Σε μία με –το πολύ– δύο εκδόσεις νέων ομολόγων θα προχωρήσει το 2025 το ελληνικό Δημόσιο, ανάλογα βέβαια και με τις συνθήκες που θα επικρατήσουν στην αγορά, με ένα νέο 10ετές να είναι βέβαιο. Oσον αφορά τη δεύτερη κοινοπρακτική έκδοση, εάν και εφόσον κριθεί κατάλληλη, θα εξαρτηθεί από την επενδυτική ζήτηση, αν και στόχος προς το παρόν είναι οι πιο βραχυπρόθεσμες διάρκειες, όπως μία νέα 5ετία. Σε κάθε περίπτωση, όπως και φέτος, το 70%-80% της εκδοτικής δραστηριότητας θα καλυφθεί με κοινοπρακτικές εκδόσεις και το υπόλοιπο με προγραμματισμένες επανεκδόσεις υφιστάμενων τίτλων. Το συνολικό ποσό που θα αντληθεί από τις αγορές συνολικά το 2025 είναι 8 δισ., με τα 2 δισ. από αυτά να αφορούν, συνεπώς, re-openings.
Δεδομένου ότι οι ακαθάριστες χρηματοδοτικές ανάγκες του ελληνικού Δημοσίου για το 2025 διαμορφώνονται κοντά στα 11 δισ. ευρώ και το πρωτογενές πλεόνασμα θα είναι κοντά στα 7 δισ., απομένει χώρος για εκδοτική δραστηριότητα της τάξης των 3-4 δισ. Ωστόσο, με τόσο χαμηλή δραστηριότητα ο ΟΔΔΗΧ δεν θα είναι σε θέση να διατηρήσει την πολύ καλή εικόνα και τη ρευστότητα στην καμπύλη απόδοσης και γι’ αυτόν τον λόγο, όπως είπε ο επικεφαλής του ΟΔΔΗΧ Δημήτρης Τσάκωνας μιλώντας στο Econostream πριν από μερικές ημέρες, πρέπει να δημιουργηθεί «χώρος» για εκδόσεις. Ετσι, η Ελλάδα σχεδιάζει να προχωρήσει και του χρόνου σε νέες πρόωρες αποπληρωμές χρέους της τάξης των 5,3 δισ. τουλάχιστον, και θα αφορούν τις λήξεις του διμερούς δανείου (GLF) από το 2033 και μετά.
Ο ΟΔΔΗΧ προσδοκά περαιτέρω αποκλιμάκωση του spread κατά 10-30 μονάδες βάσης ή και περισσότερο.
Η περιορισμένη και μελετημένη εκδοτική παρουσία της Ελλάδας στις αγορές αναμένεται, σύμφωνα με αναλυτές, να δημιουργήσει ισχυρή ζήτηση, ενώ μία θετική ετυμηγορία από τον οίκο Moody’s και η απόδοση της επενδυτικής βαθμίδας εκτιμάται πως θα οδηγήσει σε πρόσθετη ζήτηση ύψους 3-5 δισ. Σύμφωνα με τον επικεφαλής του ΟΔΔΗΧ, το investment grade από τη Moody’s και κυρίως το γεγονός ότι τα ελληνικά ομόλογα θα «σπανίζουν» στην αγορά (scarcity), μπορούν να οδηγήσουν σε περαιτέρω αποκλιμάκωση του ελληνικού spread κατά 10-30 μονάδες βάσης ή και περισσότερο.
Ηδη την περασμένη εβδομάδα τα ελληνικά ομόλογα σημείωσαν ένα νέο ρεκόρ, αφού το ελληνικό spread ισοφάρισε το γαλλικό και βρέθηκε κοντά στις 80 μονάδες βάσης, έστω κι αν αυτό οφείλεται κυρίως στις ανησυχίες γύρω από την πολιτική κατάσταση στη Γαλλία, άρα στην επιδείνωση της εικόνας των γαλλικών τίτλων.
Πάντως, η Societe Générale συστήνει στους επενδυτές να τηρήσουν θετικές (long) θέσεις στα ελληνικά ομόλογα έναντι των γαλλικών το 2025. Αναμένει πως οι οίκοι θα προχωρήσουν ένα βήμα παραπάνω στην αξιολόγησή τους για την Ελλάδα, με τη Moody’s να δίνει την επενδυτική βαθμίδα, την S&P να δίνει το πρώτο «ΒΒΒ» –ένα σκαλοπάτι πάνω από αυτήν– και τη Fitch να αναβαθμίζει τις προοπτικές της χώρας σε θετικές. «Αναμένουμε πως οι χώρες της περιφέρειας θα υπεραποδώσουν των χωρών του πυρήνα της Ευρωζώνης και το 2025», όπως σημειώνει. «Προτιμάμε την Ελλάδα και την Ισπανία, οι οποίες έχουν τις ισχυρότερες προοπτικές ανάπτυξης». Ετσι προτείνει long θέσεις στα ελληνικά ομόλογα έναντι των γαλλικών στις διάρκειες 5 έως 15 έτη. «Εάν η πολιτική αναταραχή στη Γαλλία συνεχιστεί και η αστάθεια του γερμανικού ομολόγου αυξηθεί λόγω των πολιτικών εντάσεων και της παγκόσμιας αβεβαιότητας, αυτό θα μπορούσε να ενισχύσει ακόμη περισσότερο την ελκυστικότητα της περιφέρειας», σημειώνει χαρακτηριστικά.
