Οι υπεραξίες στις τράπεζες και το ενδιαφέρον από funds

Το ράλι έχει ακόμα δρόμο

• Σε αναβάθμιση των τιμών-στόχων για τις τράπεζες προχωρά η Eurobank Equities, σημειώνοντας ότι παρά το ράλι του 25% από τις αρχές του έτους, οι μετοχές εξακολουθούν να εμφανίζουν discount έναντι των υπόλοιπων τραπεζών της περιφέρειας. Η αναμενόμενη δε είσοδος του Χ.Α. στο watchlist για αναβάθμιση στις ανεπτυγμένες αγορές από την MSCI θα μπορούσε να αποτελέσει καταλύτη περαιτέρω rerating. Οι αναλυτές εκτιμούν ότι η ενίσχυση των κεφαλαίων βελτιώνει τις επιλογές για επιστροφές στους μετόχους και τα περιθώρια για εξαγορές και συγχωνεύσεις. Οι αποδόσεις των μετόχων προβλέπονται στο 6%-7% το 2024 και στο 7%-10% έως το 2025-26, κάτι που τοποθετεί τις ελληνικές τράπεζες σε ανταγωνιστική θέση έναντι των ευρωπαϊκών (περίπου 7,5%). Ειδικότερα, η χρηματιστηριακή αναβαθμίζει τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη του 2025/2026 κατά 5% και 9% αντίστοιχα, προχωρώντας σε αναβάθμιση των τιμών-στόχων κατά 7% για την Εθνική (στα 11,94 ευρώ), κατά 14% για την Alpha Bank (στα 2,94 ευρώ) και κατά 16% για την Πειραιώς (στα 7,32 ευρώ). Σημειώνει ότι παρά το ράλι, οι μετοχές εξακολουθούν να εμφανίζουν discount (P/TBV στο 0.91x και P/E στο 6.6x έναντι 1.3x και 9.0x για τις περιφερειακές τράπεζες αντίστοιχα), παρότι προσφέρουν παρόμοια ή ισχυρότερα RoTE και αποδόσεις μετόχων. Στο πλαίσιο αυτό, η Eurobank Equities δίνει σύσταση αγοράς για όλες τις τράπεζες, με την Πειραιώς να αποτελεί την κορυφαία επιλογή της.

Ισχυροποιεί τον κλάδο των malls

• Νέα επίπεδα ρεκόρ κατέγραψαν πέρυσι τα μεγέθη των εμπορικών κέντρων της Lamda Development (The Mall Athens, Golden Hall, Mediterranean Cosmos και Designer Outlet Athens), με τη διοίκηση της εταιρείας να υλοποιεί πλάνο περαιτέρω ενίσχυσης του κλάδου, με την ανάπτυξη δύο νέων, εμπορικών προορισμών, του The Ellinikon Mall και της Riviera Galleria. Ηδη έχουν συμφωνηθεί Heads of Terms για το 63% του GLA του The Ellinikon Mall, επιβεβαιώνοντας το ισχυρό ενδιαφέρον των εμπόρων, ενώ αντίστοιχα έχει εξασφαλιστεί το 76% του GLA για τη Riviera Galleria. Οι εργασίες κατασκευής βρίσκονται σε πλήρη εξέλιξη. Η ανάπτυξη της Riviera Galleria εξασφάλισε τραπεζικό δάνειο ύψους 185 εκατ. ευρώ (περιλαμβανομένου ποσού 39 εκατ. ευρώ για τη χρηματοδότηση του ΦΠΑ), που υπογράφηκε τον Φεβρουάριο του 2025, με τη συμμετοχή των τραπεζών Eurobank, Πειραιώς, Alpha Bank και Attica Bank.

