Ενα νέο κύμα εμπορικής αβεβαιότητας θα μπορούσε να πλήξει την ήδη βεβαρημένη ευρωπαϊκή οικονομία, όπως προειδοποιούν κορυφαίες επενδυτικές τράπεζες. Λαμβάνοντας υπόψη ότι οι αναπτυξιακές προοπτικές του μπλοκ είναι δυσοίωνες και τα εταιρικά αποτελέσματα βρίσκονται υπό πίεση, οι αναλυτές προειδοποιούν ότι οι αγορές θα πρέπει να ετοιμαστούν για μια αβέβαιη χρονιά.
Ειδικότερα, οι οικονομολόγοι της Goldman Sachs και της JPMorgan τόνισαν σε διάφορες εκθέσεις τις τελευταίες ημέρες ότι ο κίνδυνος των δασμών, σε συνδυασμό με το ενδεχόμενο αντιποίνων από την Ευρώπη, θα μπορούσε να επιβαρύνει σημαντικά τις οικονομικές προοπτικές της Ευρωζώνης.
Στην περίπτωση που πράγματι επιβληθούν δασμοί στις εισαγωγές από την Ε.Ε., όπως άλλωστε έχει δεσμευτεί ο Αμερικανός πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ, η Goldman Sachs αναμένει ότι το ΑΕΠ της Ευρωζώνης θα αυξηθεί κατά 0,7% το 2025, σημαντικά χαμηλότερα από τη μέση εκτίμηση για ανάπτυξη 1% και από την πρόβλεψη της ΕΚΤ για 1,1%.
Σύμφωνα με τον Σβεν Τζάρι Στεν, επικεφαλής οικονομολόγο για την Ευρώπη στην Goldman Sachs, σε περίπτωση δασμών ύψους 10% στις εισαγωγές και με πλήρη αντίποινα από την Ε.Ε., η ανάπτυξη μπορεί να συρρικνωθεί κατά μία ποσοστιαία μονάδα.
Πέρα από το ΑΕΠ, τα εταιρικά μεγέθη ενδέχεται να βρεθούν υπό πίεση. Η Goldman Sachs αναμένει ανάπτυξη μόλις 3% στα κέρδη ανά μετοχή το 2025, πολύ χαμηλότερα από τη μέση εκτίμηση για 8%. Μάλιστα επισημαίνει ότι αυτό δεν είναι άμεσο αποτέλεσμα των δυνητικών δασμών, αλλά της γενικότερης εμπορικής αβεβαιότητας.
Οι ευάλωτοι κλάδοι
Σύμφωνα με τους αναλυτές της Goldman Sachs, οι κλάδοι με τα μεγαλύτερα περιθώρια κέρδους και πιο αμυντικά χαρακτηριστικά, όπως η υγεία, τείνουν να επηρεάζονται λιγότερο από την εμπορική αβεβαιότητα. Απεναντίας, οι αυτοκινητοβιομηχανίες και οι κυκλικές μετοχές, που επηρεάζονται από μακροοικονομικές αλλαγές, είναι ιδιαίτερα ευάλωτες.
Σημειώνεται ότι η ομάδα των λεγόμενων GRANOLAS, δηλαδή οι μετοχές υψηλής κεφαλαιοποίησης των GSK, Roche, ASML, Nestlé, Novartis, Novo Nordisk, L’ Oréal, LVMH, AstraZeneca, SAP και Sanofi, που έχουν υποαποδώσει το τελευταίο διάστημα, τείνουν να υπεραποδίδουν όταν αυξάνεται η αβεβαιότητα.
Η πτώση του ευρώ θα μπορούσε δυνητικά να ανακουφίσει τα χρηματιστήρια και ιδίως τις μετοχές πολυεθνικών, που έχουν σημαντική έκθεση στο εξωτερικό. Βέβαια, η σχέση της ισοτιμίας ευρώ – δολαρίου με το χρηματιστήριο έχει υπάρξει και στο παρελθόν σύνθετη και συνεπώς δεν μπορεί να οδηγήσει σε ασφαλείς προβλέψεις.
Αβεβαιότητα επικρατεί και όσον αφορά τον τρόπο με τον οποίο θα απαντήσει η Ε.Ε. στους αμερικανικούς δασμούς. Σύμφωνα με τη Νόρα Ζεντιβάνι, οικονομολόγο της JPMorgan, «το κίνητρο, οι στόχοι, το χρονικό σημείο και το ύψος των δασμών είναι όλα αβέβαια». Ωστόσο, η Κομισιόν δήλωσε ότι θα απαντήσει «αποφασιστικά» εναντίον τυχόν δασμών από τις ΗΠΑ. Αν η Ε.Ε. ακολουθήσει τη στρατηγική του 2018 για στοχευμένα αντίποινα, είναι πιθανό να αποφύγει τους δασμούς σε ενεργειακά προϊόντα, αλλά να επιβάλει υψηλούς φόρους, πιθανώς άνω του 50%, σε αγαθά που επηρεάζουν περισσότερο τη βάση ψηφοφόρων του Τραμπ.
Πάντως, η JPMorgan συνυπολογίζει ήδη μια επιβάρυνση στην ανάπτυξη ύψους 0,5% σε ετήσια βάση τα επόμενα τέσσερα τρίμηνα λόγω της αυξημένης εμπορικής αβεβαιότητας. Βέβαια, η Ζεντιβάνι επισημαίνει ότι οι νέες απειλές δασμών, σε συνδυασμό με την ασθενή ανάπτυξη στην Ευρωζώνη, θα μπορούσαν να επιβαρύνουν ακόμα περισσότερο τις οικονομικές προοπτικές της περιοχής.
