Θετικές είναι οι προοπτικές για το Χ.Α. το 2025, σύμφωνα με εγχώριους αναλυτές, με βασικό καταλύτη την πορεία επιστροφής του στο «κλαμπ» των ανεπτυγμένων αγορών, κάτι που μπορεί να συμβεί προς το δ΄ τρίμηνο. Επιπλέον, «όπλα» του Χ.Α. είναι η εκ νέου υπεραπόδοση της ελληνικής οικονομίας και άρα η συνέχιση του θετικού story της Ελλάδας, η βελτίωση που έχει σημειώσει ο τραπεζικός κλάδος έχοντας πλέον επιστρέψει στην «κανονικότητα» της διανομής μερισμάτων, καθώς και η συνεχιζόμενη πολύ καλή εικόνα της κερδοφορίας των εισηγμένων. Ωστόσο το νέο έτος έρχεται και με ένα μεγάλο βαθμό δυσκολίας κυρίως από το διεθνές περιβάλλον και τις πολιτικές Τραμπ, που θα δημιουργήσουν περισσότερες απαιτήσεις απόδοσης από τους επενδυτές.
Το κατά πόσον η ελληνική αγορά θα «κεφαλαιοποιήσει» τα θετικά πάντως, είναι ένα σημαντικό ερώτημα, δεδομένης της «προϊστορίας» του. Φέτος, αν και το Χρηματιστήριο Αθηνών καταγραφεί αποδόσεις της τάξης του 12%, οδεύοντας προς την τέταρτη συνεχή χρονιά κερδών (με τη σωρευτική άνοδο από το 2021 να πλησιάζει το 80%), το γεγονός είναι ότι έχασε αρκετές ευκαιρίες να κινηθεί υψηλότερα, μένοντας ουσιαστικά αμέτοχο στο διεθνές ράλι, όταν οι αμερικανικοί δείκτες καθώς και μεγάλα χρηματιστήρια της Ευρώπης κατέγραψαν το 2024 νέα ιστορικά υψηλά.
Η έντονη κινητικότητα στο μέτωπο των εταιρικών πράξεων, όπως δημόσιες προσφορές μετοχών, διαθέσεις πακέτων από βασικούς μετόχους και επιχειρηματικές συμφωνίες εξαγορών και συγχωνεύσεων, απορρόφησε μεγάλο μέρος ρευστότητας από την αγορά και άρα είχε ένα «κόστος» στην απόδοση του Χ.Α. φέτος. Είναι σημαντικό ότι το 2024 αντλήθηκαν από το χρηματιστήριο περί τα 4,6 δισ. ευρώ, με τα 2,5 δισ. ευρώ να αφορούν τη διαδικασία των placements. Αν και αυτή η φετινή επίδοση είναι δύσκολο να επαναληφθεί το επόμενο έτος, υπάρχει ωστόσο pipeline νέων εισαγωγών, αυξήσεων μετοχικού κεφαλαίου και placements, ενώ και εκδόσεις ομολόγων θα προχωρήσουν λόγω και της συνέχισης των μειώσεων των επιτοκίων.
«Σε μια περίοδο έντονης διεθνούς οικονομικής και γεωπολιτικής αβεβαιότητας, η ελληνική κεφαλαιαγορά καλείται το 2025 να αξιοποιήσει στοιχεία όπως η βελτίωση του δημοσιονομικού και μακροοικονομικού προφίλ της χώρας, η ενδυνάμωση των τραπεζικών ισολογισμών και η κερδοφορία-ρεκόρ πολλών εταιρειών», σημειώνει ο Πέτρος Στεριώτης, μέλος της Διεθνούς Ομοσπονδίας Τεχνικών Αναλυτών. Το «έξυπνο χρήμα», όπως προσθέτει, έχει κάθε λόγο να παραμείνει στο «τρένο της ανόδου», εκμεταλλευόμενο τόσο τη στήριξη που παρέχουν τα δυνατά θεμελιώδη, όσο και τις πιθανές –και αναπόφευκτες– διορθώσεις, οι οποίες θα προσφέρουν νέες ευκαιρίες εισόδου από χαμηλότερα επίπεδα.
Ασφαλώς, ο δρόμος της περαιτέρω ανόδου του Χ.Α. δεν θα είναι… «στρωμένος με ροδοπέταλα», προσθέτει ο αναλυτής. Το διεθνές χρηματιστηριακό περιβάλλον θα συνεχίσει να επηρεάζει τη γενικότερη επενδυτική ψυχολογία τη στιγμή που οι αποτιμήσεις ξένων δεικτών-σηματωρών είναι ήδη σε ιστορικά υψηλά, οι γεωπολιτικές ανησυχίες παραμένουν, η τρέχουσα υφεσιακή τάση και η πολιτική αβεβαιότητα στις δύο μεγαλύτερες ευρωπαϊκές οικονομίες είναι επίσης γεγονός, ενώ και το ήξεις αφήξεις επιτοκιακό αφήγημα των κεντρικών τραπεζών και ο «παράγων Τραμπ» έχουν θολώσει τον επενδυτικό ορίζοντα.
