Η επικείμενη μείωση των επιτοκίων από τη Fed έχει στρέψει τις επενδυτικές εταιρείες στα κρατικά ομόλογα αναδυόμενων οικονομιών της Ασίας, που με τις υψηλότερες αποδόσεις τους καθίστανται πλέον πιο ελκυστικά από εκείνα του αμερικανικού δημοσίου.
Ετσι τα ξένα επενδυτικά κεφάλαια επέστρεψαν στην αγορά της Ινδονησίας, με τις εισροές στο χρέος της να έχουν φτάσει στα 2,2 δισ. δολ. μόνο μέσα στον Αύγουστο – ήταν οι μεγαλύτερες που έχουν καταγραφεί από τον Ιανουάριο του 2023.
Οπως τονίζουν αναλυτές της αγοράς, πέραν της διαφοράς ανάμεσα στα επίπεδα των αποδόσεων των ινδονησιακών ομολόγων και εκείνων της υπερδύναμης, οι επενδυτές εμπιστεύονται το χρέος της Ινδονησίας επειδή η κυβέρνηση έχει βελτιώσει τα δημόσια οικονομικά της.
Εχει, πάντως, προηγηθεί μια περίοδος επιφυλακτικότητας έναντι της χώρας, γι’ αυτό και το ποσοστό των κρατικών ομολόγων της Ινδονησίας που βρίσκεται αυτή τη στιγμή στα χέρια διεθνών επενδυτικών ανέρχεται στο 14,4%, όταν το αντίστοιχο ποσοστό το περασμένο έτος ανερχόταν στο 15,4%. Στο μεταξύ, από τον Μάρτιο του 2020 έως σήμερα οι εισροές επενδυτικών κεφαλαίων σε τίτλους της Ταϋλάνδης και της Μαλαισίας ανέρχονται περίπου στα 13 δισ. δολ. για κάθε μία.
Οι εισροές κεφαλαίων σε ομόλογα της Ινδονησίας έφτασαν μόνο τον Αύγουστο στα 2,2 δισ. δολάρια.
Την ίδια στιγμή κι ενώ η αβεβαιότητα εν μέσω επιβράδυνσης εξωθεί τους επενδυτές στα ασφαλή καταφύγια των κρατικών ομολόγων, η Κίνα εκδίδει πυρετωδώς χρέος για την κάλυψη των αναγκών του προϋπολογισμού της.
Ετσι οι τιμές των δεκαετών της έχουν εκτοξευθεί και η απόδοσή τους έχει υποχωρήσει στο 2,12%. Σύμφωνα με επίσημα στοιχεία και με ανακοινώσεις των κινεζικών μέσων ενημέρωσης, δεν έχουν ακόμη εκδώσει περίπου το 50% του χρέους που δικαιούνται να εκδώσουν οι τοπικές κυβερνήσεις και το Πεκίνο δεν έχει εκδώσει το 50% των ειδικών ιδιαιτέρως μακροπρόθεσμων ομολόγων της κεντρικής κυβέρνησης.
Τα ειδικά ομόλογα των τοπικών αρχών εκδίδονται για να χρησιμοποιήσουν τα έσοδά τους οι αξιωματούχοι μεσαίας βαθμίδας για τη χρηματοδότηση τοπικών σχεδίων και επενδύσεων. Σε ό,τι αφορά τα ειδικά και άκρως μακροπρόθεσμα ομόλογα του κινεζικού δημοσίου, χρησιμοποιούνται γενικότερα για την τόνωση της οικονομίας.
Πρόκειται για ομόλογα συνολικής αξίας 553 δισ. δολ. που έχει προγραμματίσει να εκδώσει μέχρι το τέλος του οικονομικού έτους. Αναλυτές προειδοποιούν, όμως, πως μέχρις ότου εκδοθεί το σύνολο του χρέους, ενδέχεται να έχει σκάσει η «φούσκα» των ομολόγων, να έχει αντιστραφεί η κατάσταση και μαζί της και το ύψος των αποδόσεων.
Η επιβράδυνση που σημειώνει τα τελευταία χρόνια η κινεζική οικονομία είναι ο καθοριστικός παράγοντας που την έχει οδηγήσει σε αυξημένες εκδόσεις κρατικών ομολόγων. Και η αβεβαιότητα για την οικονομία εξωθεί τους επενδυτές, συμπεριλαμβανομένων και των κινεζικών τραπεζών, στα κρατικά ομόλογα.
Αυτός είναι και ο λόγος που παράγοντες της αγοράς, μη εξαιρουμένων και στελεχών των ρυθμιστικών αρχών, εκφράζουν φόβους πως μπορεί η αγορά χρέους της Κίνας να βρίσκεται στη φάση διόγκωσης μιας «φούσκας».
Η ίδια η Τράπεζα της Κίνας έχει εκφράσει ανησυχία για τις εισροές κεφαλαίων που καταλήγουν στα ομόλογα του κινεζικού κράτους, καθώς είναι κεφάλαια των funds που επενδύουν με μεγάλη μόχλευση.
Προ ημερών, άλλωστε, η Εθνική Ενωση Θεσμικών Επενδυτών στη Χρηματαγορά, οργανισμός που λειτουργεί υπό την αιγίδα της κεντρικής τράπεζας, δημοσίευσε στην επίσημη εφημερίδα της την προειδοποίηση ότι «οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων του κράτους αποκλίνουν από τη συνήθη διακύμανση και κατατείνουν σε κάποιο είδος “φούσκας”».
