Με την παρατεταμένη πολιτική κρίση να σοβεί στη Γαλλία και ορατό τον κίνδυνο κατάρρευσης της κυβέρνησης, οι επενδυτές δυσπιστούν απέναντι στη δεύτερη οικονομία της Ευρωζώνης και το κόστος δανεισμού της εκτοξεύεται στα υψηλότερα επίπεδα που έχουν σημειωθεί τα τελευταία 12 χρόνια, ουσιαστικά από την κρίση χρέους της Ευρωζώνης και μετά. Αποσταθεροποιητικός παράγοντας αυτή τη φορά είναι ο προϋπολογισμός λιτότητας που επιχειρεί να περάσει η κυβέρνηση, και σύμφωνα με τον πρωθυπουργό Μισέλ Μπαρνιέ αν απορριφθεί, η χώρα θα δεχθεί μια λαίλαπα από επιθέσεις των αγορών.
Η απόδοση των 10ετών ομολόγων της Γαλλίας έφθασε χθες στο επίπεδο των αντίστοιχων ελληνικών τίτλων για πρώτη φορά στα χρονικά, θέτοντας τη δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία της Ευρώπης σε ισότιμη βάση με μια χώρα που κάποτε βρισκόταν στο επίκεντρο της κρίσης δημόσιου χρέους, όπως σχολιάζει το Bloomberg. Μολονότι παραδοσιακά θεωρούνται από τα ασφαλέστερα της Ευρωζώνης και αξιολογούνται με ΑΑ- από τους οίκους πιστοληπτικής αξιολόγησης, όπως ο S&P Global Ratings, τα δεκαετή ομόλογα του γαλλικού Δημοσίου είχαν χθες απόδοση 3,03%. Στο ίδιο επίπεδο βρίσκεται η απόδοση των δεκαετών του ελληνικού Δημοσίου, τα οποία, όπως τονίζουν τα διεθνή ΜΜΕ, μέχρι πέρυσι κατατάσσονταν στην κατηγορία των ομολόγων σκουπιδιών από μεγάλους οίκους αξιολόγησης. Στο αποκορύφωμα της ελληνικής κρίσης χρέους το 2012, τα 10ετή ελληνικά ομόλογα εμφάνιζαν αποδόσεις πάνω από 30 ποσοστιαίες μονάδες σε σχέση με τους αντίστοιχους γαλλικούς τίτλους. Ομως οι τιμές των ελληνικών ομολόγων βρίσκονται τώρα σε ανοδική τροχιά, καθώς η χώρα ανακάμπτει από την κρίση, ενώ πέρυσι ανέκτησε την επενδυτική βαθμίδα.
Η εξομοίωση που επέρχεται τώρα ανάμεσα στα ομόλογα των δύο χωρών δεν ικανοποιεί καθόλου τους Γάλλους αξιωματούχους, την ώρα που οι επενδυτές ανησυχούν ότι ο πρωθυπουργός μπορεί να δυσκολευθεί να περάσει τον προϋπολογισμό του επόμενου έτους, με κίνδυνο να χάσει τελικά και την εξουσία. Στην περίπτωση αυτή θα εκτροχιάζονταν τα σχέδια της κυβέρνησης για περικοπές δαπανών, αυξήσεις φόρων και περιορισμό του διογκούμενου δημοσιονομικού ελλείμματος. Την Τρίτη, ο Μπαρνιέ δήλωσε ότι η χώρα θα αντιμετωπίσει «καταιγίδα» στις χρηματοπιστωτικές αγορές εάν οι νομοθέτες απορρίψουν τις προτάσεις της κυβέρνησής του και τις καταψηφίσουν. Η πολιτική επιβίωση του πρωθυπουργού εξαρτάται από το εάν η επικεφαλής του αντιπολιτευόμενου ακροδεξιού κόμματος Μαρίν Λεπέν θα στηρίξει μια πιθανή ψήφο δυσπιστίας όταν παρουσιασθούν τις επόμενες ημέρες και εβδομάδες τα τελικά νομοσχέδια της κυβέρνησης για τον προϋπολογισμό σχετικά με την κοινωνική ασφάλιση.
