«Χρυσό μετάλλιο» κατακτά το Χρηματιστήριο Αθηνών καθώς, μέχρι στιγμής φέτος, καταγράφει τα υψηλότερα κέρδη από όλες τις αγορές διεθνώς, τα οποία ξεπερνούν το 43%, ενώ η συνολική του κεφαλαιοποίηση έχει εκτοξευθεί κατά 45 δισ. ευρώ, ξεπερνώντας τα 148 δισ. ευρώ και το 60% του ελληνικού ΑΕΠ. Τα deals, οι δημόσιες προσφορές και τα placements έχουν πάρει «φωτιά», οι ημερήσιες συναλλαγές κινούνται στα 200-250 εκατ. ευρώ και στα υψηλότερα επίπεδα 16 ετών, πλήθος μετοχών «χτυπάει» ιστορικά ή πολυετή υψηλά, οι short θέσεις σε μετοχές έχουν… εξαφανιστεί, ενώ νέοι κωδικοί έχουν ανοίξει ακόμη και εν μέσω θερινής ραστώνης, ένα σκηνικό, από άποψη ενδιαφέροντος και κινητικότητας, που έχουμε να συναντήσουμε, σύμφωνα με χρηματιστές, από το 1999.
Η ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας ήταν ο βασικός μοχλός που ξεκίνησε την αλλαγή στην εικόνα του Χ.Α. καθώς πρόβαλε ουσιαστικά την Ελλάδα σε ένα μεγαλύτερο κοινό επενδυτών, ενώ οι προσδοκίες για αλλαγή πίστας και αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς σε καθεστώς ανεπτυγμένων αγορών ενισχύουν ακόμη περισσότερο το story του.
Την ίδια στιγμή, το ενδιαφέρον της Euronext για την εξαγορά της ΕΧΑΕ έχει ενεργοποιήσει πολλά χαρτοφυλάκια, μαγνητίζοντας την προσοχή των επενδυτών, οι οποίοι «απαντούν» με αυξημένες συναλλαγές στην ελληνική αγορά και νέες τοποθετήσεις. Είναι χαρακτηριστικό ότι funds και επενδυτικοί οίκοι όπως οι Praude Asset Management, Morgan Stanley, UBS, Qube Research & Technologies και Jefferies χτίζουν θέσεις στην ΕΧΑΕ ενόψει της δημόσιας πρότασης το φθινόπωρο. Από την 1η Ιουλίου, οπότε και έγινε γνωστό το ενδιαφέρον για την ΕΧΑΕ, οι τζίροι στο Χ.Α. έχουν διπλασιαστεί, ενώ διατηρούνται σε πολύ υψηλά επίπεδα και άνω των 200 εκατ. ευρώ και τον Αύγουστο, έπειτα και από την (ελαφρώς) βελτιωμένη πρόταση του πανευρωπαϊκού φορέα χρηματιστηριακών αγορών.
Ο Γενικός Δείκτης, έπειτα από αλλεπάλληλα υψηλά 15 ετών και την επιστροφή του πάνω από τις 2.000 μονάδες στις αρχές Αυγούστου, οδεύει στον 10ο συνεχόμενο μήνα ανόδου, ένα ρεκόρ που δεν έχει σημειωθεί ποτέ στα ελληνικά χρηματιστηριακά χρονικά, με τα σωρευτικά κέρδη από τον Νοέμβριο του 2024 να διαμορφώνονται στο 53%. Και όλα αυτά συμβαίνουν σε ένα ταραχώδες διεθνές περιβάλλον τόσο στο εμπορικό όσο και στο γεωπολιτικό μέτωπο. Το 2025 αναμένεται συνεπώς να αποτελέσει το πέμπτο έτος στην bull market του Χ.Α., που ξεκίνησε το 2021 από τις περίπου 800 μονάδες (μετά τις απώλειες του 2020 λόγω πανδημίας), ενώ σε όλες τις προηγούμενες χρονιές βρισκόταν στις πέντε κορυφαίες αγορές διεθνώς από άποψη αποδόσεων. Είναι εντυπωσιακό πώς μέσα σε αυτά τα πέντε χρόνια ο Γενικός Δείκτης έχει σχεδόν τριπλασιαστεί, ενώ ο τραπεζικός δείκτης, αδιαμφισβήτητα ο απόλυτος πρωταγωνιστής, έχει σχεδόν πενταπλασιαστεί.
