Οι πρωταθλητές στις εξαγωγές και ο δομικός πληθωρισμός

Η ανάπτυξη, ο δομικός πληθωρισμός και οι τράπεζες

• Tη θετική δυναμική της ελληνικής οικονομίας και την ανθεκτικότητα των τραπεζών επαινεί η τελευταία έκθεση του ΔΝΤ προειδοποιώντας όμως για επίμονο δομικό πληθωρισμό λόγω της ισχυρότερης αύξησης των μισθών και της ανόδου των τιμών στον τομέα των υπηρεσιών. Σύμφωνα με το ΔΝΤ, ο ρυθμός ανάπτυξης της χώρας μας αναμένεται να παραμείνει υψηλός στο 2,1% το 2025. Οι επενδύσεις θα συνεχίσουν να αποτελούν βασικό μοχλό ανάπτυξης, υποστηριζόμενες από έργα που χρηματοδοτούνται από το Ταμείο Ανάκαμψης. Η αύξηση της ιδιωτικής κατανάλωσης θα παραμείνει σταθερή, με στήριγμα την ευνοϊκή αύξηση της απασχόλησης και του εισοδήματος. Αναφορικά με τον πληθωρισμό, με τη σταθεροποίηση των παγκόσμιων τιμών ενέργειας, αναμένεται να επανέλθει σε πτωτική τροχιά, ωστόσο ο δομικός πληθωρισμός, ο δείκτης που εξαιρεί τις ευμετάβλητες τιμές της ενέργειας και των τροφίμων, θα είναι πιο επίμονος λόγω του πληθωρισμού υπηρεσιών και της αύξησης των μισθών. Παράλληλα το ΔΝΤ σημειώνει ότι το εγχώριο τραπεζικό σύστημα έχει ενισχύσει περαιτέρω την ανθεκτικότητά του, ενώ η ποιότητα του ενεργητικού στις συστημικά σημαντικές τράπεζες έχει βελτιωθεί περαιτέρω, με τον δείκτη μη εξυπηρετούμενων δανείων να μειώνεται σε περίπου 3%. Επίσης οι τράπεζες διατήρησαν υψηλά κέρδη, τα οποία έχουν ενισχύσει την κεφαλαιακή επάρκεια.

Αυξήθηκαν κατά 1,6% οι εξαγωγές το α΄ δίμηνο

• Κατά 1,6% αυξήθηκαν οι ελληνικές εξαγωγές στο α΄ δίμηνο του 2025 και άγγιξαν τα 8,18 δισ. ευρώ από 8,05 δισ. ευρώ, σε σχέση με το 2024. Χωρίς τα πετρελαιοειδή, οι εξαγωγές για το δίμηνο του 2025 διαμορφώθηκαν στα 6,06 δισ. ευρώ από 5,62 δισ. ευρώ, δηλαδή αυξήθηκαν κατά 7,8%. Την ίδια περίοδο, το εμπορικό έλλειμμα συρρικνώθηκε κατά 5,6%, στα 5,26 δισ. ευρώ από 5,57 δισ. ευρώ το δίμηνο του 2024, ενώ χωρίς τα πετρελαιοειδή, περιορίστηκε με ελαφρώς μικρότερο ρυθμό (κατά 2,6%), αγγίζοντας τα 4,15 δισ. ευρώ. Εξετάζοντας τις εξαγωγές ανά κλάδο διαπιστώνουμε ότι πτώση καταγράφουν οι εξαγωγές των 5 από τις 10 μεγάλες κατηγορίες προϊόντων: πετρελαιοειδή-καύσιμα (-3,6%), χημικά (-1,6%), μηχανήματα (-2,3%), λάδια (-0,8%), καθώς και οι μικρότερες σε αξία εξαγωγές των εμπιστευτικών προϊόντων κατά -82,4%. Παράλληλα όμως, αυξημένες εμφανίζονται εκείνες των τροφίμων (14,1%), των βιομηχανικών (12,1%), των διαφόρων βιομηχανικών (9,7%), των πρώτων υλών (4,1%) και των ποτών & καπνού (+14,4%), σε σχέση με το αντίστοιχο περυσινό δίμηνο.

