Το γκάλοπ των επενδυτών και τα απόνερα των δασμών στη ναυτιλία

Χαμηλότερα ο πήχυς για τη ανάπτυξη

• Στο 2,2% από 2,4% που ήταν πριν από τρεις μήνες, κατέβασε τον πήχυ για τη φετινή ανάπτυξη της χώρας το ΙΟΒΕ. Σύμφωνα με τον γενικό διευθυντή του Ιδρύματος, Νίκο Βέττα, οι έντονες, αλλεπάλληλες μεταβολές στη δασμολογική πολιτική των ΗΠΑ εκτόξευσαν την αβεβαιότητα, επιδεινώνοντας τις προοπτικές για εξαγωγές και επενδύσεις. Οι πάγιες επενδύσεις στη χώρα μας αναμένεται να διατηρήσουν τη δυναμική τους καθ’ όλη τη διάρκεια του 2025 (+9,5%), ενώ η ιδιωτική κατανάλωση αναμένεται να επιβραδυνθεί ελαφρά (+1,2%). Το έλλειμμα στο εξωτερικό ισοζύγιο αναμένεται να μειωθεί, αν και σε υψηλά επίπεδα, με τις εξαγωγές και τις εισαγωγές να αυξάνονται ετησίως κατά 2,2% και 1,5% αντίστοιχα. Υπογράμμισε ακόμη ότι το κλειδί για την αύξηση των πραγματικών εισοδημάτων στη χώρα εξακολουθεί να είναι οι επενδύσεις. Τόσο όσον αφορά το επίπεδό τους, που αν και ανερχόμενο υπολείπεται σημαντικά αυτού που απαιτείται για γρήγορη σύγκλιση με τις υπόλοιπες ευρωπαϊκές οικονομίες, όσο και ποιοτικά, με μετακίνηση σε κλάδους και επιχειρήσεις που παράγουν υψηλή αξία. Παράλληλα, κρίσιμη είναι η πολιτική και κοινωνική στήριξη αλλαγών που αυξάνουν την παραγωγικότητα και την κοινωνική κινητικότητα.

Ισχυρό asset management

• Δυναμικά βήματα κάνουν οι ελληνικές τράπεζες στην προσπάθειά τους να εκμεταλλευτούν τη σημαντική ευκαιρία που έχουν εντοπίσει οι ξένοι επενδυτικοί οίκοι στο κομμάτι του asset management. Οπως δείχνουν τα στοιχεία της Jefferies, τα υπό διαχείριση κεφάλαια αυξήθηκαν κατά 9% το πρώτο τρίμηνο του 2025 και είναι αυξημένα κατά 35% σε ετήσια βάση. Πρόκειται για μια θετική ένδειξη για τα έσοδα από προμήθειες του κλάδου, εν όψει και της ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων του πρώτου τριμήνου, σημειώνουν οι αναλυτές. Η Πειραιώς είναι η τράπεζα που πέτυχε τη μεγαλύτερη αύξηση στο μερίδιο αγοράς της (+90 μονάδες βάσης από τις αρχές του έτους), καταφέρνοντας να ξεπεράσει την Alpha Bank για να πάρει τη δεύτερη θέση, πίσω από την ηγέτιδα Eurobank. Ομως, ο κλάδος έχει πολύ δρόμο ακόμα να διανύσει, εάν σκεφτεί κανείς ότι τα υπό διαχείριση κεφάλαια αντιστοιχούν στο 10% του ΑΕΠ, την ώρα που ο αντίστοιχος μέσος όρος στη Ν. Ευρώπη είναι περίπου 40%.