Πτώση μεγεθών λόγω χαμηλότερων success fees

• Στα 186,66 εκατ. ευρώ από 223,46 εκατ. ευρώ το 2023 υποχώρησε πέρυσι ο κύκλος εργασιών της Intrum Hellas, λόγω της μείωσης των αμοιβών αποδοτικότητας (success fees). Παράλληλα, τα προ φόρων κέρδη της εταιρείας διαμορφώθηκαν σε 81 εκατ. ευρώ έναντι 113 εκατ. ευρώ την αμέσως προηγούμενη χρονιά, με το Δ.Σ. να προτείνει συνολική διανομή μερίσματος ύψους 56 εκατ. ευρώ. Ευκαιρίες για την εταιρεία παρουσιάζει η δευτερογενής αγορά. Προς αυτήν την κατεύθυνση η Intrum Hellas, στις αρχές του 2025, ανέλαβε τη διαχείριση των χαρτοφυλακίων Hermes I & II σε συνέχεια πώλησης μέρους του χαρτοφυλακίου Sunrise I (ύψους περίπου μισού δισ. ευρώ) σε διεθνείς επενδυτικούς ομίλους.

Σύστησε εταιρεία για το παγωτό

• Την περασμένη Παρασκευή, συστάθηκε η εταιρεία Algida Ice Cream Company (ΙCC). Πρόκειται για την ελληνική θυγατρική της νέας εταιρικής οντότητας που δημιουργεί παγκοσμίως ο όμιλος Unilever για τη δραστηριότητα του παγωτού, στο πλαίσιο του στρατηγικού μετασχηματισμού, στον οποίο έχει αποφασίσει να προχωρήσει. Πληροφορίες από την αγορά θέλουν επικεφαλής της να αναλαμβάνει ο Γιώργος Γεραντώνης, που ανέλαβε από την 1η Ιανουαρίου 2025 τη θέση του General Manager για τον τομέα παγωτού της Unilever στην Ελλάδα. Σημειώνεται ότι ο κ. Γεραντώνης ξεκίνησε την καριέρα του στην ελληνική θυγατρική της Unilever το 2017, αναλαμβάνοντας τον ρόλο του Regional Sales Manager για τη Νότια Ελλάδα στον τομέα Out of Home, Ice Cream. Στη συνέχεια, προήχθη σε National Sales Manager Out of Home, Ice Cream τον Ιούλιο του 2018, ενώ από τον Ιανουάριο του 2023 κατείχε τη θέση του Head of Sales Out of Home & National Execution Lead.

Αξιοποίηση τεχνολογιών AI

• Παρά την έντονη αβεβαιότητα για την πορεία της παγκόσμιας οικονομίας και την έκβαση των πολεμικών συρράξεων στην Ευρώπη και Μ. Ανατολή, η διοίκηση της Performance Technologies εκτιμά ότι η κερδοφόρα ανάπτυξη του Ομίλου θα συνεχιστεί για το υπόλοιπο του 2025. Ηδη, στο πρώτο τρίμηνο παρατηρείται σημαντική αύξηση εσόδων και μεικτού κέρδους έναντι του αντιστοίχου περυσινού διαστήματος. Κύριοι στόχοι της διοίκησης για την τρέχουσα χρήση παραμένουν η διατήρηση έντονου ρυθμού αύξησης των εσόδων, η διεύρυνση της πελατειακής βάσης εντός και εκτός Ελλάδος και η διερεύνηση στρατηγικών συνεργασιών. Ταυτόχρονα, η διοίκηση της εταιρείας προσβλέπει στη βελτίωση της κερδοφορίας, καθώς αυξάνεται η παραγωγικότητα με την αφομοίωση των νέων εργαζομένων καθώς και με την αξιοποίηση τεχνολογιών AI που αναμένεται να βελτιώσουν τις εσωτερικές διαδικασίες του Ομίλου. Επίσης, στην τρέχουσα χρήση αναμένονται ωριμάνσεις και τιμολογήσεις έργων που βρίσκονται σε εξέλιξη από το 2024, αλλά και αναθέσεις νέων έργων που ο Ομιλος διεκδικεί και βρίσκονται σε στάδιο αξιολόγησης. Η περυσινή χρονιά έκλεισε με ανάπτυξη 28,5% και πωλήσεις 74,17 εκατ. ευρώ για την εταιρεία, η οποία αύξησε το EBITDA σε ποσοστό άνω του 30%, με την καθαρή κερδοφορία να ενισχύεται κατά 7,3%, ξεπερνώντας τα 5 εκατ. ευρώ.

