Το μακροπρόθεσμο κόστος δανεισμού σε όλο τον κόσμο βρίσκεται ξανά υπό πίεση, λόγω της ευρείας ανησυχίας των επενδυτών για την πορεία τόσο της δημοσιονομικής όσο και της νομισματικής πολιτικής σε πολλές μεγάλες οικονομίες.
Οι αγορές ομολόγων έχουν ακολουθήσει φέτος ανώμαλη πορεία, με απότομες αυξήσεις και πτώσεις που πυροδότησε κατά καιρούς η ανορθόδοξη χάραξη πολιτικής του Λευκού Οίκου, από τους δασμούς του Ντόναλντ Τραμπ έως τους φόβους για το έλλειμμα των ΗΠΑ που σχετίζονται με το «μεγάλο, όμορφο φορολογικό νομοσχέδιο». Οι εμπορικές πολιτικές, οι νέες εκδόσεις ομολόγων και η επιβάρυνση στα δημοσιονομικά των χωρών, έχουν συνθέσει ένα απειλητικό μείγμα που πλήττει το επενδυτικό κλίμα.
Η απόδοση του 30ετούς αμερικανικού ομολόγου αυξήθηκε χθες Τετάρτη (3.9) έως και τέσσερις μονάδες βάσης, φθάνοντας σε απόσταση αναπνοής από το ψυχολογικό όριο του 5%, πριν σταθεροποιηθεί, αντικατοπτρίζοντας παρόμοιες κινήσεις στο Ηνωμένο Βασίλειο και στην Ιαπωνία, όπου μια επιδεινούμενη ρευστοποίηση ώθησε το κόστος δανεισμού στο υψηλότερο επίπεδο αυτού του αιώνα. Οι αποδόσεις των 30ετών ομολόγων του Ηνωμένου Βασιλείου έχουν ξεπεράσει το 5%, φθάνοντας το 5,75%, ρεκόρ από το 1998, ενώ της Ιαπωνίας σκαρφάλωσαν σε ιστορικό υψηλό.
H απόδοση του 30ετούς κρατικού ομολόγου της Γαλλίας έφτασε στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 16 ετών, καθώς ο πρωθυπουργός Φρανσουά Μπαϊρού ξεκίνησε συνομιλίες με τα πολιτικά κόμματα σε μια προσπάθεια να αποτρέψει την πτώση της κυβέρνησής του στην κρίσιμη ψηφοφορία που έχει προγραμματιστεί για τις 8 Σεπτεμβρίου.
Δασμοί και κακή δημοσιονομική κατάσταση επιβαρύνουν το επενδυτικό κλίμα και εντείνουν την αβεβαιότητα.
Αυτή η εκρηκτική άνοδος των αποδόσεων, γνωστή ως sell off ή ρευστοποίηση, αντανακλά την έλλειψη όρεξης των επενδυτών για μακροπρόθεσμα ομόλογα. «Το σήμα είναι αρκετά σαφές, εξακολουθεί να μην υπάρχει όρεξη για μακροπρόθεσμα ομόλογα», δήλωσε στο Bloomberg TV η Ελα Οξα, επικεφαλής σταθερού εισοδήματος στη Newton Investment Management. «Και ο κίνδυνος είναι ότι θα υπάρξει λιγότερη όρεξη στο μέλλον», πρόσθεσε.
Στις ΗΠΑ οι κινήσεις υπογραμμίζουν την πίεση που ασκείται στην κυβέρνηση από επενδυτές που θέλουν περισσότερες εγγυήσεις, καθώς καλούνται να χρηματοδοτήσουν σχέδια δαπανών και μειώσεις φόρων από την κυβέρνηση Τραμπ.
Το επενδυτικό κλίμα, την ίδια στιγμή, πλήττουν και οι προσπάθειες του Τραμπ να αποκτήσει τον έλεγχο της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, σε μια προσπάθεια να μειώσει τα επιτόκια, συμβάλλοντας στην αύξηση των μακροπρόθεσμων αποδόσεων σε σχέση με τα βραχυπρόθεσμα ομόλογα που συνδέονται στενότερα με το επιτόκιο που ορίζει η Fed. Οι μειώσεις των επιτοκίων ενδέχεται να διατηρήσουν ανοδική πίεση στους ρυθμούς πληθωρισμού, που εξακολουθούν να υπερβαίνουν τον στόχο του 2% της Κεντρικής Τράπεζας, λένε οι στρατηγικοί αναλυτές.
Το μέλλον της αγοράς ομολόγων θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από τις αποφάσεις των κεντρικών τραπεζών και τα επερχόμενα οικονομικά στοιχεία. Εάν τα στοιχεία για την απασχόληση και τον πληθωρισμό δείξουν σημάδια επιβράδυνσης, οι κεντρικές τράπεζες θα έχουν περισσότερο περιθώριο για μειώσεις επιτοκίων, οι οποίες με τη σειρά τους θα μπορούσαν να αναχαιτίσουν το sell off και να σταθεροποιήσουν τις αποδόσεις. Αντιθέτως, εάν οι πιέσεις παραμείνουν, το παγκόσμιο κόστος δανεισμού θα συνεχίσει να αυξάνεται, επιβαρύνοντας τόσο τις κυβερνήσεις όσο και τις επιχειρήσεις.
Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων που λήγουν σε δύο έως πέντε χρόνια έφτασαν στα χαμηλότερα επίπεδα από τις αρχές Μαΐου την περασμένη εβδομάδα, δημιουργώντας μερικές από τις μεγαλύτερες διαφορές μεταξύ βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων αποδόσεων εδώ και χρόνια. Η απόκλιση είναι «μια ασυνήθιστη κατάσταση που αντανακλά την επιθυμία των επενδυτών για μεγαλύτερη αποζημίωση απέναντι στην κατοχή μακροπρόθεσμων ομολόγων», έγραψαν σε άρθρο τους οι στρατηγικοί αναλυτές του Black Rock Investment Institute.