Το κόστος κινδύνου για τις ελληνικές τράπεζες

• Παρά το «πάγωμα» των ανταποδοτικών δασμών των ΗΠΑ έναντι της Ευρωπαϊκής Ενωσης, του Ηνωμένου Βασιλείου και άλλων οικονομιών –με εξαίρεση την Κίνα– η αστάθεια στις αγορές παραμένει σε υψηλά επίπεδα, σύμφωνα με τον οίκο αξιολόγηση DBRS. Μάλιστα, εκτιμά ότι η αβεβαιότητα αυτή αναμένεται να οδηγήσει σε αύξηση του κόστους κινδύνου (Cost of Risk – CoR) για τις ευρωπαϊκές τράπεζες. Οι ελληνικές και ισπανικές τράπεζες παρουσίασαν τα υψηλότερα επίπεδα CοR στο δείγμα, με τις ισπανικές να επηρεάζονται κυρίως από την παγκόσμια έκθεση των Banco Santander και BBVA. Για τις ελληνικές τράπεζες επισημαίνεται η σημαντική μείωση του κόστους κινδύνου που πέτυχαν πέρυσι σε σχέση με το 2023. Ειδικότερα, η Τράπεζα Πειραιώς σημείωσε μείωση κατά 90 bps, ενώ η Alpha Bank, παρότι πραγματοποίησε πρόσθετες προβλέψεις στο δεύτερο εξάμηνο του 2024, παρουσίασε περαιτέρω απομόχλευση (de-risking). Η Alpha Bank κατάφερε να διατηρήσει το συνολικό CoR για το 2024 ελαφρώς χαμηλότερο από του 2023, με στήριξη από ισχυρή πιστωτική επέκταση στο δεύτερο εξάμηνο.

Η επίδραση των δασμών Τραμπ στην ελληνική ναυτιλία

• Τα πλοία κινεζικής κατασκευής ενδέχεται να επιβαρυνθούν με επιπλέον δασμούς από την αμερικανική κυβέρνηση. Το γεγονός αυτό θα έχει επιπτώσεις και στην ελληνική ναυτιλία, σημειώνει μεταξύ άλλων σε σχετικό δημοσίευμα το Γερμανικό Δημοσιογραφικό Δίκτυο (RND). Οπως εξηγεί το RND, τα κινεζικής κατασκευής πλοία θα επιβαρύνονται με τέλη εκατομμυρίων δολαρίων, όταν καταπλέουν σε αμερικανικά λιμάνια, τα οποία «θα ισχύουν για τις κινεζικές εφοπλιστικές εταιρείες, αλλά και για τις εταιρείες τρίτων κρατών που εκμεταλλεύονται πλοία κινεζικής κατασκευής. Τα τέλη αυτά θα αποτελέσουν επομένως σημαντικό πλήγμα για τις ελληνικές ναυτιλιακές εταιρείες, οι οποίες ελέγχουν περί το ένα πέμπτο του παγκόσμιου τονάζ και έχουν τον μεγαλύτερο εμπορικό στόλο στον κόσμο. Σημειώνεται ότι, από τις συνολικά 435 παραγγελίες για κατασκευή δεξαμενόπλοιων που έγιναν πέρυσι, οι 113 ήταν από ελληνικές εταιρείες – και το μεγαλύτερο μέρος αυτών απευθύνονταν σε κινεζικά ναυπηγεία. Οι ελληνικές εταιρείες έχουν στείλει επί του παρόντος 620 παραγγελίες για νέα πλοία, εκ των οποίων οι 408, δηλαδή τα δύο τρίτα, κατασκευάζονται σε κινεζικά ναυπηγεία. Στα φορτηγά πλοία που έχουν παραγγείλει ελληνικές ναυτιλιακές περίπου το 70% έχουν γίνει σε κινεζικά ναυπηγεία, ενώ το αντίστοιχο ποσοστό για τα δεξαμενόπλοια πλησιάζει το 72%». Το γερμανικό δίκτυο αναλύει περαιτέρω πως «οι περισσότερες ελληνικές ναυτιλιακές ναυλώνουν τα πλοία τους σε μεγάλες εφοπλιστικές εταιρείες, όπως οι Cosco, MSC και Maersk, ή σε μεγάλες πετρελαϊκές εταιρείες, όπως οι Exxon Mobil και η Shell. Αυτοί που θα έπρεπε να πληρώσουν τα τέλη στα λιμάνια είναι οι ναυλωτές. Επομένως, οι ελληνικές εφοπλιστικές εταιρείες μάλλον δεν θα επιβαρυνθούν άμεσα. Θα πληγούν όμως έμμεσα, διότι μεσοπρόθεσμα θα είναι πιθανώς δυσκολότερη και πιο κοστοβόρα η ναύλωση πλοίων κινεζικής κατασκευής.