Το deal θα φέρει deal;

• Η ανακοίνωση ενός διεθνούς deal στον κλάδο τροφίμων μπορεί να φέρει ανακατατάξεις και στην ελληνική αγορά. Ο λόγος για την εξαγορά της Delifrance (που ελεγχόταν εδώ και 40 χρόνια από τον γαλλικό συνεταιρισμό σιτηρών Vivescia) από τη βελγική Vandemoortele. Ο νέος παίκτης ο οποίος θα προσφέρει μια πλήρη γκάμα από viennoiseries, δανέζικα αρτοσκευάσματα, χειροποίητο ψωμί, ντόνατς, ιταλικά αλμυρά και προϊόντα ζαχαροπλαστικής, θα έχει έναν ενοποιημένο τζίρο της τάξης των 2,4 δισ. ευρώ. Αναφορικά με την εν Ελλάδι θυγατρική της Delifrance η οποία έκλεισε τη χρήση 2023/2024 με πωλήσεις 13,7 εκατ. ευρώ, σε πρώτη φάση δεν αναμένονται εξελίξεις, ωστόσο πληροφορίες από την αγορά δεν αποκλείουν την εκδήλωση ενδιαφέροντος από funds και επιχειρήσεις που δραστηριοποιούνται στον κλάδο, σε περίπτωση που οι Βέλγοι έχουν πλάνο ανάπτυξης που δεν περιλαμβάνει και την Ελλάδα. Πρόκειται άλλωστε για έναν τομέα που «υπόσχεται» σημαντικές προοπτικές ανάπτυξης και υπεραξίες τα επόμενα χρόνια.

Το πλάνο για επιστροφή σε κέρδη

• Κάτω από τα 10 εκατ. ευρώ με πτώση 11% υποχώρησαν οι πωλήσεις της αλυσίδας επίπλων και οικιακού εξοπλισμού Διάφανο, στην οικονομική χρήση 2023/2024, με την εταιρεία να διευρύνει τις ζημίες της στο 1,93 εκατ. ευρώ από 879 χιλ. ευρώ την αμέσως προηγούμενη χρήση. Σύμφωνα με την έκθεση διαχείρισης «η οικονομική κατάσταση της εταιρείας δεν κρίνεται ικανοποιητική» επισημαίνοντας πως τα ίδια κεφάλαια κατά την 30/06/2024 ανέρχονταν σε περίπου -5,55 εκατ. ευρώ έναντι -3,61 εκατ. ευρώ την αμέσως προηγούμενη χρήση. Για την αντιμετώπιση του προβλήματος η διοίκηση της Διάφανο –που ελέγχεται από την οικογένεια Κωνσταντίνου, του Athens Metro Mall– βρίσκεται σε περαιτέρω συζητήσεις με τους προμηθευτές της με σκοπό τη ρύθμιση των αποπληρωμών των υποχρεώσεών της. Παράλληλα, αναφέρεται πως η εταιρεία έχει εκπονήσει σχέδιο μείωσης των εξόδων ώστε να αναστρέψει το κλίμα και να περάσει σε κερδοφορία. Ακόμη, η διοίκηση θα εξετάσει τους επόμενους μήνες την περαιτέρω κεφαλαιακή ενίσχυση της εταιρείας μέσω ΑΜΚ. Τέλος, προωθείται η αναδιοργάνωση του δικτύου των καταστημάτων της εταιρείας. Σημειώνεται ότι τον Ιούνιο του 2024 ολοκληρώθηκε η λειτουργία των καταστημάτων της αλυσίδας στην Καλαμαριά Θεσσαλονίκης και στο Smart Park στη Γυαλού.