Οπως σχολιάζει ο Μάνος Χατζηδάκης της Beta Securities, η σταθερά ανοδική πορεία του Χ.Α. για πέμπτη συνεχή χρονιά αντικατοπτρίζει τη βελτίωση των θεμελιωδών μεγεθών, την ενίσχυση της οικονομικής ισχύος και την αυξανόμενη αισιοδοξία για το μέλλον. Η σημερινή εικόνα του χρηματιστηρίου αποτυπώνει την ισχυρότερη συγκυρία των τελευταίων 15 ετών και επιβεβαιώνει την πρόοδο της ελληνικής οικονομίας, όπως τονίζει. Πλέον, προσθέτει, οι μετοχές που είναι χαμηλότερα από την τιμή της αρχής του έτους είναι λιγότερες από 20, φαινόμενο εξαιρετικά σπάνιο για τα δεδομένα της ελληνικής αγοράς. Το γεγονός αυτό αποτελεί και δείγμα γραφής της επαναδραστηριοποίησης εγχώριων κωδικών και είναι ένα αρχικό σημάδι έντασης της κορύφωσης του ανοδικού κύκλου. Παρ’ όλα αυτά, όπως επισημαίνει, φαινόμενα ακραίας αισιοδοξίας δεν έχουν αποτυπωθεί στο ταμπλό, αφού τα θεμελιώδη δεδομένα όπως προκύπτουν από την έως τώρα δημοσίευση των οικονομικών αποτελεσμάτων μπορούν να θεωρηθούν υποστηρικτικά για τις περισσότερες περιπτώσεις, περιορίζοντας έτσι και το δυνητικό περιθώριο μιας ενδεχόμενης διόρθωσης.
Επενδυτικοί οίκοι έχουν μάλιστα χαρακτηρίσει το 2025 χρονιά-ορόσημο για το Χ.Α., ενώ ήδη το ράλι του, το οποίο μάλιστα επιταχύνθηκε εν μέσω καλοκαιριού, ξεχωρίζει μια και έχει αφήσει πίσω όλες τις μεγάλες αγορές. Ενδεικτικά, ο αμερικανικός S&P 500 καταγράφει φέτος κέρδη 8,5% (κλείσιμο 21/8), ο Nasdaq 9,5%, ο γερμανικός DAX 22%, o βρετανικός FTSE 100 ενισχύεται κατά 14%, ο γαλλικός CAC 40 κατά 7,8%, ο ιαπωνικός Nikkei κατά 6,8% και το χρηματιστήριο της Σαγκάης κατά 14,14%. Σημειώνεται ότι μετά το «πρώτο» Χ.Α. την κορυφαία πεντάδα μέχρι στιγμής φέτος συμπληρώνουν το χρηματιστήριο της Βουδαπέστης με κέρδη 33,7%, ο πολωνικός WIG20 με άνοδο 33,2%, ο ισπανικός ΙΒΕΧ 35 με 32,6% και ο κορεατικός Kospi με 32%.
Οι προοπτικές
Οσον αφορά τις προοπτικές για τη συνέχεια, οι αναλυτές εκτιμούν πως παραμένουν θετικές, εκτός βέβαια εάν υπάρξει κάποιο διεθνές σοκ.
Η JP Morgan επανέλαβε εν μέσω καλοκαιριού την overweight στάση της για τις ελληνικές μετοχές, επισημαίνοντας πως η απόδοση κεφαλαίου και οι ελκυστικές αποτιμήσεις των τραπεζικών καθώς και η ανάπτυξη του ελληνικού ΑΕΠ, η οποία αναμένεται να συνεχίσει να κινείται άνω του 2%, αποτελούν σημαντικούς καταλύτες. Παράλληλα, επισήμανε, η Ελλάδα είναι λιγότερο εκτεθειμένη σε δασμολογικούς κινδύνους, δεδομένου ότι ο τουρισμός είναι το βασικό εξαγωγικό προϊόν της.
