«Κλειδί» για τις ελληνικές τράπεζες θα αποτελέσει η αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου τους που ξεπερνάει τα 4 δισ. ευρώ, όπως εκτιμά η UBS, η οποία επιβεβαιώνει τη θετική της στάση και για τις τέσσερις συστημικές.
Ειδικότερα, όπως σημειώνει, βασικό θέμα για την απελευθέρωση περαιτέρω αξίας για τις ελληνικές τράπεζες είναι η διάθεση πλεονάζοντος κεφαλαίου μέσω υψηλότερων πληρωμών, αυξητικών εξαγορών και οργανικής αύξησης περιουσιακών στοιχείων. Οι ελληνικές τράπεζες συνεχίζουν να αυξάνουν σημαντικά τα κεφάλαιά τους, με τους κεφαλαιακούς δείκτες CET1 να κυμαίνονται από 14,2% έως 18,9% (σε fully loaded βάση).
Οι ελάχιστες κεφαλαιακές απαιτήσεις CET1 που ορίζει η ΕΚΤ κυμαίνονται από 9,6% έως 10,3%, ενώ οι εσωτερικοί στόχοι των τραπεζών για το CET1 είναι πολύ πάνω από αυτά τα κανονιστικά ελάχιστα όρια, δηλαδή 13% για την Πειραιώς και την Alpha Bank, 14% για την Εθνική Τράπεζα και 13,5% για τη Eurobank. Συνεπώς, όπως τονίζει η UBS, οι ελληνικές τράπεζες έχουν συνολικό πλεονάζον κεφάλαιο 4,173 δισ. ευρώ (1,877 δισ. ευρώ η Εθνική, 1,022 δισ. ευρώ η Eurobank, 845 εκατ. ευρώ η Alpha και 430 εκατ. ευρώ η Πειραιώς), ή 8% έως 26% του τρέχοντος κεφαλαίου CET1 (25,18 δισ. ευρώ), πριν εξεταστεί η συνεχιζόμενη οργανική δημιουργία κεφαλαίου.
Τι σχεδιάζουν να κάνουν οι τράπεζες με το πλεονάζον κεφάλαιο; Η UBS επισημαίνει πως δεδομένου ότι σε αυτό το στάδιο είναι δύσκολο να λάβουν κανονιστική έγκριση για την καταβολή του πλεονάζοντος κεφαλαίου σε ειδική διανομή, οι τράπεζες αναζητούν μικρότερες, στοχευμένες εξαγορές -bolt-on- για να ενισχύσουν την ανάπτυξή τους. Η Alpha έχει ανακοινώσει τέσσερις εξαγορές, οι οποίες συνολικά θα απορροφήσουν 60 μ.β. κεφαλαίου CET1 και θα ωθήσουν σε 7% αύξηση τα κέρδη ανά μετοχή έως το 2027. Η Eurobank έχει πραγματοποιήσει εξαγορές στη Βουλγαρία και την Κύπρο (Ελληνική Τράπεζα), ενώ επιδιώκει να αυξήσει τη θέση της σε Βουλγαρία και Λουξεμβούργο.
Η Πειραιώς έχει τον χαμηλότερο δείκτη CET1 από τις τέσσερις τράπεζες, στο 14,2%, και επέλεξε μία μόνο εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής, η οποία θα καταναλώσει το μεγαλύτερο μέρος του πλεονάζοντος κεφαλαίου της, το οποίο αναμένεται να είναι τουλάχιστον 5% αυξητικό των κερδών ανά μετοχή έως το 2027 και 1% αυξητικό του δείκτη απόδοσης ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE). Τέλος, η Εθνική Τράπεζα έχει μακράν το μεγαλύτερο πλεονάζον κεφάλαιο και αναζητά ευκαιρίες εξαγοράς στην περιοχή, αλλά έχει επίσης την ευελιξία να αυξήσει τις πληρωμές περισσότερο από τις άλλες τράπεζες, ενώ ήδη έχει το υψηλότερο payout, στο 60%. Η Εθνική Τράπεζα ανέφερε επίσης ότι θα μπορούσε να διαθέσει κεφάλαια για την απόκτηση θεραπευμένων δανείων εκτός του τραπεζικού κλάδου στις δομές τιτλοποίησης.
Το αποτέλεσμα της υλοποίησης των εξαγορών και της αύξησης των πληρωμών θα είναι υψηλότερα ROTE, και μάλιστα αισθητά υψηλότερα του ευρωπαϊκού μέσου όρου, τονίζει η UBS, και αυτό θα προσφέρει σημαντική αξία στους επενδυτές τους.
