Οι μαζικές πωλήσεις αμερικανικών μετοχών, μακροπρόθεσμου αμερικανικού χρέους και δολαρίων οφείλονται στις επιλογές της κυβέρνησης Τραμπ. Και ειδικότερα σε τρεις φόβους: Πρώτον, ότι ο εμπορικός πόλεμος ενδέχεται να πλήξει τις επιχειρήσεις και να αποσταθεροποιήσει τον διεθνή ρόλο τους. Δεύτερον, ότι οι φοροαπαλλαγές ύψους 4,5 τρισ. δολ. θα διογκώσουν το ήδη ιλιγγιώδες δημοσιονομικό έλλειμμα. Και τρίτον, ότι οι πιέσεις στον πρόεδρο της Federal Reserve Ζερόμ Πάουελ θα εκτροχιάσουν τη νομισματική πολιτική. Ο Τραμπ δεν έχει προκαλέσει ακόμη μη αντιστρέψιμη ρήξη, αλλά οι ρωγμές επεκτείνονται ανησυχητικά γρήγορα.
Οι επενδυτές αγοράζουν βραχυπρόθεσμα ομόλογα του αμερικανικού δημοσίου, ενώ πωλούν τα μακροπρόθεσμα διότι θέλουν να αποφύγουν τον κίνδυνο μιας στροφής σε εσφαλμένη πολιτική. Οι αποδόσεις των 20ετών ομολόγων έφθασαν ήδη στο 4,9% και τα κεφάλαια αποφεύγουν τους αμερικανικούς τίτλους. Ο Τραμπ αρχικά επέβαλε και μετά μερικώς ανακάλεσε δασμούς μιας κλίμακας που δεν έχουμε ξαναδεί εδώ και περισσότερο από έναν αιώνα και έχει καλλιεργήσει τον φόβο πως θα αποκόψει την υπερδύναμη από την παγκόσμια κοινότητα. Οι επιπτώσεις αργούν να φανούν, αλλά ήδη υπάρχουν ενδείξεις. Οι εξαγωγές της Νότιας Κορέας στις ΗΠΑ μειώθηκαν κατά 14% τις πρώτες 20 ημέρες του Απριλίου σε σύγκριση με την αντίστοιχη περίοδο του περασμένου έτους. Ο πρόεδρος επιρρίπτει την ευθύνη στον Πάουελ, τον οποίο κατηγορεί ότι αργεί να μειώσει τα επιτόκια. Ο πρόεδρος της ομοσπονδιακής τράπεζας δηλώνει σαφέστατα πως η προτεραιότητά του είναι να κρατήσει υπό έλεγχο τις τιμές και είναι απίθανο να μειώσει τα επιτόκια, δεδομένου ότι αναμένεται επιτάχυνση του πληθωρισμού πάνω από τον στόχο της Fed.
Ο Τραμπ αφήνει ανοικτό το ενδεχόμενο να απολύσει τον Πάουελ με τρόπο αμφίβολης νομιμότητας που θα έθετε σε κίνδυνο την ανεξαρτησία και την αξιοπιστία της κεντρικής τράπεζας. Η Wall Street Journal, πάντως, αναφέρει πως διαφωνούν οι σύμβουλοί του, συμπεριλαμβανομένου και του υπουργού Οικονομικών, Σκοτ Μπένετ. Ακόμη, πάντως, κι αν αυτός ο πυλώνας της οικονομικής πολιτικής παραμείνει άθικτος, οι Ρεπουμπλικανοί επιμένουν να ζητούν κολοσσιαίες φοροαπαλλαγές, ενώ το δημοσιονομικό έλλειμμα των ΗΠΑ έχει διευρυνθεί στο σχεδόν ιστορικό ρεκόρ του 1,3 τρισ. δολ. στο διάστημα από τον Οκτώβριο έως σήμερα. Εως τώρα οι ΗΠΑ έχουν μεγάλα δημοσιονομικά περιθώρια επειδή οι επενδυτές αντιμετωπίζουν τα ομόλογα του αμερικανικού δημοσίου ως την ασφαλέστερη επένδυση. Αν, όμως, ζητήσουν επασφάλιστρο αυξημένου κινδύνου, θα καταστεί πολύ δαπανηρή η εξυπηρέτηση του αμερικανικού χρέους ύψους 36,6 τρισ. δολ. Ισως η λήξη της θητείας του Πάουελ το 2026 να μειώσει τις εντάσεις.