Οι δημόσιες προσφορές και τα placements έχουν πάρει «φωτιά», οι ημερήσιες συναλλαγές κινούνται στα 200-250 εκατ. ευρώ, πλήθος μετοχών «χτυπάει» ιστορικά ή πολυετή υψηλά.
«Ασο στο μανίκι» της επενδυτικής ψυχολογίας θα αποτελέσουν το επόμενο διάστημα τα κυοφορούμενα επιχειρηματικά deals, καθώς και τα αποτελέσματα κερδοφορίας των εισηγμένων για το β΄ τρίμηνο, εκτιμά ο Πέτρος Στεριώτης, μέλος της Διεθνούς Ομοσπονδίας Τεχνικών Αναλυτών.
Και κατά τον Δημήτρη Τζάνα, σύμβουλο διοίκησης της «Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ», οι θετικές προοπτικές των εταιρικών μεγεθών αλλά και τα θετικά μακροοικονομικά στοιχεία (ανάπτυξη-μείωση χρέους ως % του ΑΕΠ κ.ο.κ.) θα οδηγήσουν το Χ.Α.ακόμη υψηλότερα, με καταλύτες την προοπτική να μεταταγεί στις ανεπτυγμένες αγορές και την ενσωμάτωση της ΕΧΑΕ στο Euronext. Ωστόσο, αν διαταραχθεί το εξωτερικό περιβάλλον και υποχωρήσουν οι διεθνείς αγορές, το Χ.Α. δεν θα μείνει αλώβητο, αφού οι ξένοι που κατέχουν το 70% της αξίας των τίτλων θα είναι πωλητές και σε ελληνικούς τίτλους, όπως επισημαίνει.
Ο τραπεζικός κλάδος
Οπως σχολιάζει ο Ηλίας Ζαχαράκης, CEO της Fast Finance, η εικόνα του Χ.Α. έχει σαφώς αλλάξει και οι συμμετέχοντες αυξάνονται. Ο τραπεζικός κλάδος είναι ο ηγέτης της ανόδου και έχει κάνει τη διαφορά, στέλνοντας τις μετοχές του στον… ουρανό, τη στιγμή που μόλις πριν από λίγα χρόνια –και μάλιστα σε υποπολλαπλάσιες τιμές– κανείς δεν τις πλησίαζε, όπως παρατηρεί ο αναλυτής.
Αξίζει να σημειώσουμε ότι ο τραπεζικός δείκτης έχει αυξηθεί φέτος κατά σχεδόν 80%, με τα κέρδη για μεμονωμένες συστημικές τράπεζες να έχουν ξεπεράσει ακόμη και το 100% (Alpha Bank), ενώ η συνολική κεφαλαιοποίηση των τεσσάρων συστημικών έχει αυξηθεί κατά σχεδόν 18 δισ. ευρώ – από 23,8 δισ. ευρώ στις αρχές του έτους και στα 41,5 δισ. ευρώ σήμερα. «Είναι σημαντικό πως, εν μέσω Αυγούστου, μεγάλοι διεθνείς οίκος όπως οι UBS και Deutsche Bank, συνεχίζουν να αναβαθμίζουν τις τιμές-στόχους για τις συστημικές τράπεζες, ενώ η Moody’s χαρακτήρισε θωρακισμένες τις ελληνικές τράπεζες μετά τα stress tests στα οποία υποβλήθηκαν», τονίζει ο κ. Τζάνας.