Λιγότερη εκτεθειμένη στους δασμούς

• Σύμφωνα με την JP Morgan, η ελληνική κεφαλαιαγορά, ως μέτριας απόδοσης με χαμηλό κίνδυνο, δικαιολογεί τη στάση overweight, αν και χθες υποχώρησε κάτω από τις 1.500 μονάδες, σε ποσοστό 7,43%. Οπως αναφέρει ο οίκος, η ελληνική αγορά είναι από εκείνες που είναι λιγότερο εκτεθειμένες στους δασμολογικούς κινδύνους, δεδομένου ότι ο τουρισμός είναι η βασική εξαγωγική της δραστηριότητα. Επίσης, ο τραπεζικός κλάδος προσφέρει σημαντικές επιστροφές κεφαλαίου (απόδοση μερίσματος 10% + εξαγορές), ενώ το ΑΕΠ είναι σε καλό δρόμο για ενίσχυση της τάξης του 2%. Στο ίδιο μήκος κύματος, το Παρατηρητήριο Περιφερειακών Πολιτικών εκτιμά ότι η άμεση επίδραση των νέων εμπορικών περιορισμών στην ελληνική οικονομία αναμένεται να είναι περιορισμένη. Παρά τη διαρκώς βελτιούμενη πορεία των ελληνικών εξαγωγών προς τις ΗΠΑ τα τελευταία έτη, ο βαθμός εξάρτησης της ελληνικής οικονομίας από την αμερικανική αγορά παραμένει σχετικά χαμηλός. Σύμφωνα με πρόσφατα διαθέσιμα στοιχεία, το 2024 οι ελληνικές εξαγωγές προς τις ΗΠΑ διαμορφώθηκαν στα 2,41 δισ. ευρώ. Το μέγεθος αυτό αντιστοιχεί μόλις στο 1% του ελληνικού ΑΕΠ, γεγονός που καταδεικνύει την περιορισμένη έκθεση της χώρας στις συγκεκριμένες εμπορικές εξελίξεις.

Τα exits και τα νέα projects

• Τα exits από τον Πύργο του Πειραιά και το Μινιόν, η συμμετοχή στη μη δεσμευτική φάση της αγοράς του κτιρίου της Εθνικής Ασφαλιστικής και πέντε νέα projects είναι μερικά από τα θέματα που έχει ψηλά στη φετινή της ατζέντα η Dimand. Οπως ανέφερε χθες ο επικεφαλής της εταιρείας, Ανδρέας Ανδριόπουλος, στο πλαίσιο της ενημέρωσης αναλυτών στο Χρηματιστήριο Αξιών Αθηνών, η Dimand προβλέπεται να κλείσει πέντε νέα έργα τα οποία αφορούν αναπτύξεις μεικτών χρήσεων και αναπλάσεις, με γραφεία, ξενοδοχεία πόλης, κατοικίες και λιγότερα καταστήματα. Συμμετέχει επίσης στη μη δεσμευτική φάση της αγοράς του κτιρίου της Εθνικής Ασφαλιστικής στη Συγγρού, ενώ είναι κοντά στην απόκτηση νέων ακινήτων, αξιοποιώντας το πλαίσιο των αστικών αναπλάσεων. Για τον Πύργο του Πειραιά σημείωσε πως ήταν μισθωμένος κατά 100%, ωστόσο η μείωση των πωλήσεων της Volkswagen κατά 500.000 οχήματα είχε ως αποτέλεσμα η Dimand να χάσει έναν πελάτη, μια call center εταιρεία, συνεργάτη της Volkswagen, που είχε υπογράψει σύμβαση μίσθωσης 6.000 τ.μ. Ωστόσο ο κ. Ανδριόπουλος είπε ότι η Dimand έχει ήδη αντικαταστήσει μέρος της μίσθωσης, ενώ το συνολικό ποσοστό ανταποκρίνεται στις χρηματοδοτικές ανάγκες του κτιρίου. Εκτιμά δε ότι στο επόμενο τετράμηνο θα μισθωθεί κατά 100%. Ηδη στον Πύργο υπάρχουν σχεδόν 25 μισθώσεις, καλύπτοντας το 76% της επιφάνειας, ενώ η διοίκηση βρίσκεται σε συζητήσεις με τρεις υποψήφιους αγοραστές.

