Αμερικανική απειλή και πετροδόλαρα

Ντόμινο και «μαξιλάρια»

• Ο κόσμος αλλάζει και η στροφή στις πολιτικές των ΗΠΑ υπό τον Ντοναλντ Τραμπ θα μπορούσε να επηρεάσει τις αξιολογήσεις των κρατών παγκοσμίως, σε μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο ορίζοντα, προειδοποιεί η Morningstar DBRS. Αν και οι αμερικανικές πολιτικές, και κυρίως αυτές που έχουν να κάνουν με το εμπόριο και τα προστατευτικά μέτρα στις επενδύσεις, δεν αναμένεται να επηρεάσουν τις πιστοληπτικές αξιολογήσεις άμεσα, θα μπορούσαν να επιτείνουν τις προκλήσεις που ήδη αντιμετωπίζουν κάποιες χώρες, τονίζει ο οίκος. Με τον καιρό, οι νέες πολιτικές θα απορροφηθούν από την παγκόσμια οικονομία, όμως δεν έχουν όλα τα κράτη τα αναγκαία δημοσιονομικά «μαξιλάρια» για να αντιμετωπίσουν απότομες αλλαγές της αμερικανικής πολιτικής, σημειώνεται. Μιλώντας για την Ελλάδα, πάντως, οι αναλυτές επισημαίνουν ότι η χώρα δεν είναι σημαντικός εμπορικός εταίρος των ΗΠΑ. Ωστόσο, η επιβολή δασμών θα μπορούσε να οδηγήσει, εμμέσως, σε χαμηλότερες επενδύσεις και άμεσες ξένες επενδύσεις –κάτι που είναι ιδιαίτερα σημαντικό για την Ελλάδα– ή χαμηλότερες εξαγωγές.

Ξεκάθαρη απειλή

• Ο οίκος μιλά για μια ξεκάθαρη απειλή από τους δασμούς για τον Καναδά, λόγω της υψηλής εξάρτησής του από την αμερικανική αγορά. Από την άλλη, ο Καναδάς μπορεί να ωφεληθεί από τη στροφή των εμπορικών ροών μακριά από την Κίνα και το Μεξικό. Στη Λατινική Αμερική, οι εντονότεροι κίνδυνοι εντοπίζονται στο Μεξικό, με τη Βραζιλία και την Αργεντινή να έχουν επίσης έκθεση στην αποδυνάμωση της παγκόσμιας ζήτησης και τη μείωση των τιμών των εμπορευμάτων. Στην Κίνα, η επιδείνωση των σχέσεων με τις ΗΠΑ από το 2017 έχει ήδη φέρει δασμούς σε κινεζικές εξαγωγές ύψους 350 δισ. δολαρίων, με αποτέλεσμα οι πολυεθνικές εταιρείες να επανεξετάζουν κιόλας τη στρατηγική τους στην Ασία. Οι ΗΠΑ θα μπορούσαν να επιδιώξουν να περιορίσουν περαιτέρω την πρόσβαση της Κίνας σε νέες τεχνολογίες, κάτι που θα μπορούσε να επιβαρύνει τις προοπτικές της κινεζικής οικονομίας. Ευρύτεροι δασμοί θα μπορούσαν να μεταφέρουν κάποια εργοστάσια από την Ιαπωνία και τη Ν. Κορέα στις ΗΠΑ. Στην Ινδία, οι επιπτώσεις από τις εμπορικές πολιτικές των ΗΠΑ προβλέπονται περιορισμένες, όμως άλλες ασιατικές οικονομίες ίσως είναι λιγότερο ανθεκτικές.

Σε σημείο καμπής το retail

• Μπορεί το επενδυτικό story των ελληνικών τραπεζών να στηρίζεται σήμερα στα επιχειρηματικά δάνεια, τα οποία «τρέχουν» με ρυθμούς που κάνουν την Ελλάδα να ξεχωρίζει σε όλη την Ευρώπη, όμως η UBS εκτιμά ότι η δραστηριότητα του retail πλησιάζει σε ένα σημείο καμπής και εκτιμά ότι θα μπορούσε να παίξει έναν σημαντικό ρόλο μεσοπρόθεσμα. Σκιαγραφώντας την κατάσταση που επικρατεί στο retail μέσα από τα downloads των εφαρμογών mobile banking, η UBS διαπίστωσε ότι η Τράπεζα Πειραιώς είναι αυτή που ξεχωρίζει (με 40% των συνολικών downloads το 2024), ενώ η Εθνική Τράπεζα βρίσκεται σε άνοδο. Ανάμεσα στα άλλα ονόματα του fintech και τα apps πληρωμών, η UBS διαπιστώνει ότι η Revolut έχει έρθει στο προσκήνιο, ενώ άλλοι σημαντικοί παίκτες είναι το pazy της Cosmote, το Paysafecard (prepaid online πληρωμές), το Viva.com, η βουλγαρική TBI Bank, η N26 and το PayPal.