Οπως σχολιάζει και ο Μάνος Χατζηδάκης της Beta Securities, καταλύτες για την επόμενη χρονιά θα παραμείνουν οι γεωπολιτικές εξελίξεις. Η πολιτική δασμών που θα ακολουθήσει η νέα ηγεσία των ΗΠΑ απέναντι στις κυριότερες χώρες με τις οποίες έχει εμπορικές σχέσεις, σίγουρα θα έχει με τον ένα ή τον άλλο τρόπο το άκουσμά της στις αγορές. Επιπλέον, η Ευρώπη έχει μπροστά της εκλογικές αναμετρήσεις στις κυριότερες οικονομίες της που θα επηρεάσουν το επενδυτικό ενδιαφέρον, βάζοντας ένα στοιχείο αναστολής αρχικά μέχρι την ολοκλήρωση των πολιτικών διαδικασιών. Οι πολιτικές αλλαγές στις βασικές οικονομίες που αποτελούν τον πυρήνα της Ευρωζώνης θα μπορούσαν να έχουν σημαντικές επιπτώσεις στην οικονομική πολιτική, τη δημοσιονομική ολοκλήρωση και τη σταθερότητα εντός της Ε.Ε., επηρεάζοντας ενδεχομένως την εμπιστοσύνη των επενδυτών και τις διασυνοριακές ροές κεφαλαίων.
Στο Χ.Α. οι επιδόσεις των εταιρειών θα παραμείνουν στο προσκήνιο, με τις τράπεζες να έχουν τον πρώτο λόγο. Οι κινητήριες δυνάμεις της αγοράς θα είναι: α) η επίτευξη ρυθμών ανάπτυξης στην ελληνική οικονομία άνω του 2%, β) η επιτάχυνση βασικών έργων υποδομών ή οικιστικών αναπτύξεων και γ) η πιστωτική επέκταση, εκτιμά ο κ. Χατζηδάκης.
Το Χρηματιστήριο Αθηνών καταγράφει αποδόσεις της τάξης του 12% στη διάρκεια του 2024, οδεύοντας προς την τέταρτη συνεχόμενη χρονιά κερδών.
Από την πλευρά του, ο Δημήτρης Τζάνας, σύμβουλος διοίκησης της Κύκλος ΑΧΕΠΕΥ, εκτιμά ότι οι πιθανότητες το Χ.Α. να πετύχει το 2025 την πέμπτη χρονιά συνεχούς ανόδου είναι αυξημένες αν συνεκτιμηθούν τα παρακάτω:
– Η συνέχιση της ανοδικής πορείας του ΑΕΠ, με αύξηση των επενδύσεων και συνέχιση των επιδόσεων-ρεκόρ στον τουρισμό.
– Οι πολύ καλές επιδόσεις των εταιρικών μεγεθών. Ηδη, οι επιδόσεις για το εννεάμηνο 2024 για 38 εταιρείες καταγράφουν αύξηση κατά 3,7% στον κύκλο εργασιών, 2,8% στα λειτουργικά αποτελέσματα και σταθερά καθαρά κέρδη λόγω της έκτακτης εισφοράς των διυλιστηρίων, προαναγγέλλοντας ακόμη καλύτερα μεγέθη για το σύνολο του έτους.
– Το ελληνικό χρηματιστήριο είναι ελκυστικά τιμολογημένο σε σχέση με τις διεθνείς αγορές, καταγράφοντας σημαντικό discount έναντι της Ευρώπης και των ΗΠΑ.
– Η εφαρμογή του νέου κανονισμού λειτουργίας του Χ.Α., σύμφωνα με την οποία η διασπορά οφείλει να είναι τουλάχιστον 15% αν η κεφαλαιοποίηση ξεπερνάει τα 200 εκατ. ευρώ ή 25% για όλες τις υπόλοιπες, θα έχει ως αποτέλεσμα όσες εισηγμένες συμμορφωθούν να τύχουν της παρακολούθησης περισσότερων επενδυτών.
– Περαιτέρω αναβάθμιση της Ελλάδας, με τη Moody’s να δίνει και αυτή την επενδυτική βαθμίδα, και η αναμενόμενη μετάταξη του Χ.Α. στις ανεπτυγμένες αγορές σε 12-18 μήνες.
«Αν και εφ’ όσον λυθεί και η τρέχουσα συσσώρευση ανοδικά, τότε δεν αποκλείεται ο Γενικός Δείκτης να σκαρφαλώσει το 2025 στις 1.675 μονάδες», εκτιμά ο κ. Τζάνας.
