις εκτιμήσεις της ΕΚΤ για τις προοπτικές της οικονομίας. Οι εμπειρογνώμονες της κεντρικής τράπεζας προχώρησαν σε αναθεώρηση των προβλέψεών τους για την ανάπτυξη φέτος, στο 1,2% από 0,9% που αναμενόταν τον Ιούνιο, καθώς η οικονομία έχει αποδειχθεί πιο ανθεκτική. Η προβολή για τον ρυθμό ανάπτυξης το 2026 διαμορφώνεται τώρα σε ελαφρώς χαμηλότερο επίπεδο, σε 1% από 1,2% πριν, ενώ η προβολή για το 2027 παραμένει αμετάβλητη σε 1,3%.
Αναθεώρησε την πρόβλεψή της για ανάπτυξη στο 1,2% φέτος από 0,9%, καθώς η οικονομία έχει αποδειχθεί πιο ανθεκτική.
Παράλληλα αναθεώρησαν οριακά τις προβλέψεις τους για τον πληθωρισμό. Ειδικότερα αναμένουν τώρα ότι ο ονομαστικός πληθωρισμός θα διαμορφωθεί κατά μέσον όρο σε 2,1% το 2025 από 2% που ήταν η πρόβλεψη Ιουνίου, σε 1,7% το 2026 από 1,6% πριν, και σε 1,9% το 2027 από 2% πριν. Σε ό,τι αφορά τον δομικό πληθωρισμό, οι εμπειρογνώμονες προβλέπουν ότι θα διαμορφωθεί κατά μέσον όρο σε 2,4% το 2025 (αμετάβλητος), 1,9% το 2026 (επίσης αμετάβλητος) και 1,8% το 2027 από 1,9% πριν.
Η Λαγκάρντ επανέλαβε πως η ΕΚΤ θα ακολουθήσει μια προσέγγιση που βασίζεται στα εκάστοτε διαθέσιμα στοιχεία και θα λαμβάνει αποφάσεις από συνεδρίαση σε συνεδρίαση για τον καθορισμό της κατάλληλης κατεύθυνσης της νομισματικής πολιτικής, ώστε να διασφαλιστεί ότι θα συνεχίσει να βρίσκεται σε καλή θέση.
Οι αγορές πάντως στοιχηματίζουν πλέον ότι οι μειώσεις τελείωσαν, ενώ πριν από τη χθεσινή συνεδρίαση έβλεπαν με πιθανότητα 50% άλλη μία μείωση έως τα μέσα του 2026. Οπως σχολιάζουν οι αναλυτές βέβαια, η πόρτα για περαιτέρω μειώσεις επιτοκίων δεν μπορεί ακόμη να κλείσει, ειδικά επειδή ο πληθωρισμός προβλέπεται να υποχωρήσει κάτω από τον στόχο του 2% της ΕΚΤ το επόμενο έτος αλλά και το 2027 (αν και λόγω του αντικτύπου της συναλλαγματικής ισοτιμίας), σύμφωνα με τις νέες προβλέψεις. «Ο κίνδυνος μιας πιο επίμονης κίνησης του πληθωρισμού κάτω από τον στόχο –η οποία μπορεί να γίνει εμφανής τον Δεκέμβριο, όταν η ΕΚΤ θα δώσει τις προβλέψεις με νέο ορίζοντα έως το 2028– υποδηλώνει πιθανότητα για νέα μείωση», όπως αναφέρει η HSBC.
Σύμφωνα μάλιστα με αναφορές, οι συζητήσεις για περαιτέρω μείωση των επιτοκίων είναι πιθανό να συνεχιστούν το φθινόπωρο στην περίπτωση που οι δασμοί εισαγωγών των ΗΠΑ επηρεάσουν αρνητικά την ανάπτυξη της Ευρωζώνης, αν και το σχέδιο της Γερμανίας για περισσότερες αμυντικές δαπάνες αναμενόταν να ενισχύσει τον πληθωρισμό και την ανάπτυξη αργότερα.
Εν τω μεταξύ, η πολιτική κατάσταση στη Γαλλία θα μπορούσε να επιδεινωθεί, γεγονός που υποδηλώνει ότι η ΕΚΤ μπορεί να αποφύγει να ρίξει… λάδι στη φωτιά με μια υπερβολικά επιθετική στάση. Η Λαγκάρντ όμως διεμήνυσε πως η ΕΚΤ αυτή τη στιγμή δεν ανησυχεί καθόλου για την πορεία της αγοράς ομολόγων της Ευρωζώνης, καθώς θεωρεί ότι κινείται «με τάξη και ομαλότητα και υπάρχει καλή ρευστότητα», ενώ τόνισε πως τα spreads έχουν μειωθεί αρκετά τα τελευταία δύο χρόνια. Σε κάθε περίπτωση, όπως είπε, η ΕΚΤ είναι έτοιμη να προσαρμόσει όλα τα μέσα που έχει εάν υπάρξουν εξελίξεις που δημιουργούν σοβαρή απειλή για τη μετάδοση της νομισματικής πολιτικής. Υπογράμμισε ωστόσο ότι το νέο μέσο για την προστασία της μετάδοσης, TPI, που διαθέτει «δεν συζητήθηκε καθόλου» στη χθεσινή συνεδρίαση.
