Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αναμένεται να μειώσει ξανά τα επιτόκια τον Ιούνιο, αλλά αυξάνονται οι πιθανότητες για μια παύση πέρα από αυτό, καθώς η οικονομία αποδεικνύεται πιο ανθεκτική από το αναμενόμενο και μια πρόκληση πληθωρισμού αρχίζει να διαφαίνεται στον ορίζοντα. Η ΕΚΤ χαλαρώνει την πολιτική της τον τελευταίο χρόνο, καθώς ο ανεξέλεγκτος πληθωρισμός έχει πλέον σε μεγάλο βαθμό τιθασευθεί και η εστίαση έχει μετατοπιστεί στην αναιμική οικονομική ανάπτυξη, η οποία επιδεινώνεται από τον παγκόσμιο εμπορικό πόλεμο, την ασταθή πολιτική των ΗΠΑ και τις βαθιά ριζωμένες ανεπάρκειες στο εσωτερικό. Οι επτά μειώσεις επιτοκίων της ΕΚΤ στις τελευταίες οκτώ συνεδριάσεις έχουν δώσει στην οικονομία λίγο χώρο να αναπνεύσει και οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής πρέπει τώρα να συμβιβάσουν μια απόκλιση μεταξύ των βραχυπρόθεσμων και των μακροπρόθεσμων προοπτικών. Τους επόμενους μήνες ο πληθωρισμός θα μπορούσε να μειωθεί περαιτέρω, ακόμη και να υποχωρήσει από τον στόχο του 2% της ΕΚΤ, αναζωπυρώνοντας μνήμες της δεκαετίας πριν από την πανδημία, όταν η ΕΚΤ προσπάθησε και απέτυχε να επαναφέρει την αύξηση των τιμών στον στόχο. Μακροπρόθεσμα, όμως, η αύξηση των κρατικών δαπανών, η αποπαγκοσμιοποίηση, τα εμπορικά εμπόδια και η πίεση στην αγορά εργασία ς από τη συρρίκνωση του πληθυσμού σε ηλικία εργασίας είναι πιθανό να ασκήσουν ανοδική πίεση στις τιμές. Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής που μιλούν επίσημα και ανεπίσημα υποδηλώνουν ότι η συζήτηση δεν αφορά τόσο την απόφαση του Ιουνίου, καθώς αυτή έχει ήδη ενσωματωθεί στις προσδοκίες, αλλά τα σήματα για τους επόμενους μήνες, δεδομένων των μακροπρόθεσμων κινδύνων. «Οι δασμοί μπορεί να είναι αντιπληθωριστικοί βραχυπρόθεσμα, αλλά να ενέχουν ανοδικούς κινδύνους μεσοπρόθεσμα», δήλωσε η Ιζαμπέλ Σνάμπελ, μέλος του διοικητικού συμβουλίου της ΕΚΤ, μια ένθερμη υποστηρίκτρια της πολιτικής, σε μια ρητή έκκληση για παύση.
Οι μακροπρόθεσμες προσδοκίες για τον πληθωρισμό έχουν αυξηθεί σταδιακά τις τελευταίες εβδομάδες, ειδικά από τότε που οι ΗΠΑ συνήψαν προσωρινή εμπορική συμφωνία με την Κίνα, υποδεικνύοντας ότι οι επενδυτές βλέπουν τον πληθωρισμό πρώτα να μειώνεται και στη συνέχεια να ανακάμπτει, πιθανώς πάνω από 2%. Αυτό δημιουργεί ένα ζήτημα επικοινωνίας για την ΕΚΤ. Κάποιοι αναμένεται από τους υπευθύνους χάραξης πολιτικής να παράσχουν προσαρμογές εάν ο πληθωρισμός πράγματι πέσει κάτω από το 2% γύρω στις αρχές του έτους λόγω των χαμηλότερων τιμών ενέργειας, της ασθενούς ανάπτυξης, ενός ισχυρότερου ευρώ και του ντάμπινγκ από τους κατασκευαστές που αντιμετωπίζουν πλήγμα από τους δασμούς στις ΗΠΑ. Καθήκον της ΕΚΤ είναι να κοιτάξει πέρα από τις βραχυπρόθεσμες ταλαντώσεις και να επικεντρωθεί στον μεσοπρόθεσμο στόχο.