Το ενδιαφέρον για τη μετοχή

• Σύμφωνα με τη διοίκηση της Dimand, η μετοχή της εταιρείας έχει αρχίσει να προσελκύει το ενδιαφέρον της επενδυτικής κοινότητας. Παρά το γεγονός ότι διαπραγματεύεται σε επίπεδα χαμηλότερα του καθαρού ενεργητικού (NAV), εκτιμά πως το 2026 το NAV θα επανέλθει στα επίπεδα του 2022, ξεπερνώντας τα 300 εκατ. ευρώ. Αναμένει δε ότι, μέσα στο 2025, η αγορά θα συνειδητοποιήσει τη δυναμική του νέου pipeline έργων που προγραμματίζεται για την περίοδο μετά το 2027. Ακόμη, παρότι η εταιρεία δεν θα μπορέσει να διανείμει μέρισμα από τα κέρδη του 2024 –καθώς τα διανεμητέα κέρδη ανήκουν στη θυγατρική Arcela– παραμένει προσηλωμένη στη δημιουργία αξίας για τους μετόχους. Γι’ αυτό, βρίσκονται ήδη σε εξέλιξη εναλλακτικά σχέδια ενίσχυσης της ελκυστικότητας της μετοχής.

Ανθεκτικά τα μεγέθη της Diageo Hellas

• Με μικρή κάμψη των μεγεθών έκλεισε την οικονομική χρήση 2023-2024 (που ολοκληρώθηκε στις 30/6/2024) η Diageo Hellas, με τον καθαρό κύκλο εργασιών να διαμορφώνεται σε 74,62 εκατ. ευρώ και τα καθαρά κέρδη 3,74 εκατ. ευρώ. Οι συνολικές πωλήσεις (μαζί με τον ειδικό φόρο κατανάλωσης) ανήλθαν σε 141,8 εκατ. ευρώ, από 146,2 εκατ. ευρώ στη χρήση 2022/2023. Η διοίκηση σημειώνει στις χρηματοοικονομικές καταστάσεις ότι «παρά τις προκλήσεις που ανέκυψαν στο ευρύτερο μακροοικονομικό περιβάλλον, η εταιρεία κατάφερε να διατηρήσει τη σταθερότητά της και να επιδείξει ανθεκτικότητα στις συνθήκες της αγοράς. Σε αυτό το πλαίσιο, η συνολική της επίδοση κρίνεται ικανοποιητική, επιβεβαιώνοντας τη στρατηγική της προσαρμοστικότητας και τη δέσμευσή της για βιώσιμη ανάπτυξη. Παράλληλα, με την εφαρμογή αποτελεσματικών μέτρων διαχείρισης του πιστωτικού κινδύνου και τη διατήρηση ισχυρών εμπορικών συνεργασιών, η εταιρεία εξασφάλισε τη διατήρηση της κερδοφορίας της σε ικανοποιητικά επίπεδα».

Οι κορυφαίες εταιρείες σε πατέντες

• Εταιρείες και εφευρέτες από όλο τον κόσμο κατέθεσαν 199.264 αιτήσεις διπλωμάτων ευρεσιτεχνίας στο Ευρωπαϊκό Γραφείο Διπλωμάτων Ευρεσιτεχνίας (EPO) πέρυσι, σύμφωνα με τον Patent Index 2024. Η τεχνολογία υπολογιστών, η οποία περιλαμβάνει τομείς της τεχνητής νοημοσύνης όπως η μηχανική μάθηση και η αναγνώριση προτύπων, ήταν για πρώτη φορά ο κορυφαίος τομέας με 16.815 αιτήσεις διπλωμάτων ευρεσιτεχνίας το 2024. Οι κορυφαίες τεχνολογίες για τις ευρωπαϊκές αιτήσεις διπλωμάτων ευρεσιτεχνίας που προέρχονται από την Ελλάδα πέρυσι αφορούσαν φαρμακευτικά προϊόντα, ιατρική τεχνολογία, χειρισμό (που περιλαμβάνει τεχνολογίες συσκευασίας), υλικά/μεταλλουργία και κινητήρες/αντλίες/τουρμπίνες. Η Samsung αναδείχθηκε ο νέος κορυφαίος αιτών στο EPO το 2024 (έχοντας καταλάβει την πρώτη θέση τελευταία φορά το 2020), η Huawei έπεσε στη δεύτερη θέση, ακολουθούμενη από τις LG, Qualcomm και RTX. Την πρώτη δεκάδα συμπληρώνουν οι Siemens, BASF, Ericsson, Sony και R. Bosch.