H χρεοκοπημένη Adelphia Communications ενδιαφέρει ζωηρά τον πρόεδρο και διευθύνοντα σύμβουλο της Time Warner, Ρίτσαρντ Πάρσονς. Ωστόσο, θα πρέπει να λάβει υπ’ όψιν του τον προβληματισμό των δικών του μετόχων, καθώς και τις απαιτήσεις ενός πολύ σκληρού διαπραγματευτή στον επίμαχο κόσμο των επενδύσεων σε πτωχεύσασες εταιρείες.
Ο διαπραγματευτής Γουίλιαμ Χαφ έχει τη φήμη του ανθρώπου, ο οποίος μπορεί να παρακωλύει επί μήνες μία συμφωνία, έως ότου επιτύχει την επιθυμητή τιμή. Αυτός και όλοι οι λοιποί πιστωτές της Adelphia, της (πρώην) πέμπτης μεγαλύτερης καλωδιακής εταιρείας των ΗΠΑ, θα είναι αυτοί που θα έχουν και τον τελευταίο λόγο σε οποιαδήποτε προσφορά γι’ αυτήν.
Σύμφωνα με τα ισχύοντα στις διαδικασίες πτώχευσης, η πλειοψηφία κάθε κατηγορίας πιστωτών πρέπει να εγκρίνει το σχέδιο ανασυγκρότησης της επιχείρησης. Στο πλαίσιο αυτό ένας/μία κάτοχος εταιρικών ομολόγων μπορεί να παρεμποδίσει το σχέδιο, εάν διατηρεί επαρκή αριθμό ομολόγων.
Αν και ο 54χρονος Γουίλαμ Χαφ δεν αποκαλύπτει τις δικές τους καταθέσεις, ωστόσο διαχειριστές κεφαλαίων ισχυρίζονται ότι σε ομόλογα της Adelphia Cοmmunications διατηρεί 2,5 δισ. δολάρια. Σε αυτά περιλαμβάνονται και θέσεις σε ομόλογα, οι οποίες του δίνουν το δικαίωμα να ασκήσει βέτο σε μία συμφωνία και να είναι ο πρώτος, μετά τις τράπεζες, που θα διεκδικήσει περιουσιακά στοιχεία της εταιρείας.
Εν τω μεταξύ, ο εν λόγω επενδυτής ποτέ του δεν φοβήθηκε να χρησιμοποιήσει το οικονομικό του πλεονέκτημα για να πιέσει τα πράγματα, σε αυτήν την κατεύθυνση που ήθελε, και πίστευε ότι του αξίζει, ανεξαρτήτως της χρονικής διάρκειας. Οι χειρισμοί αυτοί δεν τον καθιστούν δημοφιλή, αλλά έχουν εξασφαλίσει σε επενδυτές και άλλους πιστωτές υψηλότερες αποδόσεις.
Ο κ. Χαφ διατηρεί τη φερώνυμη εταιρεία W. R. Huff, η οποία διαχειρίζεται άνω των 15 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε ομόλογα υψηλού επενδυτικού κινδύνου και σε άλλα επενδυτικά προϊόντα. Μέσω αυτής θα εξακολουθεί να πιέζει την Time Warner και την εταίρο της Cοmcast Corporatioγια να βελτιώσουν την προσφορά τους. «Πρόκειται για τα περιουσιακά στοιχεία των πιστωτών, τα οποία είτε θα τα διατηρήσουν είτε θα τα πωλήσουν», επισήμανε ο δικηγόρος του κ. Χαφ, Μπραντ Ερικ Σέλερ.
Οι πιστωτές της Adelphia ενημερώθηκαν για την προσφορά αυτή προ μιας εβδομάδας από τη UBS, που εκτελεί χρέη συμβούλου της εταιρείας. Σύμφωνα με τους παρόντες στη συνάντηση, επρόκειτο για πρόταση 17,5 δισ. δολαρίων, η οποία θεωρείται η ελάχιστη αποδεκτή.
Εντούτοις, η δομή της πρότασης των Time Warner – Cοmcast είναι περίπλοκη. Αμφότερες προσφέρουν περί τα 12 δισ. δολάρια σε ρευστό, ενώ το υπόλοιπο ποσόν θα προέλθει από μετοχές σε καλωδιακές δραστηριότητες της Time Warner. O κ. Χαφ και οι λοιποί πιστωτές μπορούν να αποκτήσουν αξιόγραφα με την τιμή που διαμορφώνει η Time Warner για την πελατεία της.
Βέβαια, ο κ. Χαφ εξετάζει το κάθε σεντς. Πριν από τρία χρόνια στην ανασυγκρότηση της βρετανικής Telewest ήταν κάθετος στο ότι οι έχοντες ομολογίες της εταιρείας θα έπρεπε εξασφαλίσουν τον έλεγχό της με αντάλλαγμα την παραγραφή 7 δισ. δολαρίων, τα οποία τους οφείλονταν. H Telewest προσέφερε στους ομολογιούχους το 97% των μετοχών, αλλά ο κ. Χαφ επέμεινε στο ότι οι υφιστάμενοι μέτοχοί της δεν έπρεπε να λάβουν τίποτε.
Εν τέλει, συγκατατέθηκε να αφήσει στους παλαιούς μετόχους το 1,5% της Telewest, αλλά η διαμάχη για το εναπομείναν 1,5% καθυστέρησε την έξοδο της Telewest από την πτωχευτική διαδικασία σχεδόν κατά ένα χρόνο. H διαφορά δεν αφορούσε τόσο στα χρήματα, όσο στο ότι, εάν ο Γουίλιαμ Χαφ υποχωρούσε, θα δημιουργούσε κακό προηγούμενο.
