Στο ραντάρ των διεθνών επενδυτών, τώρα που σιγά σιγά «καταστρώνουν» τις στρατηγικές τους για το 2026, βρίσκονται οι ελληνικές μετοχές και τα ελληνικά ομόλογα, καθώς μεγάλοι επενδυτικοί οίκοι κατατάσσουν τα ελληνικά assets στις κορυφαίες επιλογές τους για τη νέα χρονιά. Ο συνδυασμός πολλών ισχυρών stories που τα περιβάλλουν, αρκετά από τα οποία θεωρούνται «μοναδικά», διατηρεί κατά τους αναλυτές ελκυστικές τις επενδυτικές ευκαιρίες στην Ελλάδα σε μία στιγμή όπου η ελληνική αγορά μπαίνει και σε μια εντελώς νέα εποχή έπειτα και από την εξαγορά του Χρηματιστηρίου Αθηνών από τη Euronext.
Story ανάπτυξης, ταχείας μείωσης χρέους, ισχυρών δημοσιονομικών επιδόσεων, ελκυστικών αποτιμήσεων, υψηλών μερισματικών αποδόσεων, δυναμικών εταιρικών επιδόσεων, αναβάθμισης και περαιτέρω σύγκλισης των spreads με τις «μεγάλες» χώρες της Ευρωζώνης είναι τα σημαντικότερα «χαρακτηριστικά» που συνοδεύουν τις ελληνικές μετοχές και τα ομόλογα (και) το 2026, και τα οποία δύσκολα μπορούν να βρεθούν σε άλλες αγορές συγκεντρωμένα όλα μαζί.
Με κέρδη άνω του 40% μέχρι στιγμής φέτος, τα δεύτερα μεγαλύτερα ανάμεσα σε όλες τις αγορές, ανεπτυγμένες ή αναδυόμενες, ο πήχυς τίθεται πολύ ψηλά για το Χρηματιστήριο Αθηνών τη νέα χρονιά. Μία τόσο ισχυρή επίδοση ίσως είναι δύσκολο να επαναληφθεί. Αυτό ωστόσο δεν σημαίνει πως η ελληνική αγορά δεν μπορεί να πρωταγωνιστήσει και το 2026, αρκεί φυσικά να μην υπάρξει κάποιο εξωτερικό σοκ, με τις «επικίνδυνες» εστίες διεθνώς να μην είναι καθόλου αμελητέες (γεωπολιτικές εντάσεις, φόβοι για φούσκα στην τεχνολογία λόγω υψηλών αποτιμήσεων, εμπορικές αναταράξεις).
Ετσι, σύμφωνα με τους διεθνείς οίκους, στα μεγαλύτερα πλεονεκτήματα των ελληνικών assets είναι το ισχυρό μακροοικονομικό και δημοσιονομικό σκηνικό, σε συνδυασμό με την πολιτική σταθερότητα.
«Το ΑΕΠ της Ελλάδας το 2025 και το 2026 θα κινηθεί άνω του 2%, και θα καταγράψει την καλύτερη επίδοση στην Ευρωζώνη», όπως σχολιάζει η JP Morgan, τοποθετώντας τις ελληνικές μετοχές στις «αγαπημένες» της από την περιοχή των αναδυόμενων αγορών. Οπως εκτιμά, με ώθηση και από τα ευρωπαϊκά κονδύλια που συνεχίζουν να εισρέουν στην οικονομία, οι επενδυτές αναμένεται να αυξήσουν τις θέσεις τους στην Ελλάδα. Και η Morgan Stanley τοποθετεί τις ελληνικές μετοχές στις κορυφαίες της επιλογές για το νέο έτος λόγω μάκρο. Οπως επισημαίνει, η ελληνική οικονομία συνεχίζει να έχει καλύτερες επιδόσεις από την Ευρωζώνη (προβλέπει αύξηση του ΑΕΠ 2% την περίοδο 2026-27, σχεδόν διπλάσια από τον ρυθμό της Ευρωζώνης), υποστηριζόμενη από την ιδιωτική κατανάλωση και έναν πολυετή επενδυτικό κύκλο που συνδέεται με τις εισροές του Ταμείου Ανάκαμψης. Υπάρχει μια χρονική υστέρηση μεταξύ της λήψης των κεφαλαίων της Ε.Ε. και της αξιοποίησής τους, γεγονός που υποδηλώνει μια ισχυρή επενδυτική ροή ακόμη και μετά το 2026, όπως τονίζει.
