Δασμοί, υψηλά επιτόκια, αβεβαιότητα και αναταραχή στην αγορά είναι οι παράγοντες που αποθάρρυναν την παγκόσμια δραστηριότητα συγχωνεύσεων και εξαγορών το πρώτο εξάμηνο, φέρνοντας τον αριθμό των συμφωνιών σε χαμηλό εικοσαετίας. Σύμφωνα με στοιχεία της Mergemarket, ο παγκόσμιος αριθμός χρηματοδοτήσεων, αποεπενδύσεων, κοινοπραξιών, συγχωνεύσεων και εξαγορών μέχρι στιγμής το 2025 έχει μειωθεί κατά 16% σε σύγκριση με την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι, στις 16.663.
«Τα στελέχη των επιχειρήσεων ήταν σε φάση αναμονής», δήλωσε η Λουσίντα Γκουθρί, εκτελεστική συντάκτρια της Mergemarket, συμπληρώνοντας ότι οι ελπίδες για συνέχεια της μεταπανδημικής ανάκαμψης των M&A έχουν χαθεί λόγω των δασμών και της αβεβαιότητας για τα μέτρα στις ΗΠΑ. Οι συνθήκες αυτές επηρέασαν ιδιαίτερα τις μικρομεσαίες επιχειρήσεις, οι οποίες συνήθως αποτελούν μεγάλο μέρος των παγκόσμιων συμφωνιών. Απεναντίας, οι μεγαλύτερες εταιρείες έχουν τα απαραίτητα εφοδιαστικά δίκτυα και τους πόρους για να αντιμετωπίσουν καλύτερα τις εμπορικές αναταραχές.
Οι ανακοινώσεις για δασμούς δυσκόλεψαν τη διαδικασία αποτίμησης μιας εταιρείας, εξήγησε ο Αντριου Αφελμπεργκ, δικηγόρος στην Greenberg Glusker. Λόγω των νέων δασμών, της επίδρασής τους στα κόστη και του ενδεχομένου εφαρμογής τους για πολύ καιρό, είναι δύσκολο να βασιστεί κανείς στα τελευταία εταιρικά αποτελέσματα ή να κάνει προβλέψεις για το μέλλον, είπε ο ίδιος.
«Τη μια μέρα έχουμε δασμούς, την άλλη όχι. Τα private equity funds, οι τράπεζες, οι δικηγόροι, οι λογιστές –όποιος θέλετε– δεν ξέρουν πώς να αξιολογήσουν μια εταιρεία – στόχο», τόνισε.
Οι ανακοινώσεις για δασμούς δυσκόλεψαν τη διαδικασία αποτίμησης μιας εταιρείας, σημειώνουν αναλυτές.
Οσοι δραστηριοποιούνται στα M&A ανέμεναν ότι ο πληθωρισμός και τα επιτόκια δανεισμού θα υποχωρούσαν φέτος λόγω μιας πιο φιλοεπιχειρηματικής κυβέρνησης στον Λευκό Οίκο. Αντιθέτως, οι επιθετικές πολιτικές της κυβέρνησης Τραμπ, ιδίως γύρω από το εμπόριο, επιβάρυναν την ανάπτυξη των συμφωνιών, καθώς οι εταιρείες δεν μπορούσαν να προβλέψουν πώς θα επηρεάζονταν τα επιχειρηματικά τους μοντέλα από τους δασμούς. «Ολοι μας στον κλάδο πιστεύαμε ότι το 2025 θα ήταν μια έξοχη χρονιά, με σημαντική άνοδο στον όγκο συμφωνιών. Προφανώς δεν συνέβη αυτό», ανέφερε ο Κέβιν Ντέσαϊ της PWC, επικεφαλής του τμήματος συμφωνιών στις ΗΠΑ. Βέβαια, αυτές οι υψηλές φιλοδοξίες μπορεί να ευθύνονται για την τόσο μεγάλη πτώση στη δραστηριότητα των συμφωνιών, καθώς οι προσδοκίες των πωλητών και των αγοραστών δεν ευθυγραμμίστηκαν.
Σε κάθε περίπτωση, δεν είναι ακόμη σίγουρο πότε θα χαμηλώσουν τα επιτόκια και ιδίως στις ΗΠΑ. Οσο παραμένουν σε υψηλά επίπεδα, ιδίως οι μικρότερες επιχειρήσεις δυσκολεύονται να διασφαλίσουν τα αναγκαία κεφάλαια για M&A. Οι μεγαλύτερες εταιρείες με πιο γερούς ισολογισμούς αντιμετωπίζουν μικρότερη πίεση, όπως τόνισε η Γκουθρί.
Μεγάλη αβεβαιότητα γύρω από την οικονομική πολιτική προκύπτει από το «μεγάλο υπέροχο νομοσχέδιο» του Τραμπ και την κατεύθυνση που τελικά θα πάρει. Επίσης, δεν έχουν διασαφηνιστεί οι αντιμονοπωλιακοί κανόνες, παρότι στην αρχή του έτους υπήρχε αισιοδοξία για χαλάρωση των μέτρων ανταγωνισμού υπό την κυβέρνηση Τραμπ.
Σε πρόσφατη έρευνα της PwC ανάμεσα σε στελέχη επιχειρήσεων, πάνω από τους μισούς ερωτηθέντες είπαν ότι μπορεί να προσπερνούσαν ευκαιρίες M&A σε αυτές τις συνθήκες, ενώ σχεδόν το ένα τρίτο υποστήριξε ότι ήδη έκανε παύση ή επανεξετάζει μια συμφωνία λόγω των εμπορικών πολιτικών. Τα στελέχη είναι εμφανές ότι θέλουν να κλείσουν περισσότερες συμφωνίες. Μέχρι όμως να ξεκαθαρίσει το τοπίο και να μειωθούν οι οικονομικές ανησυχίες, οι συγχωνεύσεις και εξαγορές είναι πιθανό να μπουν σε δεύτερη μοίρα.
