Το ράλι του ευρώ, η αποδυνάμωση του δολαρίου και η ξεκάθαρη επιδείνωση των προοπτικών της οικονομίας, που φέρνει η δασμολογική καταιγίδα Τραμπ, με τα όποια αντίποινα επιβληθούν από εμπορικούς εταίρους των ΗΠΑ, δημιουργούν νέες σημαντικές προκλήσεις για τις κεντρικές τράπεζες, οι οποίες καλούνται πλέον να επανεξετάσουν τη στάση της νομισματικής πολιτικής.
Οι εκτιμήσεις των αγορών για τα επιτόκια άλλαξαν άρδην έπειτα από τις ανακοινώσεις Τραμπ. Πλέον αναμένουν, με 90% πιθανότητα, ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα προχωρήσει σε νέα μείωση των επιτοκίων τον Απρίλιο, ενώ αποτιμώνται περαιτέρω μειώσεις ύψους 80 μονάδων βάσης στο υπόλοιπο του 2025, φέρνοντας ξανά στο «τραπέζι» την… προσγείωση του τελικού επιτοκίου στο 1,5%, από 2% που είχε εκτιμηθεί μετά τη συνεδρίαση της ΕΚΤ τον Μάρτιο. Οσον αφορά τη Fed, η αγορά πλέον αποτιμά τέσσερις μειώσεις επιτοκίων φέτος, συνολικού ύψους 100 μ.β., ενώ πριν αναμενόταν μία έως… καμία.
Αν και τα πρώτα σχόλια αξιωματούχων της ΕΚΤ δείχνουν πως η απόφαση του Απριλίου παραμένει ανοιχτή, οι αναλυτές αναμένουν ευρέως ότι περίπου σε δύο εβδομάδες η κεντρική τράπεζα θα προχωρήσει στην έβδομη μείωση συνολικά από τον περασμένο Ιούνιο. Ο πρόεδρος της Bundesbank, Γιοακίμ Νάγκελ, ανέφερε σε δήλωσή του ότι «οι δασμοί θέτουν σε δοκιμασία τα επιτεύγματα της νομισματικής πολιτικής», καθώς «η ανάπτυξη θα μειωθεί» και «οι τιμές θα αυξηθούν».
Παράλληλα, ο διοικητής της Τράπεζας της Ελλάδος Γιάννης Στουρνάρας σημείωσε πως οι δασμοί δεν αποτελούν εμπόδιο για περαιτέρω μείωση των επιτοκίων τον Απρίλιο και η πτωτική πορεία του πληθωρισμού αναμένεται να συνεχιστεί, ενώ ο αντιπρόεδρος της ΕΚΤ, Λουίς ντε Γκίντος, υπογράμμισε τους κίνδυνος για την ανάπτυξη και τη μεγαλύτερη αβεβαιότητα για τον πληθωρισμό.
«Θεωρούμε ότι η περίπτωση περαιτέρω μείωσης των επιτοκίων είναι ακόμη πιο ισχυρή για την ΕΚΤ τώρα που α) οι προοπτικές ανάπτυξης έχουν σαφώς επιδεινωθεί και β) το μόνο θεωρητικό πληθωριστικό κανάλι για την Ευρωζώνη από τους αμερικανικούς δασμούς, δηλαδή η υποτίμηση του ευρώ, δεν ισχύει καθώς το ευρώ πραγματοποιεί ράλι», όπως σημειώνει η Citigroup.
Από την πλευρά της, η Deutsche Bank εκτιμά πως το τελικό επιτόκιο της ΕΚΤ θα διαμορφωθεί στο 1,5%, ενώ «βλέπει» μειώσεις 25 μ.β. στις συνεδριάσεις του Απριλίου, του Ιουνίου, του Σεπτεμβρίου και του Δεκεμβρίου. Το «χτύπημα» που θα έχει ο εμπορικός πόλεμος στην ανάπτυξη αυξάνει την πίεση για μειώσεις των επιτοκίων, ειδικά καθώς το ευρώ διαπραγματεύεται πάνω από το 1,11 έναντι του δολαρίου για πρώτη φορά από τον Σεπτέμβριο, όπως προσθέτει.
Οσον αφορά τη Fed, η γερμανική τράπεζα σημειώνει πως, καθώς οι κίνδυνοι ύφεσης στις ΗΠΑ αυξάνονται σημαντικά εάν διατηρηθούν οι δασμοί, είναι πλέον πιο πιθανό να προχωρήσει σε μειώσεις επιτοκίων ακόμη κι αν αυτό είναι στασιμοπληθωριστικό. Η Deutsche Bank εκτιμά ότι η ομοσπονδιακή τράπεζα θα πραγματοποιήσει τέσσερις μειώσεις φέτος, ενώ ανάλογες είναι και οι εκτιμήσεις της UBS, η οποία προβλέπει νέες μειώσεις ύψους 75-100 μ.β.