Η καταγραφή πρωτογενών πλεονασμάτων και η συνέχιση της σημαντικής μείωσης του χρέους κάνουν την Ελλάδα να ξεχωρίζει δημοσιονομικά σε σχέση με πολλές χώρες της Ευρωζώνης, κάτι που επίσης αποτελεί, κατά τους αναλυτές, «μαγνήτη» για τα ελληνικά assets. «Η Ελλάδα θα καταγράψει από τις μεγαλύτερες μειώσεις χρέους διεθνώς το 2026, ως ποσοστό του ΑΕΠ, τη στιγμή που οι περισσότερες μεγάλες χώρες θα δουν τους δείκτες χρέους να αυξάνονται», επισημαίνει η Moody’s, υπογραμμίζοντας τον σημαντικό ρόλο που έχει παίξει η συνετή δημοσιονομική πολιτική που ακολουθείται στη χώρα τα τελευταία χρόνια.
Η Ελλάδα καταγράφει ήδη τη μεγαλύτερη μείωση δείκτη χρέους διεθνώς από την εποχή της πανδημίας, καθώς από το 207% που κορυφώθηκε το 2020, στα τέλη του 2024 είχε σημειώσει βουτιά 53 ποσοστιαίων μονάδων, στο 153,6%, ενώ αναμένεται να διατηρήσει το ρεκόρ αυτό και τα επόμενα χρόνια. Οι πρόωρες αποπληρωμές μακροπρόθεσμου χρέους που δρομολογεί η κυβέρνηση, με την πλήρη εξόφληση των δανείων του πρώτου μνημονίου 10 χρόνια νωρίτερα από τη λήξη τους, μεταξύ άλλων, επιταχύνουν τη μείωση του χρέους. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της κυβέρνησης, σε απόλυτα μεγέθη το δημόσιο χρέος θα μειωθεί το 2026 κατά 3,5 δισ. ευρώ στα 359,3 δισ. ευρώ, ενώ ο δείκτης χρέους θα διαμορφωθεί στο 138,2% του ΑΕΠ από 145,9% φέτος. Εως το 2029 αναμένεται στο 119% του ΑΕΠ, ενώ σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Wood, θα πλησιάσει το 100% το 2030.
Οι ελληνικές μετοχές παραμένουν φθηνές
Οι ελκυστικές αποτιμήσεις, τα ισχυρά μεγέθη των εισηγμένων και τα μερίσματα αποτελούν τρία ακόμη πλεονεκτήματα των ελληνικών μετοχών. «Οι ελληνικές μετοχές παραμένουν φθηνές σε σχέση με την Ευρώπη και αναμένεται να καλύψουν σημαντικά το έδαφος, ενώ οι ελληνικές τράπεζες είναι ιδιαίτερα ελκυστικές», τονίζει η Morgan Stanley. «Αν υποθέσουμε ότι η έκπτωση των ελληνικών τραπεζών εξαφανίζεται (αυτή τη στιγμή είναι -8% και -4% σε όρους P/E και P/BV αντίστοιχα), τότε θα μπορούσαμε να δούμε μια ακόμη άνοδο 31%-43% των μετοχών τους στη συνέχεια», όπως εκτιμά.
«Οι αποτιμήσεις πολλών μετοχών είναι χαμηλές δημιουργώντας προοπτικές υπεραξιών, ενώ οι ελληνικές τράπεζες είναι ιδιαίτερα ελκυστικές», τονίζει η Morgan Stanley.
Οσον αφορά τα μερίσματα, η Wood χαρακτηρίζει την ελληνική αγορά «story μερισμάτων» το 2026, ξεχωρίζοντας τη μερισματική πολιτική εισηγμένων όπως οι Aegean, ΟΤΕ, Τράπεζα Κύπρου, Motor Oil, HELLENiQ ENERGY και Trade Estates. Σύμφωνα με εγχώριους αναλυτές, καθώς οι ελληνικές τράπεζες θα δώσουν μεγαλύτερα μερίσματα και οι υπόλοιπες εισηγμένες δείχνουν να βρίσκονται σε «καλή φόρμα» σε σχέση με πέρυσι, αναμένεται να δούμε διανομές που μπορεί και να ξεπεράσουν τα ιστορικά υψηλά, και να κινηθούν στα 5,5-6 δισ. ευρώ.