Η Deutsche Bank ξεχωρίζει τον ΔΑΑ

• Η μετοχή του Αερολιμένα Αθηνών (ΔΑΑ) περιλαμβάνεται στη λίστα των ευρωπαϊκών εταιρειών μεσαίας κεφαλαιοποίησης (Pan-European SMID) της Deutsche Bank, με τον γερμανικό οίκο να τη χαρακτηρίζει μία από τις πιο σταθερές και με τον λιγότερο κίνδυνο επενδυτικές επιλογές στον κλάδο των αεροδρομίων. Η Deutsche Bank διατηρεί την τιμή-στόχο στα 10,25 ευρώ, με περιθώριο ανόδου της τάξης του 13%, αναφέροντας ότι η μετοχή του ΔΑΑ διαπραγματεύεται με δείκτη EV/EBITDA για το 2025 στις 9,5 φορές και P/E στις 15,4 φορές. Ο διεθνής οίκος ποντάρει στη διατήρηση της ισχυρής επιβατικής δυναμικής και το 2025, στην υπεραπόδοση του μη αεροπορικού τομέα (π.χ. καταστήματα, ενοικιάσεις) και στην πιθανή νέα μείωση επιτοκίων στην Ελλάδα και την Ευρώπη.

Στα ύψη η απαισιοδοξία

• Οι επενδυτές δεν έχουν υπάρξει τόσο απαισιόδοξοι για τις οικονομικές προοπτικές εδώ και 30 χρόνια, διαπιστώνει η μηνιαία δημοσκόπηση διαχειριστών κεφαλαίων της Bank of America, στην οποία συμμετείχαν 164 επαγγελματίες επενδυτές με κεφάλαια 386 δισ. δολαρίων. Ωστόσο, αυτή η απαισιοδοξία δεν αντανακλάται ακόμα πλήρως στις επενδυτικές τοποθετήσεις, κάτι που θα μπορούσε να σημαίνει ότι οι αγορές θα υποχωρήσουν κι άλλο. Συγκεκριμένα, το 82% των επαγγελματιών επενδυτών που συμμετείχαν στη δημοσκόπηση της BofA προβλέπει ότι η παγκόσμια οικονομία θα εξασθενήσει. Συνεπώς, αριθμός-ρεκόρ εξ αυτών σκοπεύει να μειώσει τις θέσεις του στις αμερικανικές μετοχές.

300 εκατ. ο στόχος για τις πωλήσεις

• Παρά το απαιτητικό περιβάλλον, η διοίκηση της ΚΡΙ-ΚΡΙ εκτιμά ότι οι συνολικές πωλήσεις της εταιρείας θα αγγίξουν τα 300 εκατ. ευρώ παρουσιάζοντας υψηλή διψήφια ανάπτυξη έναντι του 2024. Παράλληλα, τα περιθώρια λειτουργικής κερδοφορίας (EBIT) αναμένεται να κινηθούν μεταξύ 14%-15%. Στο κομμάτι των επενδύσεων, η διοίκηση της ΚΡΙ-ΚΡΙ έχει εκπονήσει και υλοποιήσει επενδυτικά σχέδια, με σκοπό την αύξηση της παραγωγικής δυναμικότητας, αλλά και την τεχνολογική αναβάθμιση των εργοστασίων γιαουρτιού και παγωτού. Κατά το 2024 οι επενδύσεις της εταιρείας ξεπέρασαν τα 25 εκατ. ευρώ, ενώ για την τρέχουσα χρήση αναμένεται να υλοποιηθούν επενδύσεις συνολικού ύψους μεταξύ 21 – 25 εκατ. ευρώ.