Ο Γάλλος πρωθυπουργός Μισέλ Μπαρνιέ δήλωσε ότι η χώρα θα αντιμετωπίσει «καταιγίδα» στις χρηματοπιστωτικές αγορές εάν οι νομοθέτες απορρίψουν τις προτάσεις της κυβέρνησής του.
Επόμενος καταλύτης για τις κινήσεις στην αγορά θα μπορούσε να είναι η ετυμηγορία του οίκου S&P Global Ratings για την οικονομία της Γαλλίας που αναμένεται για σήμερα, καθώς οι δύο άλλοι μεγάλοι οίκοι πιστοληπτικής αξιολόγησης, η Fitch Ratings και η Moody’s Ratings, της έδωσαν αρνητικές προοπτικές τον περασμένο μήνα. Το κόστος δανεισμού της χώρας αυξάνεται από τότε που ο πρόεδρος Εμανουέλ Μακρόν προκήρυξε πρόωρες εκλογές τον Ιούνιο. Το spread έναντι του γερμανικού χρέους έχει αυξηθεί κατά 33 μονάδες βάσης φέτος σε πάνω από 87 μονάδες βάσης, αγγίζοντας την Τετάρτη το υψηλότερο επίπεδο από το 2012. Σίγουρα το μικρό μέγεθος της ελληνικής αγοράς ομολόγων καθιστά δύσκολη μια ουσιαστική σύγκριση. Οπως σημειώνει το Bloomberg, τα ελληνικά ομόλογα που είναι επιλέξιμα για έναν βασικό ομολογιακό δείκτη μόλις ξεπερνούν τα 80 δισ. ευρώ, την ώρα που τα αντίστοιχα γαλλικά ομόλογα ξεπερνούν το 1,8 τρισ. ευρώ.
Ωστόσο, το γεγονός ότι οι αποδόσεις των γαλλικών ομολόγων είναι τώρα στα ίδια επίπεδα ή και μεγαλύτερα σε σχέση με τρεις από τις τέσσερις λεγόμενες χώρες PIGS, ένα μάλλον απαξιωτικό ακρωνύμιο που χρησιμοποιήθηκε κατεξοχήν στη διάρκεια της κρίσης χρέους της Ευρωζώνης για να περιγράψει τις πληγείσες από την κρίση οικονομίες της Ευρωζώνης, την Πορτογαλία, την Ιταλία, την Ελλάδα και την Ισπανία, αποτελεί σήμα κινδύνου για τον Γάλλο πρόεδρο. Ορισμένοι παράγοντες της αγοράς, όπως στελέχη της Allianz Global Investors, βλέπουν τον κίνδυνο τα γαλλικά ομόλογα να έχουν σύντομα ακόμη και την ίδια απόδοση με της Ιταλίας, καθώς τώρα οι αποδόσεις των δεκαετών της Γαλλίας απέχουν μόλις 39 μονάδες βάσης έναντι εκείνων του ιταλικού Δημοσίου.
«Οι λεγόμενες χώρες PIGS αναγκάστηκαν να προχωρήσουν σε διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις μετά την ευρωπαϊκή κρίση, κάτι που στο τέλος απέδωσε», δήλωσε η Σόνια Ρενούλ της ABN Amro στο Αμστερνταμ. «Η Γαλλία δεν προχώρησε ποτέ σε τέτοιες μεταρρυθμίσεις και σήμερα πρέπει να πληρώσει το λογαριασμό γι’ αυτό», πρόσθεσε. Σημειωτέον, πάντως, ότι οι αποδόσεις των γαλλικών δεκαετών άρχισαν να αποκλιμακώνονται χθες, όταν ο Γάλλος υπουργός Οικονομικών δήλωσε διατεθειμένος να κάνει ορισμένες υποχωρήσεις στον προϋπολογισμό προκειμένου να αποφύγει την καταψήφισή του.