Παράλληλα, τα έως τώρα αποτελέσματα του εννεαμήνου των εισηγμένων αποτυπώνουν αύξηση της καθαρής κερδοφορίας κοντά στο 20% σε σχέση με πέρυσι, δημιουργώντας προσδοκίες ότι η χρήση 2025 μπορεί να αποτελέσει νέο ρεκόρ επιδόσεων.
Σε όλα τα παραπάνω προστίθεται και το γεγονός ότι η Ελλάδα οδεύει προς την αναβάθμισή της σε ανεπτυγμένη αγορά έπειτα από περισσότερο από μία δεκαετία παραμονής στις αναδυόμενες αγορές, κάτι που θα αποτελέσει «θέμα του 2026». Αν και αυτή η εξέλιξη αποτελεί εν δυνάμει πηγή βραχυπρόθεσμης μεταβλητότητας λόγω της αναδιάρθρωσης χαρτοφυλακίων, μακροπρόθεσμα αποτελεί τεράστιο όφελος καθώς ενισχύει την ελκυστικότητα της αγοράς σε θεσμικούς επενδυτές, και άρα τις εισροές κεφαλαίων.
Η Ελλάδα οδεύει προς την αναβάθμισή της σε ανεπτυγμένη αγορά έπειτα από περισσότερο από μία δεκαετία παραμονής στις αναδυόμενες, κάτι που για πολλούς είναι «το θέμα του 2026».
Ηδη, πάντως, η ελληνική αγορά από τις 17 Νοεμβρίου έχει ήδη μπει σε νέα φάση. Η ένταξη του ελληνικού Χρηματιστηρίου κάτω από την ομπρέλα της Euronext έπειτα από περίπου 150 χρόνια αυτόνομης πορείας, είναι ίσως η μεγαλύτερη στιγμή στην ιστορία του, εξέλιξη της οποίας οι επιπτώσεις δεν έχουν ακόμη αποτυπωθεί πλήρως. Οι ελληνικές αγορές θα επωφεληθούν από μεγαλύτερο διεθνές ενδιαφέρον, και την ευκολότερη συνδεσιμότητα για τα μέλη της αγοράς σε όλη την Ευρώπη, γεγονός που θα οδηγήσει σε πιο ελκυστικές συνθήκες για Ελληνες επενδυτές και εισηγμένες εταιρείες.
Πολλά από τα παραπάνω στηρίζουν και τις προοπτικές των ελληνικών ομολόγων, με επενδυτικούς οίκους να τα τοποθετούν και αυτά στα μεγάλα «στοιχήματα» του 2026.
«Τα ελληνικά ομόλογα, αποτελούν μία από τις κορυφαίες επιλογές μας για το 2026, λόγω ισχυρών μακροοικονομικών και δημοσιονομικών μεγεθών, σταθερού πολιτικού περιβάλλοντος και περιορισμένων χρηματοδοτικών αναγκών τα επόμενα χρόνια», αναφέρει χαρακτηριστικά η JP Morgan.
Τα θεμελιώδη μεγέθη της ελληνικής οικονομίας –κυρίως η ισχυρή ανάπτυξη που υπεραποδίδει έναντι των οικονομιών του «πυρήνα» της Ευρωζώνης– και η πτωτική τροχιά του δείκτη χρέους, σε συνδυασμό με την πολιτική σταθερότητα και τη συνετή δημοσιονομική στάση, στηρίζουν την περαιτέρω συρρίκνωση των ελληνικών spreads, όπως σημειώνει από την πλευρά της η Barclays. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της, το spread των ελληνικών 10ετών ομολόγων έναντι των γερμανικών μπορεί να αγγίξει ακόμα και τις 45 μονάδες βάσης το 2026 (από 65 μ.β. σήμερα).
