Αν πιστέψουμε τις χρηματιστηριακές αγορές, ο Τραμπ πέτυχε ένα αριστουργηματικό χτύπημα. Ο πρόεδρος των ΗΠΑ έχει αυξήσει τους δασμούς στους εμπορικούς εταίρους, αποφεύγοντας παράλληλα να μειώσει την οικονομία ή τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων. Ωστόσο, η συγκρατημένη αντίδραση των επενδυτών στους τελευταίους δασμούς μπορεί να είναι παραπλανητική. Η εκεχειρία Τραμπ – αγοράς σύντομα θα αντιμετωπίσει πιο μεγάλες δοκιμασίες.
Οι μετοχές έχουν διανύσει μεγάλη απόσταση από τις 2 Απριλίου, όταν οι λεγόμενοι ανταποδοτικοί δασμοί του προέδρου βύθισαν τον δείκτη S&P 500 κατά περίπου 10% σε μια εβδομάδα. Οι μετοχές ανέκαμψαν γρήγορα και στη συνέχεια σημείωσαν ρεκόρ, ενισχυμένες από την ιδέα ότι ο Τραμπ θα δείλιαζε ξανά, το λεγόμενο φαινόμενο TACO (Τrump Αlways Chickens Out). Αυτή η θεωρία καταρρέει. Η επίθεση της Πέμπτης αύξησε τον μέσο φόρο των ΗΠΑ στις εισαγωγές σε περίπου 20% – όχι μακριά από το επίπεδο του 22% της 2ας Απριλίου, εκτιμούν οι οικονομολόγοι της Société Générale. Ωστόσο, τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του S&P 500 μειώθηκαν μόλις κατά 1% πριν ανοίξουν οι αγορές των ΗΠΑ.
Υπάρχουν μερικοί καλοί λόγοι για την αδιαφορία. Ορισμένοι δασμοί, όπως ο συντελεστής 25% της Ινδίας, ενδέχεται να μειωθούν. Το νέο πακέτο μπορεί να είναι απλώς ένα τέχνασμα της τελευταίας στιγμής για τη μεγιστοποίηση της πίεσης στους εμπορικούς εταίρους πριν από την επίτευξη συμφωνιών. Και το πιο ζημιογόνο σενάριο –ένας παγκόσμιος εμπορικός πόλεμος– φαίνεται απίθανο, δεδομένου ότι βασικοί εμπορικοί εταίροι όπως η Ευρώπη και η Ιαπωνία έχουν συμφωνήσει να μην προβούν σε αντίποινα. Τέλος, ακόμη κι αν οι δασμοί είναι πλέον πραγματικότητα, η χαλαρότερη δημοσιονομική πολιτική σε ΗΠΑ και Γερμανία σημαίνει ότι υπάρχει περισσότερο χρήμα που διακινείται γύρω από τις δύο μεγάλες οικονομίες, βοηθώντας τη βραχυπρόθεσμη ανάπτυξη.
Ωστόσο, το πλήρες βάρος του πολέμου των δασμών μόλις αρχίζει να φαίνεται. Ο βασικός πληθωρισμός αγαθών στις ΗΠΑ ήταν καθησυχαστικός στο 2,4% τον Ιούλιο, ωστόσο οι αυξήσεις των τιμών ενδέχεται να έχουν διατηρηθεί χαμηλότερα από τους εισαγωγείς που εισήγαγαν περισσότερα αγαθά πριν από τους δασμούς. Οι αναλυτές της Pictet εκτιμούν ότι ο αντίκτυπος θα γίνει πιο εμφανής τον Αύγουστο και τον Σεπτέμβριο. Σημειώνουν ότι οι έρευνες δείχνουν ότι μεταξύ 60% και 80% των αμερικανικών εταιρειών σχεδιάζουν αυξήσεις τιμών τους επόμενους τρεις μήνες.
Ο υψηλότερος πληθωρισμός στις ΗΠΑ μπορεί επίσης να δυσκολέψει τη Fed να μειώσει τα επιτόκια. Αυτό θα τροφοδοτήσει εντάσεις με τον Τραμπ –έλλειμμα 1,9 τρισ. δολ. πρέπει να χρηματοδοτήσει φέτος και θέλει χαμηλότερα επιτόκια– και ανησυχία στην αγορά ομολόγων. Ούτε ο υπόλοιπος κόσμος μπορεί να ηρεμήσει. Καθώς άλλες χώρες αντιμετωπίζουν περισσότερα εμπόδια στην πώληση αγαθών ύψους 3,3 τρισ. δολ. που αποστέλλονται στις ΗΠΑ ετησίως, θα πρέπει να βρουν εναλλακτικές αγορές, μειώνοντας τις τιμές αλλού και βλάπτοντας τους ανταγωνιστές εξαγωγείς. Με άλλα λόγια, ο πλήρης «πόνος» της παγκόσμιας δασμολογικής επίθεσης του Τραμπ μπορεί να μην έχει ακόμη έλθει.