Παρά το ήδη πολύ ισχυρό ράλι που έχουν καταγράψει οι τραπεζικές μετοχές, οι αναλυτές συνεχίζουν να βλέπουν υψηλότερες αποτιμήσεις, εκτιμώντας πως θα κλείσουν την ψαλίδα με τις ευρωπαϊκές τράπεζες. Αλλωστε μια βασική ανησυχία, η οποία είχε επισημανθεί έντονα από επενδυτές και οίκους, ήταν ο αντίκτυπος στα καθαρά έσοδα από τόκους, τα οποία είχαν εκτοξευθεί τα προηγούμενα χρόνια, σε ένα περιβάλλον χαμηλότερων επιτοκίων. Τα οικονομικά αποτελέσματα των τραπεζών, ωστόσο, συνέχισαν να επιδεικνύουν ανθεκτικότητα ξεπερνώντας για άλλη μια φορά τις προσδοκίες, και πλέον ο «κάβος» των χαμηλότερων επιτοκίων έχει ξεπεραστεί αφού όλα δείχνουν πως η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα έχει ήδη ή είναι κοντά στο να σταματήσει τον κύκλο χαλάρωσης της νομισματικής πολιτικής. Η Deutsche Bank ανέφερε πως εξακολουθεί να βλέπει τις ελληνικές τράπεζες ως την καλύτερη επιλογή στην Ευρώπη, λόγω της εξαιρετικής ανάπτυξης των δανείων και των δυνατών επιδόσεων σε όρους απόδοσης κεφαλαίου.
Η ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας ήταν ο μοχλός που ξεκίνησε την αλλαγή στην εικόνα του, ενώ οι προσδοκίες για αναβάθμισή του ενισχύουν ακόμη περισσότερο το story του.
Παράλληλα, πολλές μετοχές στη μεσαία και στη μικρή κεφαλαιοποίηση με ελκυστικά θεμελιώδη και ευοίωνες προοπτικές αναμένουν την εκδήλωση επενδυτικού ενδιαφέροντος και γι’ αυτές, όπως εκτιμούν οι χρηματιστές, καθώς οι ετήσιες μεταβολές των δεικτών είναι περί το 30% για τη μεσαία και 17% για τη μικρή κεφαλαιοποίηση.
Την ίδια στιγμή η διαδικασία αναβάθμισης του Χ.Α. επιταχύνεται. Αν και πάροχος δεικτών S&P υπογράμμισε πως προτείνει η αναβάθμιση να γίνει τον Σεπτέμβριο του 2026, την οποία πρόταση έθεσε σε διαβούλευση με θεσμικούς επενδυτές, αυτόν τον Σεπτέμβριο αναμένεται η ετυμηγορία του FTSE και τον Απρίλιο του 2026 αυτή του STOXX. Κατά την Axia Research, ενδεχόμενη αναβάθμιση του Χ.Α. από αυτούς τους παρόχους μπορεί να προκαλέσει σοβαρές εισροές κεφαλαίων και να ενισχύσει τη συναλλακτική δραστηριότητα.
Ταυτόχρονα, η MSCI συμβουλεύεται τους επενδυτές σχετικά με το εάν η Ελλάδα, ως μέρος του ολοκληρωμένου ευρωπαϊκού τοπίου, θα πρέπει να εξαιρεθεί από τον «κανόνα της επιμονής» (persistency rule) – μια προϋπόθεση που απαιτεί διατηρήσιμα χαρακτηριστικά για κάποιο χρονικό διάστημα και συγκεκριμένα οκτώ τρίμηνα προτού εγκριθεί αναβάθμιση. Αυτή, κατά την Axia, είναι εξέλιξη που θα μπορούσε να ανοίξει τον δρόμο για ευρύτερη συμμετοχή των επενδυτών και βελτιωμένη ορατότητα της αγοράς. Επιπλέον, ενώ οι αρχικές σταθμίσεις των δεικτών μπορεί να είναι μέτριες, ο οίκος βλέπει σημαντικά οφέλη από τις εισροές κεφαλαίων μεταξύ των funds που επενδύουν στις ανεπτυγμένες αγορές και των funds που κοιτούν τις αναδυόμενες, οι οποίες θα υποστήριζαν διατηρήσιμα αυξημένα επίπεδα δραστηριότητας στις ελληνικές μετοχές.
