Πρωτοφανής άνθηση παρουσιάζεται στην ευρωπαϊκή αγορά των ομολόγων junk, καθώς τα κεφάλαια που αποσύρονται από τις ΗΠΑ λόγω των απρόβλεπτων πολιτικών του Ντόναλντ Τραμπ συρρέουν στις συγκριτικά σταθερότερες αγορές της Ευρώπης.
Η έκδοση ομολόγων υψηλού κινδύνου άγγιξε ιστορικά υψηλά επίπεδα τον Ιούνιο, καθώς ακόμη και εταιρείες με χαμηλή πιστοληπτική ικανότητα εξέδωσαν ομόλογα με υψηλές αποδόσεις λόγω της ασυνήθιστης εισροής κεφαλαίων. Σύμφωνα με το Bloomberg και τους Financial Times, τον περασμένο μήνα εκδόθηκαν τέτοια ομόλογα αξίας 23 δισ. ευρώ στη Γηραιά Ηπειρο. Το ποσό αυτό ξεπερνάει κατά περίπου 5 δισ. το προηγούμενο ρεκόρ των 18 δισ. ευρώ που είχε σημειωθεί τον Ιούνιο του 2021. Σύμφωνα μάλιστα με στοιχεία της PitchBook, ο αριθμός των συναλλαγών στην αγορά ομολόγων κατά την ίδια περίοδο έφτασε επίσης σε ιστορικό υψηλό.
Η χρηματοδότηση, η οποία είχε συγκεντρωθεί σε μεγάλο βαθμό στην κεφαλαιαγορά των ΗΠΑ, «μετακόμισε» στην Ευρώπη λόγω της ασταθούς εμπορικής πολιτικής του Τραμπ και των ανησυχιών για το χρέος των ΗΠΑ. Στο μεταξύ, από τον Απρίλιο, όταν ο Αμερικανός πρόεδρος ανακοίνωσε τους σαρωτικούς δασμούς προς όλες τις χώρες, η έκδοση ομολόγων υψηλού κινδύνου στις ΗΠΑ έχει σχεδόν σταματήσει.
Οι επενδυτές έχουν μετακινηθεί μαζικά στην Ευρώπη, περιορίζοντας τις θέσεις τους στην αμερικανική αγορά και διαφοροποιώντας τα χαρτοφυλάκιά τους, ώστε να έχουν ασφαλή καταφύγια σε αυτή την περίοδο αβεβαιότητας. Και καθώς αυξήθηκε η ζήτηση των επενδυτών στην ευρωπαϊκή αγορά, μειώθηκαν και τα επιτόκια δανεισμού για τις εταιρείες επενδυτικής βαθμίδας, ευνοώντας περαιτέρω τη δραστηριότητα στα ομόλογα. Για τις εταιρείες που εκδίδουν ομόλογα, όσο χαμηλότερο είναι το επιτόκιο τόσο μικρότερο είναι το ύψος των τόκων για την εξασφάλιση των κεφαλαίων. Οι εταιρείες με χαμηλή πιστοληπτική ικανότητα εκμεταλλεύονται επίσης την κατάσταση αυτή την περίοδο για να εκδώσουν χρέος.
Στο μεταξύ, αυτή η ασυνήθιστη άνθηση της ευρωπαϊκής αγοράς junk ομολόγων αποκαλύπτεται και στην περίπτωση μεμονωμένων εταιρειών. Επιχειρήσεις που στο παρελθόν δεν μπορούσαν να εκδώσουν ομόλογα λόγω της χαμηλής πιστοληπτικής τους ικανότητας, κατάφεραν αυτή τη φορά να συγκεντρώσουν κεφάλαια με σχετικά χαμηλά επιτόκια. Ενδεικτικά, η Flora, μια εταιρεία παραγωγής υποκατάστατων βουτύρου, είναι εξαιρετικά υψηλού κινδύνου με πιστωτική αξιολόγηση CCC, αλλά τον περασμένο μήνα εξέδωσε ομόλογα αξίας 400 εκατ. ευρώ με επιτόκιο 8,625%. Επίσης, η εταιρεία αεροδιαστημικής και άμυνας Czechoslovak Group εξέδωσε την περασμένη εβδομάδα ομόλογα πενταετούς διάρκειας με επιτόκιο 5,25% σε ευρώ και 6,5% σε δολάρια.
Συνολικά, πάντως, οι συνθήκες δανεισμού έχουν γίνει πολύ πιο ευνοϊκές σε σύγκριση με το τέλος του περασμένου έτους. Χαρακτηριστικό είναι το παράδειγμα της αμερικανικής Carnival, της μεγαλύτερης εταιρείας κρουαζιέρας στον κόσμο, που επέστρεψε επίσης δυναμικά στην αγορά. Επί χρόνια συγκέντρωνε κεφάλαια με υψηλό επιτόκιο άνω του 10%, βάζοντας τα πλοία της εγγύηση. Τον περασμένο μήνα, όμως, εξέδωσε ομόλογα αξίας 1 δισ. ευρώ με επιτόκιο 4,125% και χωρίς εγγύηση.
Σύμφωνα με την Bank of America, τα ευρωπαϊκά αμοιβαία κεφάλαια που επενδύουν σε ομόλογα υψηλής απόδοσης σημειώνουν επίσης σημαντικές εισροές τις τελευταίες επτά εβδομάδες.
Τελικά, το πιστωτικό περιθώριο για τα ευρωπαϊκά ομόλογα υψηλού κινδύνου, δηλαδή η διαφορά των επιτοκίων σε σύγκριση με τα κρατικά ομόλογα, μειώθηκε από 4 ποσοστιαίες μονάδες τον Απρίλιο σε 3,1 στο τέλος του περασμένου μήνα, αποδεικνύοντας την αύξηση της ζήτησης για ομόλογα υψηλού κινδύνου. «Αυτή τη στιγμή μπορούμε να εκδώσουμε ομόλογα αρκετά υψηλού κινδύνου με πολύ ελκυστικά επιτόκια», είπε χαρακτηριστικά ένας επενδυτής στους F.T.
«Ενα τεράστιο ποσό κεφαλαίων εισρέει στην ευρωπαϊκή αγορά και οι μεγάλοι επενδυτές εστιάζουν ιδιαίτερα στην Ευρώπη», τόνισε από την πλευρά του ο Μπεν Τόμπσον Χιντ, υψηλόβαθμο στέλεχος της JPMorgan στην Ευρώπη, στη Μέση Ανατολή και την Αφρική. Μάλιστα, αν δεν επιλυθούν οι αβεβαιότητες στην αμερικανική πολιτική, η άνθηση των ομολόγων υψηλού κινδύνου στην Ευρώπη αναμένεται να συνεχιστεί.