Υψηλότερες τιμές-στόχοι

• Νέες, υψηλότερες τιμές-στόχους δίνει για τις ελληνικές τράπεζες η HSBC, σημειώνοντας ότι οι αυξανόμενες αποδόσεις κεφαλαίου προς τους μετόχους γίνονται το βασικό δέλεαρ στον κλάδο, τώρα που η δυναμική των κερδών περιορίζεται. Η HSBC συστήνει την αγορά των Alpha Bank, Eurobank και Τράπεζα Πειραιώς, ενώ υποβαθμίζει σε διακράτηση (από αγορά) την Εθνική Τράπεζα. Ο επενδυτικός οίκος ανεβάζει την τιμή-στόχο για την Alpha Bank στα 3,05 ευρώ από 3 ευρώ (βλέπει περιθώρια ανόδου 75,3%) και τη Eurobank τη διατηρεί στα 3,50 ευρώ (περιθώρια ανόδου 44%). Η τιμή-στόχος για την Εθνική αναβαθμίζεται στα 9,90 ευρώ από τα 9,10 ευρώ (περιθώρια ανόδου 16,2%) και για την Πειραιώς στα 7,25 ευρώ από τα 6 ευρώ (περιθώρια ανόδου 63,7%).
  Η HSBC προβλέπει μείωση 9% στα κέρδη των τραπεζών το 2025, σημειώνει ωστόσο ότι αυτό αναμένεται από μία υψηλότερη βάση. Οι αναλυτές αναβαθμίζουν τις προβλέψεις τους για τα κέρδη κατά 16% για το 2024, 14% για το 2025 και 20% για το 2026.

Το πλάνο Αράβων και CVC

• Στον έλεγχο της αραβικής PureHealth πέρασε η πλειοψηφία του ομίλου ιδιωτικών νοσοκομείων Hellenic Healthcare Group (HHG), αποκτώντας ένα ποσοστό 60% από το CVC, το οποίο θα διατηρήσει μερίδιο 35%. Στόχος της εταιρείας των Ηνωμένων Αραβικών Εμιράτων –που ελέγχεται από το κρατικό επενδυτικό fund του Αμπού Ντάμπι, ADQ– είναι η διαφοροποίηση των δραστηριοτήτων της από την αγορά ενέργειας και δη της πετρελαϊκής. Παράλληλα επιδιώκει να αυξήσει έως το 50% τον τζίρο που προέρχεται από αγορές εκτός των Εμιράτων. Από την πλευρά του CVC, το fund βρίσκεται σε διαδικασία αποεπένδυσης από αρκετές εταιρείες που έβαλε στο χαρτοφυλάκιό του τα προηγούμενα χρόνια, αφού επενδύει με συγκεκριμένο χρονικό ορίζοντα και προσπαθεί να βγάλει υπεραξία από τις επενδύσεις του. Στο πλαίσιο αυτό περιλαμβάνεται και το deal με την Μπάρμπα Στάθης, αλλά και η αναζήτηση αγοραστή για το κτίριο της Εθνικής Ασφαλιστικής.

Οι αποτιμήσεις των deals στα Τρόφιμα

• Οπως ανέφερε χθες σε τηλεδιάσκεψη με τους αναλυτές, ο επικεφαλής της IDEAL Holdings, Λάμπρος Παπακωνσταντίνου, το EV/EBITDA για το deal εξαγοράς της Μπάρμπα Στάθης διαμορφώθηκε στο 16x με βάση την αξία της επιχείρησης που προσδιορίστηκε στα 166 εκατ. ευρώ. Από τα άλλα μεγάλα deals που πραγματοποιήθηκαν την περίοδο 2019-2023, το υψηλότερο EV/EBITDA (22x) αφορούσε την εξαγορά της arivia από την Upfield, ενώ ακολουθεί η εξαγορά της ΙΟΝ από την Bespoke (με δείκτη 20x) και το deal Mondelez-Chipita (με 19x). Χαμηλότερα (με δείκτη 10x-12x) κινήθηκαν οι εξαγορές των Δωδώνη και Vivartia από το CVC και της terra creta από την Μέλισσα Κίκιζας.

Επένδυση 8,6 εκατ. ευρώ

• Επενδυτικό πλάνο της Hellas Logistics, ύψους 8,6 εκατ. ευρώ, εντάχθηκε στο καθεστώς ενίσχυσης «Μεταποίηση – Εφοδιαστική Αλυσίδα (Β κύκλος)» του Αναπτυξιακού Νόμου. Το project αφορά σε δημιουργία νέας μονάδας Logistics στον Ασπρόπυργο. Θυμίζουμε ότι η Hellas Logistics, θυγατρική της Goldair Cargo, είναι μια εταιρεία πλήρους εξυπηρέτησης διεθνών μεταφορών & Logistics, η οποία ειδικεύεται στα ακόλουθα προϊόντα: βιομηχανικά εξαρτήματα, μηχανήματα, εργαλεία, ενδύματα – υποδήματα, υφάσματα, ανταλλακτικά κ.τ.λ. Η εταιρεία ειδικεύεται και στη μεταφορά ευαίσθητων προϊόντων (φαρμακευτικά & τρόφιμα) σε συνθήκες ελεγχόμενης θερμοκρασίας.